投资要点
民航局公布 年冬春航季时刻排班计划。根据《 年冬航季航班时刻配置政策》精神,新航季除了对主、辅协调机场时刻增量进行严格控制外,对中小机场时刻增长的限制也日趋加强:旅客吞吐量500 万~1000 万的机场,原则上航班时刻最大增量控制在10%以内,年旅客吞吐量200万~500 万的机场,原则上航班时刻最大增量控制在15%以内,年旅客吞吐量100 万~200 万的机场,原则上航班时刻最大增量控制在20%以内; 年旅客吞吐量百万以下机场,按照每小时最大不超过4 个起降架次、每15分钟不超过一个起降架次的标准,安排航班时刻。受此影响,新航季时刻排班呈现以下几大特征:1、航班和机场容量总增速下滑,中小机场时刻增速下滑更为显著;2、受时刻总量限制和当前需求形势影响,国际航线增速大幅提升;3、新增产能有序释放:白云机场新航季时刻总量增长6.8%,大兴机场时刻周时刻总量达到1952 个,上个航季南苑机场时刻量仅952 架次/每周。
19 冬春航季总量增速下滑,国际航线异军突起。按中转联程算1 班的口径,新航季日均航班数13763 班,同比增长6.2%,增速较夏秋航季下滑3.2pts,其中国际航班同比增长19.5%,增速较上个航季大幅提升,国内、地区航班和外国航空公司执行的航班同比分别增长5.1%、6.0%及0.6%,增速较上个航季均明显下降。按中转联程算2 班的口径(部分航班存在第3 程,但是数量少,对整体航班量影响暂不考虑,下同),冬春航季日均航班数16572 班,同比增长5.8%,增速较夏秋航下降3.2pts,其中国内航线航班数同比增长5.0%,国际航班同比增长16.3%,地区航班增长7.5%,外航航班增长0.5%。
投资策略:Q4 需求增速有望得到恢复,叠加供给收紧,行业供需有望明显改善。今年以来受宏观经济形势以及相对较高的基数等影响,民航需求增速相对偏低(1-9 月,全行业共完成旅客运输量5.0 亿人次,同比增长8.7%, 年1-9 月,全行业共完成旅客运输量4.57 亿人次,同比增长11.6%),18 年Q4 全行业旅客增长仅8.7%,基数较低,同时近期国庆等对公商务需求有一定的抑制,Q4 有望集中释放,叠加供给收紧,行业供需有望改善。
风险提示:汇率、油价大幅波动、经济增速失速、空难等不确定性事件