投研家：
【建筑建材】周观点230205：等待实物量加速，关注TCO玻璃和一带一路主题
#上周回顾：A股建筑指数+0.9%，建材指数+0.4%，沪深300指数-0.95%，涨幅居前耀皮玻璃、天域生态，跌幅居前*st奇信、*st美尚（或受注册制影响）。H股涨幅居前筑友智造科技+9.2%，跌幅居前华润水泥控股-9.5%。#观点聚焦：1）正确理解节后首周低开工率，重视一带一路板块。百年建筑12220个项目调研，显示农历正月初十全国工程项目开复工率10.5%，劳务到位率14.7%，同比低16.8pct/11.0pct，基建好于市政房建。我们认为主要是今年劳动力提前返乡导致项目停工多，而此前21-提倡就地过年，项目停工少、节后复工快速，预计今年元宵后劳动力到位将普遍上升、项目开复工率回升。春季躁动行情叠加一带一路十周年，且相关板块去年新签订单企稳回升，短期有望催化。2）新材料方面，上周TCO镀膜玻璃板块大幅上涨，我们认为主要受益于市场对钙钛矿年内GW级量产的预期，以及中国玻璃600吨TCO镀膜玻璃产线投产两个因素推动，但短期TCO镀膜玻璃出货和价格方面变化不大，基本面因素影响较小。短期建筑建材行业重点推荐中材科技（低估值，三项业务有望景气向上）、华铁应急（低估值，顺周期有望显著受益）、伟星新材（C端消费建材龙头）、中国交建（一带一路催化）。#调研及会议反馈：上周调研三棵树、坚朗五金、华铁应急、上海港湾、再升科技、建设、帝欧家居、中粮科工等，具体联系。
中材科技(SZ002080) 伟星新材(SZ002372) 坚朗五金(SZ002791)
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DatayesPro：
安井食品(SH603345)索菲亚(SZ002572)恒生电子(SH600570)
Datayes!Pro汇总了41家券商最新研报推荐个股本期共387只个股获推，其中电子、计算机、机械设备行业最热门，分别有39只个股获推73次、28只个股获推71次、35只个股获推61次，计算机行业本周被推荐次数增加最多，较上周增加42次。热门个股方面，16家机构共同推荐安井食品、索菲亚。
【16家】 安井食品、索菲亚，
【14家】 绝味食品，
【13家】 恒生电子、比亚迪。
【11家】 苏泊尔，
【10家】 智飞生物，
【9家】 千禾味业、江苏银行、科锐国际、中际旭创，
【8家】 中天科技、首旅酒店、温氏股份，
【7家】 经纬恒润、光峰科技、药明康德、移远通信、先导智能、牧原股份、盾安环境，
【6家】 爱柯迪、王府井、鲁商发展、天孚通信、坚朗五金、科大讯飞、韵达股份，
【5家】 奇安信、斯达半导、长城汽车、兴业银行、国电电力、四川路桥、苏州银行、凯莱英、顺丰控股、纳思达、长安汽车、中兵红箭。
秋天的两只小鸡：
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本周重点事件：1）22Q4 建材板块基金持仓比例触底回升。22Q4 末建材板块基金（主动型，下同）重仓比例为0.83%，环比+0.25pct；同期板块标配比例（以中证800 为基准）为1.14%，环比+0.04pct；板块低配幅度为0.31%，环比-0.20pct。持股数量变动方面，22Q4 末建材&新材料板块重仓个股中持股数量增幅最大前5 名分别是：①三棵树（环比+157%）、②天宜上佳（环比+70%）、③中复神鹰（环比+62%）、④东方雨虹（环比+48%）、⑤坚朗五金（环比+30%）。2）业绩预告陆续发布，新材料板块受益行业景气，业绩普遍预增。截至本周，建材&新材料板块共有25 家公司发布业绩预告，其中业绩预增共计12 家，预减共计13 家。总体来看，新材料板块公司受益高景气，业绩普遍预增；传统建材板块受累地产低迷影响，普遍业绩预减。业绩预增公司为：石英股份、中复神鹰、吉林碳谷、光威复材、中简科技、长海股份、三棵树、东鹏控股、志特新材、欧晶科技、亚士创能、海象新材；业绩预减公司为：海螺水泥、冀东水泥、金隅集团、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团、坚朗五金、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、洛阳玻璃（扣非预减）、王力安防、帝欧家居。3）1 月百强房企销售表现仍显平淡。据克尔瑞数据，1 月TOP100 房企实现销售操盘金额3542.9 亿元，单月业绩规模同比降低32.5%，环比降低48.6%。1 月销售走弱主要系春节提前，整体交易天数少于上年同期，叠加防疫政策优化调整，各地销售受到一定影响。当前购房信心恢复还未见拐点，随着去年年底以来供给侧政策不断发力，目前须将关注点逐渐转移至需求端政策及基本面的改善。4）山东玻纤拟投资37 亿元建设30 万吨高性能玻纤智造项目，进一步完善产业链布局。公司拟建设30 万吨高性能（超高模）玻纤智造项目，共建设三条池窑拉丝生产线，包括一条超高模量3 万吨生产线，一条高模量12 万吨生产线，一条15 万吨ECER 生产线。
项目概算总投资约37 亿元，资金来源为公司自筹。项目建成后，公司产能进一步提高，产品结构更加合理，成本优势更加明显，同时拓展了产品应用领域，完善产业链布局，公司发展后劲更加充足。
当前时点建议重点关注：一是在政策持续刺激以及22 年同期的低基数下，看好竣工链条&B 端修复，目前品牌建材板块已步入估值修复阶段，基本面数据改善预计仍在途，建议重点布局品牌建材和安全建材细分龙头；二是看好竣工弹性+供给有收缩下，带来浮法玻璃的阶段性价格弹性；三是成长性和业绩兑现度选石英砂、碳纤维，高纯石英砂预计仍是23 年光伏行业最缺的环节，碳碳复材、光伏玻璃产业周期底部，成本支撑+需求向好下，价格或具备一定向上弹性；四是行业周期底部，有望逐步迎来修复的玻纤行业，电子纱供需格局预计更优，价格弹性大；五是稳增长主线选水泥和减水剂。
