挖机延续高景气度，展望，高基数背景下，挖机行业仍有望正增长。存量市场下，龙头企业凭借技术、规模、渠道等优势，市占率仍将进一步提升。机构继续强烈推荐业绩确定性高、估值低的工程机械龙头企业。
核心逻辑
1、更新需求确定叠加新增需求有保障，行业景气将延续。一方面，更新需求是“安全垫”，是本轮需求核心驱动力之一，也是本轮行业持续超预期的原因之一，行业目前仍处于更新高峰期，且环保政策趋严，目前保有量中，国二之前的挖机占比达7成，未来随着国四标准落地，国二之前的挖机逐步退出市场，更新需求确定性强；另一方面，在经济下行压力加大背景下，逆周期调节仍是首选，专项债催化下的基建投资增速回升以及地产仍将保持韧性，新增需求有保障，此外，目前出口基数仍较低，随着国内企业海外布局成效渐显，出口增速有望保持较高水平。
2、龙头企业业绩增长无忧。存量市场下，龙头企业凭借其渠道、研发、服务等优势攫取更多市场份额，市占率将继续提升。，假定三一在挖掘机市场的占有率提升2.0pct（近3年年均提升均值1.9pct），通过测算，行业增速在只要下滑不超过7%，三一挖机板块收入将能实现正增长；若市占率每多提升1个百分点，挖机板块收入增速将增加3.5个百分点，而在企业报表继续修复背景下，利润增速弹性更大，龙头业绩增长无忧。
利好公司
方正证券指出，在基建稳增长力度加大及环保趋严催化更新需求加速释放背景下，以基建、能源等为主要下游的工程机械行业正在经历快速复苏，相关主机厂及零部件配套企业有望充分受益，强烈推荐三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、、艾迪精密等整机和核心零部件龙头企业。
德邦证券认为此轮行业复苏和上一轮强刺激下的行业扩张有显著区别，龙头企业在此轮复苏中营收和净利润不断改善，现金流状况纷纷创出历史最好水平。同时，对标海外巨头的成长路径，内资龙头经过多年的海外布局，借助“一带一路”的国家战略，海外收入成为收入重要组成，烫平周期波动。建议关注行业龙头三一重工、中联重科、建设机械以及核心零部件厂商恒立液压、艾迪精密。
中信证券指出，近期基础设施建设继续加码，根据中信证券研究部基地组预测，基建预计增长8%，地产新开工面积有望维持0-5%增长。工程机械需求增长稳健，根据我们“挖机——土方量”模型相关预测，我国挖机销量增速预计在20%左右，维持行业“强于大市”评级。重点推荐三一重工、恒立液压。同时建议关注建设机械、中联重科、徐工、艾迪精密等。
东北证券看好工程机械的龙头公司的发展，推荐三一重工、徐工机械、中联重科。其中，徐工机械有国企改革的逻辑，弹性较大，值得重视，相关的产业链公司还包括建设机械与恒立液压。
中联重科：公司实现净利润43亿-45亿，同比增长112.89%-122.79%，主要是受益于国内地产和基建等下游行业需求保持较好增长，工程机械行业持续景气。公司核心产品混凝土机械、起重设备产销两旺，新兴产品土方机械、高空作业平台均取得突破，整体增长高于行业平均水平。今年新发行的专项债将主要投向基建领域，并且允许专项债用作项目资本金，有望进一步撬动基建投资。看好开春后工程机械旺季需求，公司有望显著受益。
三一重工：国内工程机械市场受基建托底、更新需求、环保趋严、人工替代等因素共同推动，有望保持较高景气度。持续看好工程机械龙头三一重工，公司产品布局全产业链，挖机销量远超行业平均水平，市占率稳居第一。
艾迪精密：液压锤持续较快增长，全年收入预计约10亿元。液压件前装进展顺利，主机厂客户不断开拓中。在主机价格竞争激烈，零部件国产化趋势明确环境下，艾迪行走马达销量有望翻倍增长。毛利率稳中有增，产能利用率提升规模效应体现。定增发行完成，产能不断提升中。预计全年实现归属上市公司净利润3.45亿元，同比增长53%，预计实现扣非归上净利润3.35亿元，同比增长50%。四季度单季归上净利润8700万元，同比增长约74%。四季度收入稳健增长，利润实现加速增长，全年净利润超预期。
本文内容精选自以下研报：
方正证券《机械设备重大行业事件点评报告：完美收官，谨慎乐观》
中信证券《工程机械宝典系列报告之1——挖机“土方量”模型说明及销量预测》
德邦证券《工程机械投资展望：淡化周期、聚焦龙头》
东北证券《机械设备行业周观点：工程机械高景气度持续》
太平洋证券《中联重科：年报业绩预增超一倍，看好工程机械旺季需求》
银河证券《机械行业度投资策略：布局工程机械、油服等高确定性板块》
招商证券《艾迪精密业绩预告点评：业绩超预期，前装进展顺利》
