港股牛熊窝轮：
恒生指数(HKHSI)美股在最后一个交易日下跌，结束连升三年局面，其中道指收跌73点。恒指今早(3日)裂口低开，在跌近19300点水平回顺，其后重拾上升动力，挑战20000点关口，往上以250天线为阻力。
"截止中午收市，大市总成交约666.84亿港元。根据技术指标分析，恒指看好指标占多。恒指（HSI）相对强弱指数 RSI 数值为56，前值64，数值反映当前位于强势，出现上涨概率相对较大。威廉指标数值为5，前值为26，代表进入超买区间，因此，价格有可能在短期内出现见顶信号。
恒指中午收报0.24点。恒指SMA 10 数值为19579.28，SMA 20 为19483.58。价格高于 SMA 10 及 20，反映短期维持向好信号。
目前恒指日内波幅3.9%，支持位位于19183点，阻力位在20349。若恒指跌穿支持位19183，则有机会下试18059；相反如果恒指升穿20349，则有可能上试21027。"
"
衍生品市场方面，行使价位于20349-21027，到期日3-6个月的恒指认购证一共有3只，实际杠杆为8-8.4倍；较高杠杆的有11033及29262。行使价位于18059-19183，到期日3-6个月的恒指认沽证一共有12只，实际杠杆6.2-8.4倍；较高杠杆的有18149及18119。
恒指牛证收回价位于17859-18059，到期日1个月以上的产品有25只，实际杠杆8.3-9.2倍；较高杠杆的有63652及64020。熊证收回价位于21027-21227，到期日1个月以上的产品有21只，实际杠杆15.9-20.7倍；较高杠杆的有66465及65538。"
即市选取Call与Put牛熊证仅供参考，不构成任何投资建议
新鸿基地产(00016)美团-W(03690)
每日经济新闻：
新房周成交量环比涨幅950%。
在众多二线城市中，东莞对楼市的支持力度可以说是相当大了。过去一周（12.27-1.2）内，东莞接连颁布楼市新政：12月26日，东莞全面放开限购；12月30日，东莞再推出存量商品房“带押过户”模式。
“东莞放开限购对我们来说影响还是挺大的，最直观的感受就是咨询量明显上来了，以前咨询量都是个位数，现在每天基本都有二三十人的样子。”1月3日，位于东莞厚街的房产经纪人张旭影向《每日经济新闻》记者介绍。
成交方面同样立竿见影。据诸葛找房，新政放开后的第一周，东莞累计成交933套房源，周成交量环比涨幅950%。
东莞厚街某住宅楼盘 每经记者 陈荣浩 摄
成交量出现显著上涨，在东莞楼市并不常见。从过去一年东莞楼市成交情况来看，新房和二手房都出现了显著同比下滑的情况。
据中原地产，东莞全年新房住宅成交286万平方米，同比下跌42%，创以来新低；住宅成交金额813亿元，同比锐减44%。二手房方面，东莞全年成交约2万套，比起去年的21087套，同比减少7%。
虽说全年整体成交是下滑的，但记者注意到，东莞在7月和12月两次放开限购后，成交均出现了不同程度回升。
东莞一共有33个镇/街/园区，在去年7月时曾宣布28个镇取消限购，到了12月26日，剩下的5个限购区也取消了限购。自此，东莞成为大湾区内继佛山后全面取消限购政策的第二个城市。
两次放开限购，对短期市场影响均较为明显。据《每日经济新闻》此前报道，在去年7月第一次松绑时，东莞周成交量环增67%，“不限购、无社保，低首付”成为多数开发商的噱头。
而12月东莞全面放开限购后，刺激效果同样明显。据诸葛找房数据，东莞全面放开限购一周，新建商品房成交出现显著回升，过去一周（12.27-1.2）累计成交933套房源，周成交量环比上涨950%。
诸葛找房数据显示，东莞在售楼盘个数为433个楼盘，放开限购后，包括位于松山湖片区的新鸿基龙辉、东部产业园的莞月松湖和中心城区的中海十里溪境等楼盘人气度位居前列，销售均价在1.2万-3.3万元/平方米不等。
1月3日上午，广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉通过微信向记者表示，“东莞楼市新政跟当下的政策环境大基调有关，中央经济工作会议后，对楼市的态度开始从防风险向保增长进行过渡和转变，在这样的大背景下，东莞放开限购对市场预期产生了较为显著的影响，原先并不着急买房，或者以前有计划但是没名额的部分购房者，比如外来需求等，极大可能因为政策的变化，而考虑去东莞看房、买房。”