品牌建材：进入关键布局期，推荐以细分龙头为代表的复苏旗手。22 年10 月底以来板块在地产政策利好频出下估值明显修复，来到当前阶段市场关注点从政策向基本面复苏进度转移，“保交房”、“三支箭”等政策强力落地推动下我们预计23 年地产竣工改善具备高确定性，品牌建材板块基本面当前处于从政策推出到需求改善落地的窗口期，一方面地产销售、产业链需求等指标仍弱，另一方面22 年12 月疫情管控放开对板块企业发货形成较大冲击。展望后续，基本面复苏如不达预期则地产政策依然存加码空间，政策催化下估值有底，另一方面收入有韧性、成本端23 年确定性下降的龙头业绩将出现率先修复。当前阶段，市场逐渐进入业绩披露期后板块如遇调整将带来关键布局机会，把握竣工链条的高确定性，我们推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、坚朗五金、科顺股份、蒙娜丽莎、东鹏控股、亚士创能、王力安防、公元股份，建议关注箭牌家居、中国联塑、凯伦股份等。
安全建材板块持续推荐震安科技、青鸟消防、志特新材。1）震安科技：预计立法打开建筑减隔震15 倍市场空间，震安是核心受益。立法落地受疫情及财政压力等扰动因素影响，节奏放缓但不会缺席，随着疫情防控的动态优化及稳增长政策推出，延后需求有望逐步释放。目前公司在手订单及跟踪订单较此前已有增长，销售/产能布局已就绪，静待订单落地推动业绩释放。2）青鸟消防：作为消防报警龙头，内生+外延高速成长。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，已全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，近期公司定增成功落地，中集集团作为产业资本成第三大股东，将在工业、储能和海外市场等多个方向赋能公司发展，定增落地股东和资金实力再加强，青鸟腾飞发展加速度。3）志特新材：行业当前处铝模渗透率提升+小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势，在国内外布点扩产和品类延伸支持下市占率有望持续提升，中长期具备成长性；且在地产政策边际好转带来的需求修复预期下，公司短期亦具备较强的向上弹性。
看好浮法玻璃在保交楼竣工修复+产能收缩下的景气上行机会，节后玻璃存涨价预期。本周价格提涨，库存略升：本周浮法玻璃均价1746 元/吨（环比+41），周末行业库存6315万重箱（环比+7），玻璃在产产能为16.0 万t/d（环比-100t/d）。本周浮法玻璃市场成交有限，节后价格小涨。节后市场启动情况一般，节后初期中间商存进一步补货，但下游开工偏晚，补货情绪一般。节后整体成交量较往年偏低。后期市场看，中下游手中均有一定存货，重点关注新增订单释放情况。本周咸宁南玻玻璃有限公司咸宁一线700T/D 超白线放水冷修，东台中玻特种玻璃有限公司二线600T/D 浮法产线点火复产。我们预计在当前价格下，全行业普白品种处于亏损运营状态，价格继续下探空间有限。展望后市，随行业冬季需求逐步转淡，浮法玻璃价格或仍将磨底，而产线集中加速冷修趋势有望延续；看好后续供给端出清叠加竣工需求修复后，供需错配为价格带来的阶段性上行机会。
重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A 等。
新材料领域，从供需边际变化来看，我们重点推荐高纯石英砂、航天航空领域碳纤维。
1）石英材料，硅料价格下降有望带动组件价格进一步下行，并刺激终端需求爆发，预计23 年硅片环节产量增长望超40%，我们预计高纯石英砂23 年将持续存在供需缺口，特别是23Q1-Q3 缺口更大（几乎无新增产能），价格或迎“重估”窗口期；半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振，资质认证壁垒高，龙头企业有望持续提升市占率，推荐石英股份和菲利华，建议关注欧晶科技。
2）碳纤维：军工领域需求高景气，民用碳纤维中长期逻辑是用“价格”换“需求”。碳纤维价格持平，库存小幅上升：本周周末碳纤维市场均价为14.8 万元/吨（环比持平，同比-3.9），大丝束均价12.0 万元/吨（环比持平，同比-2.7），小丝束均价17.5 万元/吨（环比持平，同比-5.0），周末碳纤维工厂库存3120 吨（环比+60），原料丙烯腈价格持续上升。我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰（公司是碳纤维行业优质龙头，技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显，产能扩张+成本下降持续演绎；同时公司持续进行产品结构的高端化，在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进）和原丝龙头吉林碳谷（原丝壁垒高，且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长）、光威复材（军品龙头，积极拓展民品）；同时建议关注吉林化纤、中简科技、恒神股份和纤维设备厂商精功科技。
3）碳碳复材：预计22-23 年光伏热场行业供需格局整体偏宽松，目前价格下小厂面临亏损，热场价格已处于底部区间，继续下行空间有限；上游碳纤维中期价格下降或将提升碳碳复材企业盈利能力。龙头具备强α（量增+成本优势+打造新材料平台），推荐金博股份和天宜上佳（热场盈利α潜力足，盈利弹性高；新布局石英坩埚业务景气高，量价利齐升；轨交闸片23 年望困境反转，龙头地位稳，耗材属性，盈利弹性大，确定性受益疫后动车开行量提升；碳陶刹车百亿市场23 年望从0 到1，天宜凭成本和技术掘第一桶金；火箭喉衬壁垒高玩家少，公司技术领先，前瞻布局卡位。
4）光伏玻璃方面：a.压延玻璃，本周3.2mm 镀膜主流报价26.5 元/平（环比持平）；库存天数约22.6（环比+22.1%）；在产产能7.9 万t/d（环比+1000t/d）。在产能大幅扩产下，行业处于供需偏宽松格局。实际落地产能规模及节奏或慢于规划，需求向好，价格低位具一定向上弹性。推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻A、洛阳玻璃。
b.TCO 玻璃，下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速（目前国内已有数条百兆瓦钙钛矿产线投产，多条百兆瓦产线、GW 级产线计划中），TCO 玻璃重点受益，建议关注金晶科技。
