来源：每日财报
经济杠杆约束已经将不再是强约束，科技创新、先进制造促进经济发展成为的全年主线
中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。
会议定调的增长目标与方向、宏观政策、房地产政策和改革开放举措，深刻了解了此次会议精神，有助于给新一年投资指明方向。
为此，《每日财报》整理国内多家券商的点评报告，以飨读者。
经济判断：
经济下行压力加大，中国稳中向好不变
国金证券：总体判断实际GDP增速中枢继续下移，但“稳字当头”。经济下行压力依然较大，“三期叠加”影响深化。的经济目标是实现“量的合理增长和质的稳步提升”。一方面，经济增长只有保持一定的“量”，社会才能保持稳定，经济结构调整才能开展，经济质量的提高才能有一个好的环境；另一方面，量的合理增长服务于质的稳步提升，目的和方向是为了提升经济发展质量。我们预计，实际GDP增速目标将设定为6.0％左右。
中信建投：中央经济工作会议首先肯定了经济工作的成绩，对中国经济做出了判断：中国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，结构性、体制性、周期性问题相互交织，“三期叠加”影响持续深化，经济下行压力加大。当前世界经济增长持续放缓，仍处在国际金融危机后的深度调整期，世界大变局加速演变的特征更趋明显，全球动荡源和风险点显著增多。中国稳中向好的趋势没有发生改变。
华创证券：认可今年工作，以我为主不提中美摩擦，虽然今年经济下行回落明显，但是对于今年各项经济工作整体评价较高（用词主要为关键进展、成效显著、有效防控、新突破、重大进展等，用词是较好、良好等）。认可定力意味着有定力会延续，的逆周期调控大概率依然是有定力、有克制的基调。
工作目标：
十三五收官，全面小康实现
中信建投：是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，要实现第一个百年奋斗目标，为“十四五”发展和实现第二个百年奋斗目标打好基础，做好经济工作十分重要。
中央经济工作会议要求坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持以改革开放为动力，推动高质量发展，坚决打赢三大攻坚战，全面做好“六稳”工作，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官，要继续抓重点、补短板、强弱项，确保全面建成小康社会。
精准脱贫和污染防治放到了首位，防范风险放到第三位。会议指出我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力，要保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方责任。这意味着去杠杆工作结束。
华创证券：坚决打好三大攻坚战（防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治），本次会议详细部署了脱贫和污染防治的相关工作，对于资本市场最为关注的防范化解重大风险措辞如下“我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力。要保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方责任”。
经历MPA考核、金融监管趋严、紧信用去杠杆三年金融体系整顿后，首提“总体健康”来正面定义金融体系，并且明确提及保持宏观杠杆率基本稳定。去杠杆与金融整顿或告一段落，保稳定的十三五收官年，包商类金融风险事件或不会再出现。
重点工作：
深化改革，创新发展
3.1政治要求：坚持新发展理念
中央经济工作会议首先强调了新发展理念，并且还作为领导干部检验的尺度。这意味着官员的考核体系中，新发展成为了重要的指标。新发展理念是创新、协调、绿色、开放、共享，推动高质量发展，解决社会矛盾中不平衡不充分的问题。
首先强调了深化供给侧结构性改革。要推进中国制造向中国创造转变，中国速度向中国质量转变，制造大国向制造强国转变。主要工作是破除无效供给、培养科技创新企业，降低制度性交易成本。中央经济工作会议对从制度上做了明确的要求。
3.2 房地产政策：坚持房住不炒，做好旧城改造
中信建投：中央经济工作会议重新强调坚持房住不炒，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制。做好城市困难群众住房保障工作，加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造，大力发展租赁住房。这意味着房地产市场并不会放松，会进入一个存量发展的阶段。旧城改造相关的建材、电梯、环保等行业存在投资机会。
华创证券：房地产并未单独列为一点（、、连续三年，地产都会单列一点任务详细部署展开），从开始强调房住不炒与因城施策以来，中央级别会议对地产的表态越来越少，未来地方城市落实调控责任是大趋势，中央大开大合的地产调控政策时代已成过去式，中央对地产的细节调控逐渐呈现退出状态，仅保留”监督“”问责“权。稳房价稳地价稳预期在今年地方案例中可以看到，这里的稳是并不是单边的，是一个绝对意义的稳，并非是杜绝房价快速上涨，房价下跌太快也不行，因此地价房价或依然持续一个类冻结状态，快速上涨与快速下跌或都不会出现。
3.3 财政货币政策：财政提质增效，货币灵活适度
中信建投：积极的财政政策核心要大力提质增效，更加注重结构调整，坚决压缩一般性支出，做好重点领域保障，支持基层保工资、保运转、保基本民生。财政政策会更强调社会保障，市场预期的财政刺激不会出现。
稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。要深化金融供给侧结构性改革，疏通货币政策传导机制，增加制造业中长期融资，更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。这意味着利率下降是的核心主线。
华创证券：“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”——减税降费加码难期，融资成本继续要降，长融结构指向制造业。本次会议更值得关注的是强调财政货币与其他政策的合力问题，希望可以扩大乘数，促进产业和消费“双升级”。货币财政要更好的服务充分挖掘超大规模市场优势的这个主题，发挥消费的基础作用和投资的关键作用（消费是基础作用，做大内需是未来长期转型的重中之重）。
3.4 投资产业梳理
中信建投：中央经济工作会议对高质量发展给予了明确的界定，主要集中在农业、科技创新和战略产业、降低成本、先进制造业集群、现代化产业链、数字经济、现代服务业、养老服务体系、旅游与体育、通信网络、川藏铁路、区域一体化等多个方面。这些方面实际是科技创新、先进制造业的细化，对投资更加值得参考。
3.5经济体制改革
中信建投：经济体制改革主要集中在国企改革、完善产权制度和市场化配置、资本市场基础制度改革、扩大对外开放、降低关税与扩大自由贸易五个方面。其中，创业板和新三板在注册制和退市制度改革进一步强化，上市公司质量将得到进一步提高。这意味着资本市场长期牛市的基础得到了保证。
华创证券：经济体制改革每一年都会单独列一项任务具体部署，但是今年仍有诸多变化和新提法。金融体制方面，没有提科创板，提及的是创业板与新三板，强调中小银行聚焦主责主业（暗含非主业就要适当控制，比如一些脱实向虚金融空转的业务）；国企改革方面没有提及“做大做优做强”，反而提及了完善中小企业发展的政策体系；对外开放方面，提及降低关税总水平（在全球贸易保护主义崛起的当下，大国担当凸显，并未走向反向），强调海南自由贸易港的建设，以及积极参与世贸组织改革，主动参与国际治理变革（中国需要警惕的不仅仅是中美双边的贸易摩擦，更需要警惕美国主导的全球多边体系变革的变化，中国需要占据先机）。
投资策略：
先进制造，科技创新
中信建投：中央经济工作会议相对于和经济工作会议的重点内容有了调整。经济杠杆约束已经将不再是强约束，科技创新、先进制造促进经济发展成为的全年主线。财政政策、货币政策、房地产政策、官员激励政策都进行了积极的调整。
利率下降、资本市场改革、政策支持，将强化的以科技为代表的牛市行情。我们继续推荐半导体、芯片、集成电路为代表的电子行业，操纵系统突破、基础软件开发相关的计算机行业、5G相关的通信产业和传媒产业，创新药为代表的生物医药行业、新能源汽车、新材料为代表的高端装备行业。
国金证券：科技、创新行业发展的主线进一步明确。经济转型的方向、政策支持的主体决定了科技创新企业的盈利和需求将持续得到改善，这条投资主线更加确认。