李宇嘉提到，通常政策放松带来的只是短期回暖，至于热度是否能延续，主要还是取件于疫情影响以及经济刺激计划能否对居民的收入预期有明显改善。“个人预期在二季度以前，市场或将出现较为明显的反弹。”
据《每日经济新闻》记者梳理，过去一年中，东莞楼市在政策上出现了4轮较为显著的调整。从“4·29新政”到5月的“莞七条”，然后再到7月及12月的两轮放开限购，诚意满满，坚定房地产市场信心。
记者在采访中了解到，目前在东莞房地产市场，不仅各楼盘呈现出了“百花齐放”状态，还有不少楼盘完全可以做到2成首付。
“如果您名下没有房贷记录的话，首付仅需2成，最近深圳过来看房的客户挺多。”张旭影介绍，随后其向记者发来了保利时区、时代天韵、孚泰锦城等多套房源的信息，销售均价在2.3万-2.8万元/平方米不等。
各楼盘的营销方式也不再趋于一致，既有楼盘保持着假期常用的营销手段，比如到访送礼、折扣房源、成交送礼等；也有楼盘宣布收回此前优惠的口号，比如龙湖金地天曜城、珑远·印象翠珑湾等盘，均表示在12月31日收回折扣。
甚至有部分项目宣布从1月1日起涨价1000元/平方米。从中介发布的海报信息来看，星河·璟悦公馆、颐安云玺、南太珑玺等楼盘均宣布上调价格。
有资深房产中介认为，此次东莞放开限购，预计只会短期内对楼市成交有所刺激，不会出现前一样大批投资客涌入的状况。
在东莞从事房产销售超的王友嘉（化名）通过电话对记者表示，虽说东莞全面放开了限购，但投资客的投资热情与前相比，整体是变得更谨慎的。过去，东莞房价经历了3轮大幅上涨，现在放开限购后，虽然也有投资客入市，但目前东莞买房的还是以刚需为主。
根据东莞中原地产研究院，东莞后房价迎来加速上涨，截至年末，东莞全年网签均价约27733元/平方米，同比微涨1%。
中原地产研究院提到，过去一年东莞房价仍出现小幅上涨，主要由于松山湖万科松樾、深业松湖云城、南城华润润府等热门区域高端优质项目支撑，而实际市场出现价格分化下行调整的趋势，特价房促销频出，低至9折甚至7.5折，部分新项目低开入市走量，以价换量成市场主基调。
每日经济新闻
BT财经：
快将成为过去式！今年港股大部分时间都处捱打状态，尤其是科网股更遇冷峰，风光不再。但最近一两个月，港股又有点起色，恒生指数更有重上20,000点之势。展望，富途证券料大市V形走势，保守计算恒指可以高见23,000点，看好三大板块价值重估，吁伺机吼旅游、科网、地产股，包括腾讯控股（0700.HK）、新鸿基地产（0016.HK）等。
好仓交易金额拉升125%
将近尾声，年内环球股市颠簸，恒生指数一度创下新低后，再于11月份经历了24年以来最大单月升幅，有危就有机，部分投资者藉着大市触底反弹契机入市。
富途证券国际（香港）有限公司交易数据显示，港股大幅反弹后交易气氛有回暖迹象，在11月中至12月初的两周，港股交易人数明显增加，好仓交易金额拉升125%；期权交易当中，资金流入好仓，占整体53%。富途三位分析师点评来年股市及值博投资机会，并建议投资者留意三大精选板块，伺机建仓部署。
第一季尾或第二季或再次出现较显着调整
富途交易部高级分析师陆秉钧表示，在环球冲突、加息及衰退阴霾夹撀下，港股波幅惊人，恒指从年初最高位25,050点，辗转下跌至10月低位（14,597点），并于其后6个星期攀升逾5,000点。这次反弹中，多只成份股从低位回升动辄超过5成，更甚至一倍升幅，造就不少获利空间。
展望，考虑到短期已见庞大升幅，加上外围经济环境不明朗，预计股市可能于第一季尾或第二季再次出现较显着调整。
有机会在整固后再现显着升浪
从技术因素看，恒指在16,138点至16,829点留下了一个大型「裂口」。若恒指能补回此裂口，加上市场憧憬下半年美国减息预期，股市有机会在整固后再现显着升浪。
投资者短期内可先将资金停泊货币基金等灵活性较高的低风险资产，以便随时伺机入场。
料大市V形走势：恒指看23000点