5）功能性填料：a.硅微粉，覆铜板+环氧塑封料领域高端化增加球形硅微粉需求，性能/价格/服务优势下，国产替代空间大。b.球形氧化铝，新能源车促热界面材料需求扩张，球形氧化铝迎发展良机，预计25 年全球球铝需求60.5 亿。推荐联瑞新材。
6）锂电膈膜：动力及储能电池放量，预计22-23 年行业需求快速增长，分别达到173.6/239.8 亿平；有效产能分别为168.2/235.5 亿平，同比+52.3%/+40.0%；预计全球供需紧平衡，价格有望平稳，中材科技成本进入下行通道，盈利改善空间大。
7）陶瓷纤维：产品性能优异，望受益双碳下窑炉炉衬材料升级，陶纤下游应用领域广阔，目标市场望迎扩容；建议关注鲁阳节能。
8）“0—1”产业：产业东风至，新兴赛道望实现0—1 突破。a.碳陶刹车，百亿市场，有望实现从0 到1。b.车载储氢瓶，我国储氢瓶市场处于发展早期，规模提升+技术突破+原材料降价，车载储氢瓶降本路径清晰。预计25 年车载储氢瓶市场规模可达48 亿，碳纤维需求量7313 吨。c.电子玻璃，下游产业加持下有望加速国产替代。
玻纤：周期底部，粗纱价格底部盘整，电子纱价格回暖后平稳。本周缠绕直接纱2400tex均价4150 元/吨（环比+50，同比-1925）；电子纱G75 均价10000 元/吨（环比持平，同比-2250）；电子布主流报价4.35 元/米上下（环比持平）。供给端，预计23 年粗纱有效供给增速小于3.5%，电子纱供给增速约2.9%。季度边际来看，我们预计22Q4-23Q4 粗纱新增供给可控，分别为-2/-1.4/+6.7/-0.8/+3.8 万吨/季，22Q4-23Q4 电子纱新增供给有限，分别为-0.4/-0.3/0/1.3/0 万吨/季，整体冲击有限。从需求端来看，预计23 年玻纤需求稳健增长，风电有望成为主要拉动力量。根据中国巨石和中材科技公告，10 月份以来热塑行业明显回暖，风电领域有明显增量，需求已边际好转。根据卓创资讯，1 月末玻纤行业库存74.98 万吨，环比上升约11%。当前时点下，我们判断行业尾部厂商已较难实现盈利，粗纱有望逐步筑底；电子布价格已开始回暖，趋势有望延续。龙头企业竞争优势有望继续扩大，且本轮行业底部盈利有望较上一轮周期底部抬升，性价比高。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。
水泥估值低位下，叠加需求预期改善，整体估值存修复空间；减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间。本周全国水泥市场价格环比春节前下跌0.3%。价格下调区域主要是江西和贵州，幅度20-40 元/吨；长三角沿江地区熟料价格上调30 元/吨。
春节过后第一周，受淡季因素影响，下游工程项目和搅拌站尚未启动，水泥需求恢复有限，仅有少量袋装备货需求，企业发货在1-3 成水平；各地水泥企业正在执行错峰生产或停窑检修。价格方面，春节过后，部分地区水泥企业为打开市场销量，采取小幅下调价格策略。鉴于节前各地水泥价格已基本跌至底部，再大幅回落可能性较小，加之市场正处于启动阶段，预计2 月中上旬，水泥价格多将处于震荡调整走势为主，随着市场需求不断恢复，价格将会企稳并回升。全国水泥库容比71.7%，环比-0.4ct，同比+9.5pct；出货率为10.5%，环比+3.5pct，同比-1.1pct。当前水泥板块0.9xPB、9xPE，PB 估值已处于历史低位，板块望迎估值及业绩修复机会。展望23 年，伴随疫情防控政策动态优化以及稳经济、稳地产力度提高，工程项目落地开工进程有望加快，水泥需求或呈弱复苏状态。中长期看双碳政策及能耗双控促行业格局优化，龙头企业积极布局骨料、商混等市场贡献成长性。重点推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团，建议重点关注中国建材、天山股份、万年青。混凝土减水剂成长性更优，推荐龙头α突出的苏博特：
产能稳步扩张，市占率有望持续提升。
风险提示：宏观经济下行风险；需求低于预期；产能新增过多；资金周转不畅；信息更新不及时风险。
来源：[中泰证券股份有限公司 孙颖/聂磊/韩宇/刘毅男/刘铭政] 日期：-02-05
投研家：
【建材】周观点：熟料和玻璃涨价，关注元宵节后需求启动速度
从基本面来看，Q3行业已进入盈利底部，Q4基本面继续有所下行主要是受疫情影响，整体来看底部震荡；从估值来看，10月底，行业里众多核心公司的估值都已到达过历史底部；结合基本面和估值来看，行业最差阶段预计已经过去。房地产行业政策拐点已现，行业需关注地产销售和需求贝塔、更需关注公司阿尔法，元宵节后需求启动速度是未来一段时间核心变量。
消费建材：Q2开始行业盈利表现已经进入底部区域；行业至暗时刻，部分消费建材优质龙头收入表现和经营质量明显好于同行，竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑没变。地产新开工面积已处于中长期底部区域，地产政策和地产销售决定行业β，叠加保交房，竣工需求有望好转，防水新规带来行业明显增量；目前除防水以外的原材料价格同比都已负增长，22Q3开始毛利率同比环比企稳改善；考虑到不同公司经营节奏差异，目前阶段继续看好兔宝宝、伟星新材、三棵树、志特新材、东方雨虹、箭牌家居，重点关注坚朗五金、北新建材、科顺股份。
玻纤：据卓创资讯，截至2月3日，国内2400tex缠绕直接纱主流报价4000-4300元/吨，均价环比持平，同比下跌33.5%；电子纱主流报价10000-10200元/吨，环比持平。无机纤维长期需求可期，各细分行业竞争格局较好。电子纱底部拐点已现，粗纱景气度已到底部，风点纱结构景气可期，陶瓷纤维存涨价预期；看好中国巨石、鲁阳节能，重点关注中材科技、长海股份。
玻璃：据卓创资讯，截至2月3日，浮法玻璃均价1763元/吨，环比节前+3.4%，同比-16.4%；库存天数32.41天，较上周增加0.03天。3.2mm镀膜光伏玻璃26.5元/平，环比持平；光伏玻璃库存天数27.58天，较节前+1.1天。Q3浮法玻璃景气度底部回升，光伏玻璃景气底部震荡，中硼硅玻璃持续放量，玻璃龙头盈利能力具备长期领先优势，周期底部的成长更值得重视，继续看好旗滨集团、信义玻璃、山东药玻，重点关注科技、福莱特、信义光能、亚玛顿、安彩高科。
