【指数和指数化投资（二）| 指数是如何产生? 和个股投资相比，又有什么不同？（1）】
（我到底该买指数还是买个股？快来看看！）
我们上期学了指数是什么，以及指数都由谁来发布。这一期，我们来学习指数怎么产生的？然后再来对比一下，投资指数和投资个股，有什么不同。
了解指数的编制方法，是做好指数化投资的基本功。通过了解指数编制方案，投资者可以：
1、更加清楚地了解指数在“说什么”。
2、更加全面地了解指数里“有什么”。
我们以股票价格指数为例，带你参观指数编制“流水线”。
➱（一）编制规则流程
指数编制流程大致分为五个步骤：明确编制目标、圈定样本空间、选择指数成份、计算权重点位、进行日常维护。
➱（二）明确编制目标
在设计编制一条指数前要先明确：编制这条指数是为了达成什么目标。
比如，编制宽基指数，是为了全景展现市场整体走势；编制行业主题指数，是为了聚焦讲好一则行业主题的故事。
➱（三）圈定样本空间
具体而言，就是挑选成份股的可选范围。全市场有非常多的股票，要围绕编制指数的目标，先对它们进行初步筛选:
1、划大致范围，明确从哪个市场、板块或行业主题内挑选成份股。例如，沪深300指数的样本空间是沪深两市，上证综指的样本空间是沪市，而创业板指的样本空间则只包含深市创业板。
2、做初步“减法”，过滤掉一些不满足基本条件的股票，如ST股、经营异常、上市时间不满足一定时长的股票等。
➱（四）选择指数成份
确定指数的样本空间后，盯住既定目标，通过更精细的选样方法，进一步进行股票筛选，使指数具备代表性和可投资性。
除了一些会基本囊括样本空间全部或绝大部分股票的“综指”、“全指”外，指数的成份股往往数量不多，但它们“能量”巨大，聚拢一些主要股票就能相对客观地反映出特定市场、行业的基本特征。例如，沪深300指数选取的是总市值排名最靠前的300只股票， 从而以较高的全市场市值覆盖度，勾勒出沪深市场整体样貌特征。
指数若要具备较好的可投资性，对成份股流动性会有具体要求，简单而言，要力求指数成为投资标的时，成份股能便捷顺畅地“买得进来，卖得出去”。例如，沪深300指数的选样规则就明确排除了流动性不佳的股票。
下图1为指数成份股挑选范围示意图
➱（五）计算权重点位
确定指数的成份股后，需按照一定的计算方法，算出成份股的权重和指数的点位。
其中，计算成份股权重是较为重要的一环，市值加权、等权重加权和因子加权等都是常见的加权方式。
市值加权是最常用的加权方式，例如，总市值加权、自由流通市值加权。简单而言就是市值越大的成份股，对应权重越高，对指数的影响也越大。例如沪深300和中证500指数就采用的是自由流通市值加权。
等权重加权，就是每只成份股都赋予相同的权重。相比其他加权方式，等权重加权不会“偏向”任何一只成份股，例如上证50等权重指数会在编制和每次调样时，使得每一只成份股权重都等于2%。
因子加权则是选取成份股的某些指标特征来进行加权，例如中证红利指数采用成份股的股息率进行加权，股息率越高的成份股权重越大。
确定成份股和权重后，会再结合基日、基点，按照公式进行整合计算和调整，从而得到指数的点位。如果把某个市场“打包”起来看作为一只“大股票”，指数的点位就是这只“大股票”的“股价”，它随着市场涨跌发生变化，供大家观察、研究和跟踪投资。
/// 本文共七部分，此为第一至第五部分，更多精彩请继续阅读↓↓↓：
一、编制规则流程
二、明确编制目标
三、圈定样本空间
四、选择指数成份
五、计算权重点位
六、进行日常维护
七、指数编制方案在哪儿看?
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