嘉合市场观察周报.07.29一周市场回顾一周市场回顾｜股票市场
上周市场整体震荡上行。行业方面，电子，休闲服务和电气设备板块周涨幅居前，有色金属，房地产和农林牧渔板块周跌幅居前，截止周五收盘，沪指报2944.54点，周涨幅0.7%，深成指报9349点，周涨幅1.31%，两市日均成交3778亿元。情绪指标方面，上周市场年化换手率160%，市场活跃度和前一周持平。资金面上，北上资金整周净流入45.41亿元。
具体来看，上周开局受科创板上市资金分流冲击影响，沪指以一根小阴线报收，其后四个交易日随着资金分流的边际效应下降，沪指企稳回升，一路震荡上行并成功突破2900关口。技术面上，沪指周K以一根带长下影线的小阳线报收， 30周均线支撑强劲，中期趋势向好。日K线上，沪指突破短期均线压制，但整体市场量能未能充分释放，资金观望和避险情绪依然较重，结合盘面个股热点轮动较快，持续性不佳的影响，预计短期指数仍有反复。
一周市场回顾｜债券市场
货币市场：上周央行在周二以后再度暂停逆回购操作，全周逆回购投放500亿，MLF和TMLF投放4977亿元，国库定存投放1000亿元，逆回购到期4600亿元，MLF到期5020亿元，央行净回笼3143亿元。上周货币利率小幅回落，其中R007均值下行16bp至2.79%，R001均值下行18bp至2.65%。
现券市场：上周短端利率跟随资金面小幅下行，长端继续胶着，收益率曲线延呈现短下长上的走势。其中1年期国债收于2.63%，较前一周下行0.8BP；期国债收于3.17%，较前一周上行1BP。1年期国开债收于2.67%，较前一周下行1.8BP；期国开债收于3.54%，较前一周上行1.3BP。
主要观点
股票市场
经济方面，7月Markit美国综合PMI为51.6，略高于6月的51.5。7月制造业PMI为50.0，低于6月的50.6和市场预期的51.0，是9月以来的最低水平；服务业PMI为52.2，高于6月的51.5和市场预期的51.8。以来，美国制造业PMI呈现下行趋势，7月PMI已经跌至50.0的荣枯线，如果下月PMI继续下滑，则意味着美国制造业信心进入萎缩期。7月欧元区综合PMI为51.5，低于6月的52.2和市场预期的51.9；服务业信心仍旧很强，7月PMI为53.3，略低于6月的53.6，与市场预期一致；制造业PMI为46.4，低于6月的47.6和市场预期的47.7。从制造业PMI的分项看，几乎所有分项数据较上月均有所下滑。
流动性方面，美联储将在北京时间8月1日凌晨公布7月议息会议结果，会后将发布一个简短的会议声明，目前市场普遍预计美联储会在这次会议上降息25bp。
操作方面，近期经济数据企稳，流动性宽松，中美贸易谈判稳步推进，市场显着回暖。
行业方面，建议关注受益于中美经贸关系改善的科技股。
债券市场
由于央行的持续回笼，货币利率短期下行受阻。但无论是经济通胀基本面，还是美国降息周期启动在即，都不支持货币利率大幅上行，因而货币利率或稳定在利率走廊下限附近，与此相应债市也将步入震荡期。
短期内货币宽松预期降低、专项债发行等因素制约利率下行，长端利率预计横盘震荡。中期来看，债市配置价值依然较高，建议关注由于超调带来的配置机会。理由主要有三点：一是近期经济供需两端开始放缓，经济再度转弱，猪价菜价上行，但煤、钢等生产资料价格下降，通胀压力有限；二是房地产融资收紧制约投融资增速，也使得合意资产缺失，资产再配置压力渐显；三是海外宽松再次来临，债市对外开放继续推进，我国债市对海外资金吸引力仍高。
宏观经济
国内经济：地产增速回落。7月前25天，主要4个一线城市地产销售同比上升7.3%，11个二三线市地产销售同比上升12.4%，18个三四线城市地产销售同比上升16.5%。与6月份相比，仅2线城市地产销售回升，一线和三四线城市增速回落。汽车零售下滑。7月前三周乘联会乘用车零售和批发增速分别为-11和-14%，其中汽车零售增速比6月份下降，但批发增速降幅收窄。
国外经济：美国二季度GDP增速回落，但好于预期。美国上周五发布数据显示，二季度美国实际GDP环比折年增速为2.1%，较前值3.1%明显回落，但好于预期的1.8%。二季度美国经济增长得益于个人消费支出和政府支出的提振，个人消费支出增长4.3%，预期4%、前值1.1%；政府支出增长5%，为来最大增幅；但二季度美国私人投资下滑5.5%，出口减少5.2%，拖累经济增速。
本文数据来源：wind资讯
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