水泥：据数字水泥网，截至2月3日，全国省会城市水泥均价422元/吨，环比节前下跌1.33元/吨，同比去年下跌95元/吨。长三角沿江地区熟料价格上调30元/吨，关注元宵节后需求启动速度。供给侧改革把行业带入新阶段，行业估值在底部；Q3水泥盈利进入底部区域；部分公司第二成长曲线开始发力；看好内生加速的华新水泥（A、H）、低估值龙头海螺水泥（A、H），重点关注上峰水泥。
上峰水泥(SZ000672) 北新建材(SZ000786) 箭牌家居(SZ001322)
免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即与我们联系(私信留言)，我们将及时撤除。
秋天的两只小鸡：
更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。
成本改善+需求复苏，交替驱动建材业绩回升，受益板块从消费建材，向浮法玻璃、水泥扩散；同时，顺周期的玻纤有望受益复苏、开启长周期向上，首推中国巨石。
我们继续重点推荐：截至02 月03 日收盘，①【森鹰窗业】（预计 年PE22.5X）节能门窗第一股，“大行业、小公司”，长期空间广阔。②【三棵树】（预计 年PE90.2X）零售高增长，渠道结构改善，成本快速下行带来盈利改善、业绩反转。③【东方雨虹】（预计 年PE30.0X）一体化公司驱动非房业务增长，集采下降、民建集团高增长，业务结构改善；防水新规打开新的成长空间。④【坚朗五金】（预计PE171.3X）直营渠道逆势扩张，助力份额提升，奠定长期增长基础；受益于原材料成本下降。⑤【伟星新材】（预计 年PE28.4X）渠道+零售品牌力强，顺利传导成本，未来受益成本下行及二手房成交回暖。⑥【兔宝宝】（预计 年PE16.7X） 渠道下沉，板材业务稳健增长；中长期业绩明确，助力估值提升。⑦【中国巨石】（预计 年PE9.2X）玻纤龙头成本优势显著，周期底部盈利安全边际较高。⑧【福莱特】
（电新组联合覆盖）（预计 年PE28.9X）龙头成本管控优势显著，竞争格局长期优化。⑨【旗滨集团】（预计 年PE19.6X）浮法玻璃供给减量+复产难度大，竣工核心受益品，盈利有望显著改善。
（1）消费建材：成本改善、业绩见底，布局长周期向上的起点。① 年是消费建材业绩低点，并且成本压制业绩甚于需求，三季度以来成本端持续改善，原材料下降带动盈利能力环比提升；②证监会调整优化涉房企业5 项股权融资措施；央行、银保监会提出六大项、16 条要求；交易商协会支持民营企业发债融资；地产资金面改善，建材企业坏账风险大幅降低；③消费建材龙头市占率普遍较低，提升空间大。建议布局成本下降带来盈利能力提升且长期市占率尚有空间的标的，推荐【三棵树】【东方雨虹】
【坚朗五金】，建议关注【伟星新材】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【科顺股份】。
（2）水泥：本周全国水泥市场价格环比春节前下跌0.3%。价格下调区域主要是江西和贵州，幅度20-40 元/吨；长三角沿江地区熟料价格上调30 元/吨。鉴于节前各地水泥价格已基本跌至底部，再大幅回落可能性较小，加之市场正处于启动阶段，预计2 月中上旬，水泥价格多将处于震荡调整走势为主，随着市场需求不断恢复，价格将会企稳并回升。
（3）玻璃：周均价1660 元/吨，环比涨2.01%，同比下降19.24%。本周全国浮法玻璃样本企业总库存 6432.7 万重箱，环比+4.57%。3.2mm 镀膜主流大单报价26.5 元/平方米，环比持平，同比涨幅6.00%。关注【亚玛顿】【旗滨集团】【南玻A】。
（4）玻纤：本周国内无碱粗纱市场行情延续稳定趋势，节后近日市场整体需求尚未恢复，各池窑厂产销偏低下，短期价格暂报稳。截至02 月02 日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价在4000-4300 元/吨不等，全国均价在4122.75 元/吨，含税主流送到，环比节前一周均价持平，同比下跌33.50%。关注【中国巨石】【山东玻纤】。
（5）原材料变化情况：钛白粉同比下降比例为18.27%。国内丙烯酸现货价同比下降比例为43.72%。上海石化环氧乙烷同比下降比例为5.80%。齐鲁石化聚氯乙烯PVC 同比下降比例为26.70%。燕山石化PPR4220 同比下降比例为8.25%。中国塑料城PE 指数同比下降比例为15.95%。
风险提示：基建投资不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险；原油价格继续上涨的风险。
来源：[兴业证券股份有限公司 黄杨/季贤东/孟杰] 日期：-02-05
财经锐眼：
微软向OpenAI追加数十亿美元投资的消息，引爆全球对爆款应用ChatGPT的关注，国内相关上市公司也纷纷积极跟进。
人工智能细分的机器视觉、深度学习、自然语言处理、情感感知计算等多个领域，相关技术架构、算法研究、数据采集的上市公司都使出浑身解数往上蹭，毕竟这是全球人工智能领域一次难得的突破性事件。
就像当年阿尔法狗战胜李世石后国内突然掀起人工智能投资热一样，这一次ChatGPT的爆火又一次催生国内相关公司对自然语言处理技术的追捧。
亏损的AI龙头，股价6天翻倍
我国AI经过10多年的发展已初具规模，信通院数据显示国内AI市场规模已达3031亿，诞生了商汤科技、旷视科技、依图科技、云从科技这几家独角兽企业，它们被称为“国内AI四小龙”，商汤科技的估值更是一度达到130亿美元（约合880亿人民币）。
但是，我们不得不面对的残酷现实是，国内AI四小龙至今没有一家实现盈利！
此次ChatGPT技术浪潮袭来，已经在科创板上市的主营AI算法研究的云从科技（688327.sh）首当其冲，股价在春节后短短6个交易日实现翻倍，上周五强势封20%涨停后今天再度强势封板，股价较去年12月底低位已经涨超126%，总市值超过250亿。
（云从科技股价走势截图）
云从科技股价6天翻倍的背后是，1月30日公司在互动平台表示，公司的理念与OpenAI很大程度上是一致的，且目前的发展趋势与公司的长期布局相吻合。
与OpenAI的“一致”、“吻合”，促使云从科技1月30日股价20%涨停。
然而，当天（1月30日）晚间云从科技发布的业绩预告却寒气逼人。业绩预告显示，公司继续亏损，预计归母净利润亏损7.85亿-9.34亿，同比亏损扩大24.18%-47.75%，预计扣非净利润亏损8.57亿-10.18亿，同比亏损扩大13.81%-35.19%。
