中国中免发布H1 业绩快报：收入业绩符合市场预期，免税巨头地位稳固。公司Q2 实现营收173.7 亿元/YOY+48.8%，归母净利润达25.9 亿元/YOY+146.1%，归母扣非25.1 亿元/YOY+179.1%。
根据此前海关总署数据和中免历史报表，1)我们估测海南整体营收123-124 亿，净利率20-22%，其中三亚海棠湾店营收87 亿左右，加回扣点后净利率22-24%，离岛补购营收约13 亿，海免线下营收24 亿左右；2)日上上海(含线上)营收30 亿左右，净利率5%-10%；3)CDF 会员购营收20 亿左右。Q2 整体净利率14.9%环比Q1 略微下降(-0.8pct)，同时考虑到二季度属于海南传统淡季，整体收入规模及净利率符合预期。
黄山旅游与蚂蚁集团签约成立合资公司，创新打造“目的地新旅游新生活”一站式新服务平台；花山世界“重装启航”，“山水村窟”
战略发力。1)数字化创新：根据公司公告，安徽途马科技注册资本1.2 亿元。其中，黄山旅游以全资子公司黄山智慧旅游加上部分现金，共认缴5610 万元(持股46.75%)；上海云鑫(蚂蚁集团全资子公司)认缴4590 万元(持股38.25%)；员工持股平台(持股15%)。
合资公司将围绕“文旅数字化”，加快开发智慧景区系统化解决方案，创新打造“目的地新旅游新生活”一站式新服务平台。2)花山世界成功落地：历经2 多年的精心打磨，花山世界主题乐园(由花山谜窟、花山花海两大园区组成)于7 月1 日-5 日开展为期5 天的试运营产品体验活动，接待游客总共超过1.4 万人。该项目成功完成从传统的观光景区向休闲度假景区的转变，打造集“主题化、休闲化、科技化”于一体的夜游产品新业态，进一步补充了黄山市夜游项目，标志着黄山旅游“山水村窟”战略布局中“窟”项目的成功落地。公司围绕“山水村窟”战略，以传统业务横向扩张，新兴业务纵向拓展为路径，逐步探索出了一条山岳型景区的转型之路，有望打破原有的“靠山吃山”依赖门票收入的盈利模式，为公司创造新的业绩增长点。
暑期旅游旺季来临，亲子家庭客群主导，酒店旅游住宿需求及景区客流有望加速修复。同程旅行发布的《 年暑期居民出行及出游趋势预测报告》， 年暑期全国民航旅客发送量有望恢复至疫情前水平(7 月和8 月民航客流量有望达到或超过1.2 亿人次)；火车旅行暑期客流量预计较 年同期的恢复比例介于95%至100%之间(7 月和8 月全国铁路旅客运输量有望达到或超过7~7.2 亿人次)。
同时根据暑期出游意愿调研数据显示，64%的受访者明确表示今年暑期有出游计划，其中87.4%计划跨省及跨市游。出游同伴选择方面，37.2%的受访者选择了和父母子女等家人一起出游，选择与伴侣一起出游的占比23.2%，亲子家庭客群构成了每年暑期旅游市场的基本盘。广深疫情初步得到控制，云南瑞丽疫情尚无外溢风险，整体国内疫情防控情况较好，叠加疫苗普及度提升+宏观经济修复，继续看好国内酒店景区客流修复。
一周市场回顾：休闲服务下跌4.91%，上证综指上涨0.15%，深证成指上涨1.18%；涨幅前三： *ST 腾邦(+13.28%)、锦江B 股(+7.86%)、*ST 东海A(+5.62%)；跌幅前三：大连圣亚(-13.24%)、云南旅游(-7.12%)、众信旅游(-6.43%)。
投资建议：1。免税：继续推荐中国中免；2。餐饮旅游等线下消费反弹：
推荐酒店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城演艺，关注中青旅+ 天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+百胜中国等；3。就业服务业：继续推荐中公+科锐国际。
风险提示：疫情影响超预期，政策推进不及预期等。
（文章来源：安信证券）
