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「 论小白如何读券商研报 」
作者：猫叔
对于一般投资者，要自己研究一只个股是非常难的，所以就有了另外一条途径，他人的研究成果，即券商研报。其实，这篇文章其实早就应该分享给大家了，但平时确实很忙，酝酿三四周。
在投资过程中，如何读研报是必修课，但是每天面对浩如烟海的研报怎么办？一篇篇读，时间肯定是不够的。那么如何读研报、如何快速筛选有价值的研报，就显得尤为关键。
当然，在读研报之前，我们先要关注第一个问题，找研报。现在市面上，主要的研报获取有两种，一个是慧博，一个是万德，两者都是需要收费的，但是前者每天可以免费读一篇，相对友好一些。
接下来就是第二个问题，怎么读研报？研报分类有很多，对于一般投资者，很少会关注公司研报之外的研报。所以，今天主要谈谈怎么看公司研报。再此之前，我先定一个基调：全信卖方研报内容的是sb。
上面这个基调的目的只有一个，那就是让大家明白，券商的研究报告永远只是辅助工具，所以主要的投资决策从来都是自己来决定的。那么券商的研究报告到底有什么用呢？我认为大部分好的券商研究报告只是一份科普说明书，报告好不好主要看报告科普得好不好。
那么问题来了，既然是科普读物，那么应该摄取什么样的东西呢？
公司逻辑和行业逻辑。也就是说投资者真正值得关注的是券商报告中的文字内容，对于数字模型部分，说句难听的话，这些数字写出来的时候拍脑袋轻一点就是另一个数字了。
好了，每篇公司研究报告应该关注的内容已经阐述清楚了，接下来该讲讲怎么选公司报告了。举一个简单的例子，就是咱们在4月11日分享的海澜之家：
从图中可以看出，海澜之家在10月份到12月份是下跌的，怎么看待一份报告好不好，看待分析师到底对一个行业理解有多深，那么就看分析师敢不敢在下跌的时候写报告了。也就是说我们应该找一份10月份到12月份之间的研究报告，这份报告的含金量肯定是最高的。
先看马后炮观点，观点认为海澜之家的估值修复是基于存货的问题得到了解决，而且这个是涨势出来之后第一家开始写的，我们就可以率先关注王立平这个分析师在下跌过程中写的报告了，然后也就这样可以汲取到海澜之家这家公司的估值命脉和纺织服装行业的逻辑了。
很多人会有疑问，为什么看这些老报告而不跟上新时代的步伐看每天更新的报告，这里介绍一下索罗斯的反身性原理：在股价上涨的过程中，投资者对待标的的心理已经发生了质的变化，典型的就是忽略所有利空，只是关注利好。对于标的的预期也不断提升，典型的例子就是去年的一个投资标的--西水股份：
对于西水股份，我投资的逻辑是他的主要交易性金融资产有两个标的，兴业银行和中国太保。那个时候估值完全没有覆盖住这部分资产的价值，那么就有投资价值了。恰逢内蒙自治区建立庆典的概念，他就一直涨。
那时候看到市面上的股评，差点被乐了，当然也有自己的票被捧成花的因素，记得逐渐的有分析师说天空才是极限，我就开始警觉了，你上你的天，我跳我的伞，风险往往出现在人性开始疯狂的时候。
在上涨的过程中，分析师和投资者都会不断加强利好的预期，然后不管不顾，那个时候的研究报告也就没什么意义了，所以新的报告从我的角度来说，百分之九十九点九九的概率是不如旧报告的。
好了，讲了怎么看报告的第一步，也谈到报告永远只是辅助工具，那么主要工具是什么呢？那就是公司年报，公司年报主要分为两部分，第一部分是非财务报告部分和财务报告部分。
年报有多重要？简单来说，很多时候券商对于公司的分析报告是不看的，只看年报。当你认真看非财务报告部分之后，你会发现其实年报里的信息含量远远大于那份分析报告。
这部分讲起来比较复杂，如果大家感兴趣，我们下次可以举一个例子来和大家讲讲怎么看非财务报告部分。这非财务报告部分也是我们重点关注的部分，最后是财务报告部分，这里就需要一些小技巧之类的，在后面的财务专题我们会专门提到。
最后做个总结，现在大家应该已经知道了，对于研报我们应该是：旧研究报告+年报的阅读方式。为什么这样？因为这样投资者明白了公司逻辑和行业逻辑，之前暴跌的时候就敢逆势买入。但是，大家注意这样是还差临门一脚的，那就是咨询业内人士，春江水暖鸭先知！
综上所述：读研报 = 旧的经典研究报告 + 年报 + 专业人士信息。
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