（云从科技公告截图）
值得注意的是，这已经是云从科技对外披露财务数据以来连续第六年亏损，六年来累计亏损超33亿！
（数据来源：同花顺网站）
AI四小龙，一个个估值早已超10亿美元成为独角兽，但业绩却连年亏损，早已被贴上“高估值、高研发、高亏损”的标签。
伪AI公司股价也已翻倍
做AI算法研究、被誉为“AI四小龙”之一的云从科技股价翻倍尚可理解，单做数据集标注的海天瑞声（688787.sh）也在6天翻倍就有点不太好理解了。
海天瑞声，一家主要从事训练数据研发生产的公司，公司前五大客户包括微软、腾讯、字节跳动、阿里巴巴、中科大。在上市之前一度被交易所连续六轮问询质疑其技术创新性，在两度申请之后终于在登陆科创板成功上市。
（海天瑞声招股书问询函截图）
与云从科技一样，自1月30日开始，海天瑞声股价就持续大涨，今天也是再度20%涨停，6天翻倍，当前股价较去年底低位已经涨超140%，总市值59.73亿。
（海天瑞声股价走势截图）
实际上，或许应该将海天瑞声的业务更简单的描述为数据标注，因为公司似乎以招聘兼职获取低价劳动力的方式来完成训练数据集的标注。
（知乎截图）
另外值得注意的是，海天瑞声半年报显示公司员工总数272人，但最新工商信息却显示海天瑞声参保人数只有213人！
(爱企查截图)
业绩方面，虽然海天瑞声通过招聘兼职的方式获取廉价劳动力，但是前三季度在营收1.67亿的情况下，公司只实现了427.07万的扣非净利润。
数字营销公司也来蹭热度
退一步来看，从事数据标注的海天瑞声与AI、ChatGPT还是有一定的联系的，但做数字营销的公司也是ChatGPT概念股是不是就有点需要脑洞了？
福石控股（300071.sz）也是最近涨的比较猛的一个ChatGPT概念股，它的主业是体验营销、公关广告、数字营销、内容营销、大数据营销。但是，在ChatGPT走红之后，1月31日有人挖出，公司AI智能客服平台以5G消息为承载，打造Chatbot平台，为企业客户提供AI智能聊天机器人，及一键接入全通道的能力。
此消息一出，福石控股股价在1月31日当天一度涨超11%，之后几天连续大涨，至今涨超60%。
（福石控股股价走势截图）
Chatbot与ChatGPT类似，都是自然语言处理技术，不过Chatbot已经是好几年前的技术了，在当时Chatbot还一度被誉为自然语言处理“王冠上的钻石”。
ChatGPT火了，就来炒Chatbot，这是不是太胡闹了？
好在福石控股比较诚实，在互动平台公司就明确表示，公司主营业务不包含ChatGPT产品，公司主营业务不包含AI智能聊天机器人产品。
（福石控股互动平台截图）
实际上，福石控股的业绩还不如海天瑞声，前三季度福石控股营收8.58亿，实现的扣非净利润只有33.3万。
总结来看，一个ChatGPT应用的走红，A股是人工智能不是人工智能的公司好像都获益了，但获益的背后是纯粹的市场概念炒作的结果，并非来自真正技术的突破和创新。从技术发展趋势而言，当年阿尔法狗战胜李世石带火了无监督学习，ChatGPT的横空出世或许又会带火自然语言处理技术。
（长期坚持原创不容易，希望大家在阅读后顺便点在看，以示鼓励！以上是笔者个人观点，仅供参考，投资风险自担。）
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发现牛股088：
需求下行、成本高位，建材企业业绩承压。截至1月31日，建材行业的79家上市公司中共有49家披露了业绩预告，占比为62.03%。有8家公司给出正面业绩预告，41家公司给出偏负面业绩预告。其中，预增4家（在49家已披露业绩预告的企业样本中占比8%），略增1家（2%），扭亏3家（6%），略减1家（2%），预减22家（45%），首亏9家（18%），续亏9家（18%）。
行业需求疲弱，水泥企业业绩表现较差。水泥制造企业业绩整体表现较差，国内两大水泥龙头企业海螺水泥、天山股份，以及各区域水泥龙头企业冀东水泥、华新水泥、上峰水泥，预计业绩同比出现大幅下降，但略好于行业平均水平。
价格走低、成本高位，玻璃企业业绩普遍下滑。7家玻璃企业中目前只有洛阳玻璃给出正面预告，旗滨集团、金晶科技两家玻璃行业龙头企业业绩出现大幅下滑，玻璃行业受地产竣工端资金紧张影响，需求持续低迷，浮法玻璃价格低位运行，此外，原燃料价格大涨导致成本攀升，盈利空间双向挤压，业绩普遍下滑。
玻纤企业业绩出现分化。目前2家玻纤公司公布了业绩预告，长海股份因产能释放、公司产品结构调整、销售贵金属等原因实现业绩增长，宏和科技因主营产品电子纱量价齐跌，业绩出现大幅下降。
消费建材企业业绩整体承压，涂料企业业绩亮眼。涂料企业三棵树、亚视创能归母净利润同比增长均超100%，业绩表现突出。管材、防水材料企业业绩出现大幅下降。其他建材类企业中，友邦吊顶实现业绩增长，剩余企业表现为盈利下降。
行业迎来估值修复。年初至今沪深300涨跌幅为6.97%，建材行业涨跌幅为8.30%，跑赢沪深300指数1.33个百分点，在所有31个行业中周涨跌幅排名第10位。各细分板块水泥制造/水泥制品/玻璃制造/玻纤制造/管材/耐火材料/其他建材年初至今涨跌幅分别为7.42%/7.20%/12.78%/9.34%/7.55%/8.38%/7.31%。行业迎来估值修复。
投资建议：在疫情防控政策调整、地产利好政策不断推进、基建项目加速落地的背景下，建材行业需求有望逐步恢复。建材行业主要关注以下投资方向：（1）受益于行业集中度提升的消费建材龙头：公元股份、北新建材、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、伟星新材。（2）受益于风电以及出口需求提升的玻纤龙头：中国巨石。（3）多业务布局的玻璃龙头旗滨集团以及发力新能源板块的洛阳玻璃。（4）受益于基建投资回暖的水泥行业区域龙头华新水泥、上峰水泥。
风险提示：原料价格涨幅超预期的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期风险。
小白白调研：
#行业动态#
从基本面来看，Q3行业已进入盈利底部，Q4基本面继续有所下行主要是受疫情影响，整体来看底部震荡；从估值来看，10月底，行业里众多核心公司的估值都已到达过历史底部；结合基本面和估值来看，行业最差阶段预计已经过去。房地产行业政策拐点已现，行业需关注地产销售和需求贝塔、更需关注公司阿尔法，元宵节后需求启动速度是未来一段时间核心变量。