基本因素看，目前市场预测恒指的每股盈利增长15%，但考虑到明年欧美经济衰退或对中国经济造成冲击，而内地阶段放宽防疫政策的利好因素亦有滞后作用，保守计算恒指可以高见23,000点。
错过了今年10月低吸的投资者，明年或见另一个入市良机。
三大板块价值重估：吁伺机吼旅游、科网、地产股
板块方面，富途交易部高级分析师毛君豪指出，随着内地防疫新十条出台，旅游板块可受惠明年价值重估。
今季以来，多家内地航空公司，如东方航空（0670.HK）、南方航空（1055.HK）等宣布恢复国际航班来往亚欧美等多国城市，而在防疫措施开始逐步放宽下，内地网上旅游服务商的平台机票搜寻量亦见急增。若内地进一步恢复出境旅游，旅游服务商收入可随之增加，部署上可看高一线。
料龙头科网股估值回升
除此之外，科网股现时估值已充份反映行业监管常态化，而且自从今年下半年开始，内地多次强调平台经济规范健康发展及指出电子游戏产业的实质价值，预期对龙头科网股企业，如腾讯控股、网易（9999.HK）的聚焦可望由监管变为支持发展，料成为明年估值回升的催化剂。
新鸿基地产(00016)：
新鸿基地产 月报表 截至12月31日止股份发行人的证券变动月报表 网页链接
证券市场周刊：
消费一定是会诞生伟大企业的赛道，但绝非一蹴而就。在资本周期下行和情绪回调的时期，没有了资本因素的催化，专注做产品的公司反而获得了生存空间甚至有机会弯道超车。
本刊特约作者 明辉/文
11月以来，国内疫情防控政策持续优化，目前，已经基本放开。参考周边国家和地区防疫政策调整后的消费走势，若政策放松后出现新增病例大幅反弹，居民消费复苏节奏将受到扰动。但在疫情可控的前提下，若叠加消费券发放等刺激政策，居民消费意愿将大幅反弹。
反映到股市上，防疫政策放松并不能使得股市出现趋势性的改变，经济本身所处周期决定股票市场走势。
政策加持之下，消费股长期趋势可期
近日，中共中央、国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（—2035年）》，坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择，是促进中国长远发展和长治久安的战略决策。展望未来，国内市场主导国民经济循环特征会更加明显，消费已成为中国经济增长的主驱动力，居民消费优化升级同现代科技和生产方式相结合，中国这一全球最有潜力的消费市场还将不断成长壮大。
从政策视角来看，国家目前高度重视扩大内需，预期中国同样会推出类似“消费券”等强有力的政策刺激消费，这可以参考中国香港地区和新加坡经验。4月7日起，中国香港特区政府发放消费券计划第一阶段的电子消费券，每人5000港元，该阶段消费券涉及金额约315亿港元。在此刺激下，香港各大商圈的零售额和客流大幅回升。根据新鸿基披露，4月7日至10日，旗下15家商场生意及人流分别较上月升20%及30%。4月21日，中国香港特区政府宣布首阶段放宽社交距离措施，同时疫情处于可控范围内，居民的消费意愿明显回升。根据香港政府统计处公布数据，4月香港的零售业总销货价值为301.73亿元，同比增长11.68%，大超市场预期。
新加坡同样如此，自6月宣布“与新冠共处”以来，消费数据呈现逐步恢复态势。4月22日，新加坡全面放开堂食，进一步放开边境，带动5月新加坡餐饮服务指数（现价）同比增长40%，零售销售指数（现价）同比增长18.1%。4月-9月，新加坡零售销售指数（现价）同比增速持续双位数高增长。截至二季度，新加坡私人消费支出同比增速达12.23%，增速已恢复至疫情前水平。
因此，从长期宏观和消费中观来看，中国的消费必然会恢复到疫情前的水平，并随着经济的复苏和疫情的消散，最终超越并继续增长。目前最终消费支出占整体GDP的比重大概在54%左右，发达国家比重在70%-80%。
但是，反映到消费股的投资上，则未必如此乐观，同样要注意三大风险。
消费股整体估值较高