消费建材：Q2开始行业盈利表现已经进入底部区域；行业至暗时刻，部分消费建材优质龙头收入表现和经营质量明显好于同行，竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑没变。地产新开工面积已处于中长期底部区域，地产政策和地产销售决定行业β，叠加保交房，竣工需求有望好转，防水新规带来行业明显增量；目前除防水以外的原材料价格同比都已负增长，22Q3开始毛利率同比环比企稳改善；考虑到不同公司经营节奏差异，目前阶段继续看好兔宝宝、伟星新材、三棵树、志特新材、东方雨虹、箭牌家居，重点关注坚朗五金、北新建材、科顺股份。
玻纤：据卓创资讯，截至2月3日，国内2400tex缠绕直接纱主流报价4000-4300元/吨，均价环比持平，同比下跌33.5%；电子纱主流报价10000-10200元/吨，环比持平。无机纤维长期需求可期，各细分行业竞争格局较好。电子纱底部拐点已现，粗纱景气度已到底部，风点纱结构景气可期，陶瓷纤维存涨价预期；看好中国巨石、鲁阳节能，重点关注中材科技、长海股份。
玻璃：据卓创资讯，截至2月3日，浮法玻璃均价1763元/吨，环比节前+3.4%，同比-16.4%；库存天数32.41天，较上周增加0.03天。3.2mm镀膜光伏玻璃26.5元/平，环比持平；光伏玻璃库存天数27.58天，较节前+1.1天。Q3浮法玻璃景气度底部回升，光伏玻璃景气底部震荡，中硼硅玻璃持续放量，玻璃龙头盈利能力具备长期领先优势，周期底部的成长更值得重视，继续看好旗滨集团、信义玻璃、山东药玻，重点关注金晶科技、福莱特、信义光能、亚玛顿、安彩高科。
水泥：据数字水泥网，截至2月3日，全国省会城市水泥均价422元/吨，环比节前下跌1.33元/吨，同比去年下跌95元/吨。长三角沿江地区熟料价格上调30元/吨，关注元宵节后需求启动速度。供给侧改革把行业带入新阶段，行业估值在底部；Q3水泥盈利进入底部区域；部分公司第二成长曲线开始发力；看好内生加速的华新水泥（A、H）、低估值龙头海螺水泥（A、H），重点关注上峰水泥。
明明：
接受毒打中坚朗五金(SZ002791)蒙娜丽莎(SZ002918)
墨逍：
【格灵深瞳：1月31日接受机构调研，包括知名机构星石投资，聚鸣投资，明达资产的多家机构参与】网页链接
【温氏股份：2月1日接受机构调研，包括知名机构星石投资，盈峰资本，明达资产的多家机构参与】网页链接
【海尔生物：2月2日接受机构调研，Sage Partners、富贤投资等多家机构参与】网页链接
【华菱钢铁：2月1日接受机构调研，包括知名机构淡水泉，乐瑞资产的多家机构参与】网页链接
【广和通：安信基金、景顺长城基金等多家机构于2月1日调研我司】网页链接
【银邦股份：2月1日接受机构调研，中银资管、英大证券等多家机构参与】网页链接
【天原股份：2月3日进行路演，包括知名机构银叶投资的多家机构参与】网页链接
【坚朗五金：1月30日接受机构调研，包括知名机构淡水泉，石锋资产的多家机构参与】网页链接
【信德新材：1月31日组织现场参观活动，包括知名机构景林资产的多家机构参与】网页链接
【英杰电气：2月2日接受机构调研，超越摩尔、申万宏源等多家机构参与】网页链接
【欧克科技：有知名机构景林资产参与的多家机构于2月2日调研我司】网页链接
【长久物流：1月30日接受机构调研，申万宏源、泰康养老参与】网页链接
【中密控股：大成基金、倍嵘资本等多家机构于2月2日调研我司】网页链接
【康普化学：2月1日接受机构调研，红塔证券、渤海证券等多家机构参与】网页链接
【加加食品：天风证券、睿杨投资等多家机构于2月2日调研我司】网页链接
【太阳能：国海证券、华夏未来等多家机构于2月2日调研我司】网页链接
【创识科技：1月31日接受机构调研，汇丰晋信、国信证券参与】网页链接
【粤高速Ａ：中金公司、易方达基金等多家机构于2月2日调研我司】网页链接
【东南网架：长江证券、国寿养老等多家机构于2月2日调研我司】网页链接
【海鸥住工：上海申银万国证券研究所有限公司、百嘉基金管理有限公司等多家机构于2月2日调研我司】网页链接
【通富微电：国诚投资咨询投资者于2月2日调研我司】网页链接
【宏德股份：2月2日接受机构调研，凯石基金、华安基金等多家机构参与】网页链接
【中国铁物：2月2日接受机构调研，申万宏源证券参与】网页链接
【华凯易佰：有知名机构盈峰资本参与的多家机构于2月1日调研我司】网页链接
【纵横股份：1月31日接受机构调研，高盛、国泰君安等多家机构参与】网页链接
【中科江南：德邦证券、天时基金等多家机构于2月2日调研我司】网页链接
【塔牌集团：天风证券投资者于2月2日调研我司】网页链接
【东阳光：泰康资产、广发证券等多家机构于1月31日调研我司】网页链接
巨丰财经：
核心观点
持仓情况概要：Q4建材行业延续低配，但配置比例有所提升。Q4基金重仓建材行业的市值规模为299.7亿元，环比Q3提高22.9%，占基金重仓A股市值规模的1.43%，较Q3的1.14%环比提高0.29pp，相较于Q4建材行业标准配置比例1.54%（建材行业自由流通市值/万得全A自由流通市值），延续低配状态。
持仓情况分析：持仓集中度有所下降，地产链优质头部企业获得明显增持。从持仓个股来看，Q4基金前10大重仓建材个股市值合计为226.3亿元，环比Q3提高19.9%，占同期基金重仓建材行业市值规模的75.5%%，环比下降1.92pp，显示机构对建材行业的配置集中度有所下降
从公募基金持仓情况看，地产链相关标的关注度提升，主要细分板块优质头部企业获得明显增持。从主要子板块增减持变化来看：1）水泥板块受基本面持续走弱影响，整体关注度依然有限；2）玻璃板块依旧延续分化趋势，其中建筑玻璃受保交楼政策推动、竣工预期修复影响，获得机构关注和布局，光伏玻璃受景气下行影响则减仓明显；3）玻纤板块周期筑底，受下游风电、电子等领域回暖预期影响，机构持仓回升；4）受地产政策边际改善影响，产业链相关标的关注度明显提升，细分子板块优质头部企业获得明显增持，其他新材料领域则呈现一定分化。
陆股通：从陆股通持股占流通A股环比变动来看，Q4增持排名前5的标的分别为东方雨虹、北新建材、中国巨石、蒙娜丽莎、光威复材；减持排名前5的标的分别为科顺股份、苏博特、海螺水泥、公元股份、亚士创能。从陆股通持股市值环比变动来看，Q4持仓市值增加排名前5标的分别为东方雨虹、三棵树、北新建材、中国巨石、伟星新材；持仓市值减少排名前5的标的分别为海螺水泥、公元股份、福莱特、苏博特、金圆股份。整体来看，北上资金对建材板块优质龙头企业持仓稳定性总体较强，整体配置仓位有所提升，从持仓结构看更多聚焦于地产链相关其他建材标的，但细分领域无明显偏好。
风险提示：地产基建运行不及预期；供给增加超预期；原燃料价格上涨超预期
投资建议：政策效果有望逐步显现，当前时点地产链头部企业依旧是板块配置重点。四季度以来地产利好政策持续出台，随着政策加速落地与执行，效果有望逐步显现，同时“稳增长”背景下，基建端有望继续提供支撑。短期来看，三季度企业经营已显露积极信号，目前虽仍处于行业淡季，随着后续开春后淡旺季逐步切换，行业基本面有望持续改善，同时随着地产基本面拐点临近，板块有望迎来进一步修复；中长期来看，本轮调整加速了行业洗牌，头部企业阿尔法确定性高，长期成长空间和潜力依旧。因此当前时间地产链头部企业依旧是板块配置重点，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、铝模板行业等优质细分领域头部企业，同时关注中国巨石、中材科技、旗滨集团、南玻A、海螺水泥、华新水泥、天山股份、塔牌集团、万年青、冀东水泥、光威复材、海洋王等其他优质品种。关注巨丰投顾（jfinfo）/好股票应用，超级龙头标的分析研报等你get！
（来源：国信证券）
明明：
周五把仓位从科技半导体转移到了调整多日的地产，也算高换低吧。想来想去，地产是经济稳定的压舱石啊，地产的问题还没解决呢，恒大什么时候能好好破产啊~坚朗五金(SZ002791)蒙娜丽莎(SZ002918)
秋天的两只小鸡：
更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。
投资要点
本周（.1.30–.2.3，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-0.20%，同期沪深300、万得全A 指数涨跌幅分别为-0.95%、0.92%，超额收益分别为0.75%、-1.12%。
大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为422 元/吨，环比变动-1 元/吨，较 年同期-95 元/吨。无环比价格上涨/下降的区域。本周全国样本企业平均水泥库存为71.7%，环比变动+0.3pct，较 年同期+9.5pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为10.5%，环比变动+3.5pct，较 年同期-1.1pct。（2）玻璃：本周卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1746 元/吨，环比变动+43 元/吨，较 年同期-352 元/吨。
本周卓创资讯统计的全国13 省样本企业原片库存为6315 万重箱，环比变动+7 万重箱，较 年同期+ 2805 万重箱。（3）玻纤：本周无碱2400tex 直接纱成交中位数4150 元/吨，环比持平，较同期-2000 元/吨。
周观点：地产链弱现实和强预期的反差，工程端集中体现在地产主体的持续去杠杆，其他主体的加杠杆速度赶不上民营主体的快速去杠杆；零售端集中体现在居民收入预期的较慢修复。中期我们认为 年中建材行业有望迎来全面的需求和景气回升。零售端建材复苏的节奏更早更持续。工程端则需要看到更积极的加杠杆动作。
（1）零售端定价能力强、现金流好，中长期受益于存量市场集中度提高，推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材。（2）工程端短期弹性显现，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、旗滨集团、凯伦股份等，建议关注三棵树。（3）基建链条实物需求加速落地，利好水泥混凝土产业链，长三角水泥价格底部已现，龙头的强定价权、高分红和现金流价值提供充足安全边际，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。
大宗建材方面：玻璃：短期玻璃深加工厂商受下游回款影响补库放缓，在终端需求因季节性因素还未启动的背景下，阶段性导致厂商出货和库存压力或有所变大，核心是投机性需求发生波动而非真实供需修复不及预期。中期来看，我们认为前期供给持续缩减已经带来供需平衡的修复， 年四季度整体库存上行压力已经明显趋缓，而行业大范围亏损持续压制玻璃窑炉开工率， 年竣工需求有前期高开工体量支撑，随着终端需求的启动，将支持玻璃库存中枢显著下行，将推动全行业盈利修复，价格上涨空间可观。若保交付落地，库存去化斜率加快，价格弹性更大，叠加纯碱产能投放利好玻璃在产业链的利润分配，企业盈利有望大幅修复。浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势，叠加新业务拓展的估值弹性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A 等。
玻纤：节后玻纤报价稳定，淡季库存有所积累，主要原因是终端需求尚未启动。中长期来看，行业盈利已处于底部，随着产能投放节奏放缓，稳增长政策发力带来的内需回升，供需平衡表有望持续修复，利好行业景气筑底回升。中期若外需韧性或者风电需求弹性超预期，有望带来行业库存的超预期去化和价格弹性。建议关注中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份等。
水泥：投资继续作为稳增长重要抓手，随着财政政策继续发力配合金融工具支持加速信贷落地， 年四季度信贷改善，狭义基建投 资尤其是交通投资明显加速， 年基建实物需求有望迎来释放高峰，推动需求回升。若冬季集中错峰停窑到位缓解库存压力，景气中枢有望企稳回升，旺季价格弹性有望增强。水泥企业市净率估值处于历史底部，受益稳增长继续加码和地产景气改善，有望迎来估值修复。推荐受益沿江景气反弹、中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，中长期推荐受益北方市场整合、景气弹性大的冀东水泥、天山股份等。
装修建材方面：民营房企融资支持加快推进，多部门推进保交楼，预计保交付下上半年竣工需求逐步释放，加之政策频出刺激需求，地产销售端有望逐步改善。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格已有回调，盈利端也逐步得到修复。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。
零售端依靠存量市场贡献增量，加之定价能力强、现金流好，是中长期的价值之选，推荐伟星新材、北新建材、兔宝宝，建议关注三棵树。中长期看，随着行业标准不断提升以及渠道持续深耕和下沉，龙头企业集中度提升趋势不变，看好在下沉市场和小B 渠道率先布局以及多品类运营打开新成长空间的龙头企业，推荐坚朗五金、东方雨虹。此外，推荐细分领域具备成长弹性的低估值龙头科顺股份、凯伦股份、兔宝宝、蒙娜丽莎、垒知集团，建议关注中国联塑、苏博特、公元股份等。
风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。
来源：[东吴证券股份有限公司 黄诗涛/房大磊/石峰源/任婕/杨晓曦] 日期：-02-06
秋天的两只小鸡：
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周期：玻璃开工前夕，缩量涨价；水泥长三角地区率先调价，后续或带动全国涨价。节后国内浮法玻璃市场需求有一定恢复，中下游开工增多，存一定补货需求。由于部分加工厂节前已有一定备货待消化，节后市场进一步备货动力相对有限，加上部分下游复工但未复产，市场原片消化能力仍处于逐渐增强的过程中，价格整体呈现缩量上涨，本周玻璃涨幅为2.53%，库存增加了7 万重量箱至6315 万重量箱，看好节后需求回暖，支撑价格上涨。建议关注成本优势突出的旗滨集团。
水泥方面，本周长三角沿江地区熟料价格上调30 元/吨，主要系生产成本居高不下，企业利润微薄；且此前第一轮熟料价格上调后，下游粉磨站备货积极性很高，加之各企业春节期间均有自主停窑检修，库存逐步消化，目前普遍在中等水平。而全国水泥市场价格环比春节前下跌0.3%，主要系春节过后第一周，受淡季因素影响，下游工程项目和搅拌站尚未启动，水泥需求恢复有限。再看此轮建材板块已得到一定修复，而水泥估值处于历史底部，修复有限，我们预计节后需求复苏后，水泥价格有望边际好转带来水泥企业估值的进一步修复。
建议关注具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
消费建材：首月新房平淡二手略好，多地下调首套房贷利率，关注后续地产后周期行业估值继续修复。 年首月传统淡季叠加春节假期，新房平淡二手略好。新房方面，克而瑞30 城1 月成交面积同环比齐降，其中一线城市同环比均在30%以上，较去年春节2 月基本持平；二三线城市同环比下降34%/42%，但调研显示消费者短期购房意愿较去年有明显提升，半年内计划购房的客群比例近50%。二手房方面，11 个重点城市二手房成交体量预计同环比分别下降21%/23%，但较去年2 月春节月同升29%。从日成交数据来看，成都、苏州、佛山、青岛、杭州、东莞、深圳等本月成交量均超过上年春节月，其中青岛、东莞同比正增。总结来看相比新房成交行情平淡，随着疫情政策优化，二手房市场率先由局部城市开始回暖。
政策端多地于节后下调首套房贷利率。截至1 月底，贝壳研究院监测103 城中首套利率低于4.1%的城市共30 个，其中二线城市8 个，其余均为三四线城市。利率变化来看，1 月份首套房贷利率下限首次下调的有15 城，包括厦门、郑州、南宁、福州、太原等省会城市及惠州、中山、珠海等大湾区城市，另有15 城延续了 年的低利率水平。多地降低首套利率也在需求端进一步放松，叠加前期供需两端对于地产宽松政策进行定调，结合春节期间消费整体持续回暖以及消费者购房需求底部回升，有望带动建材、装修需求回升，支撑产业链估值继续提升。
建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B 主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，工程涂料领军者亚士创能；2）家装需求稳定提升的C 端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，内资品牌龙头箭牌家居。
新材料：碳纤维原丝龙头定增扩产，行业地位进一步巩固；玻纤风电需求释放下，行业供需匹配度佳；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，吉林碳谷发布定增公告，拟募集资金不超过17 亿元，其中投入年产15 万吨碳纤维原丝项目9.5 亿元（项目总投资21.3 亿）、碳纤维原丝及相关制品研发检测中心建设项目2.5 亿（项目总投资2.7 亿），并偿还银行贷款5 亿，项目落地后公司产能规模进一步提升，成本下降与品质提升同步，原丝龙头地位进一步巩固。未来看，头部企业凭借大规模低成本以及技术优势，继续保持行业地位，且成本和品质优势持续加强下，或将打开海外出口空间，进一步提升自身竞争力。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
玻纤方面， ~2025 年国内新增装机累计容量可达310GW, 以每GW 风电玻纤用量在1 万吨，未来三年仅风电新增装机容量对于玻纤需求可达310 万吨，而今年乐观预计国内装机量可以90GW，对应的需求在90 吨，考虑到未来风电成本持续下，单位收益率的提高或进一步促进装机，提振玻纤需求。粗纱端，今年全年新增产量供给约45.9 万吨，而新增需求约87.6 万吨，可充分消化 年产能大量投放带来的影响，景气度或大幅提升。建议关注成本优势显著的中国巨石。
电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。
风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。
来源：[财通证券股份有限公司 毕春晖] 日期：-02-05