在过去的，消费板块被资本过度追风口，二级市场的高估值，拉动了一级市场的投资热情，大量创业者投入其中，竞争格局变差，竞争变激烈，这是消费股最大的风险。据《家办新智点》报道，一级市场的消费股投资，相比-，上半年消费类项目的估值平均贵了3倍左右，明星项目甚至高出5倍以上；许多投资人能接受20-30倍的市盈率(PE)，5-6倍的市销率(PS)，甚至10倍PS。大量热钱涌入，消费赛道里的投资人也开始“内卷”。大家抢得太狠，估值给的也很高，特别是行业热起来时，一些创始人的心态也变得相对复杂。这样一来也就导致了赛道内卷，各种成本上扬，最后盈利能力却在下滑。高估值隐含了对行业发展速度的极高预期，而这并不被宏观趋势及消费行业底层逻辑所支撑，很难持续。
物极必反，这种“狂热”从7月开始掉头向下。据烯牛数据，在7月，新消费行业的融资事件数量、总金额虽然较6月有所下滑，但依然达到了100起以上、134.8亿元的高度；但从8月起，每月融资项目数量均在100起以下，单月融资额也未超过100亿元。另据亿欧EqualOcean统计，国内消费领域，仅上半年，就发生了410多起融资事件，总融资金额超过300亿元。这意味着平均每天就有超过两个消费项目获得注资，在势头正劲的新消费领域，新品牌新品类的数量呈指数级增长。但行至下半年，消费行业却遭遇“降温”，大批消费企业融资遇阻，质疑唱衰之声随之而来。
这一批新消费投资存在的“虚火”，来源于将新消费当做“淘金热”的“投机者”。他们投资消费背后的逻辑依然沿用了美元基金的“流量逻辑”：以买流量的方式去催生消费品。从这个角度来看，就不难理解为何资本会“猛砸”消费赛道。一批消费明星企业上市给了大家很大的预期，尤其是新茶饮、咖啡这几个细分领域。然而，这些已经上市的明星企业却在一段时间后受到了二级市场的“冷落”。截至目前，奈雪的茶股价最多时已经跌去80%，“潮玩第一股”泡泡玛特的吸金能力也大不如从前，最大跌幅90%，而其市值最高时达到1400亿港元。消费行业整体下行转冷，获客增长曲线趋于平缓，投融资规模大幅度缩水，头部消费品牌市值暴跌。但与其说市场遇冷，不如说只是理性回归。
消费一定是会诞生伟大企业的赛道，但绝非一蹴而就，消费品牌需要长时期的运营和发展，不可能一两年就出现几十个品牌。虽然放眼全球，消费赛道出现了非常多的百年品牌和百年企业，但中国大多数的消费品牌却是近的事情，从这个时间周期来看，这些品牌才刚刚走完自己第一个5年或，仍然在一个非常早期的状态。消费赛道这些年流行的流量战、营销战已经不可持续，流量能起势，但不是唯一增长路径，真正需要关注的是如何综合打造企业的核心产品力、供应链能力和渠道能力，这样的企业才能穿越消费周期，实现长期发展。当下，绝大多数国内消费品牌并不具备核心竞争力。
过去二十年中，消费行业经历了数轮完整的波峰波谷，不同市场情绪下，投资人在估值上会有较大分歧，也会对同一种商业实践有截然不同的解读。截至12月16日，A股800消费指数目前市盈率41倍，处于历史高位，历史最高值为2月，达到67.7倍，平均值为32.6倍，从指数成立到估值基本在17-32倍市盈率区间，-受到长期主义、时间的朋友、确定性溢价（DCF估值）等市场风格的流行，消费行业估值大幅扩张。按以往的统计规律来看，当下41倍市盈率的估值对应未来一年的收益率为-20%。虽然统计规律并不一定在未来奏效，但过高的估值并不利于创造超额收益，这是目前消费行业的最大风险。
居民资产负债表需要时间来修复
消费行业在一级市场涌入了大量的创业企业，它们纷纷与现有的传统老品牌展开竞争，消费者的选择变多，并且存在跨行业相互替代。譬如海天味业在高达100倍市盈率的估值，吸引了大量资本投资未上市的调味品企业，几乎所有知名区域调味品品牌背后都有一到两家PE机构注资，这些企业获得增量资金后，纷纷扩产和加大营销，行业竞争日趋激烈，乃至于金龙鱼等粮油企业也跨行进入调味品。但是消费者的消费量却并没有增加。再比如，茶饮料的高度竞争激烈，任何一个人每天的摄入都是固定的，不可能无限增加，而众多供给的进入，抢夺消费者嘴巴的竞争必然激烈。
同时，更加不可忽视的一点是，三年疫情影响，导致很多居民收入减少，而房屋相关的租金和贷款支出均是刚性的，导致居民可支配收入的减少，而就算疫情结束，居民收入却不会立即提升，因此居民消费支出会更加谨慎。目前的经济形势需要政府强有力的财政政策和货币政策共同发力，带动经济正向循环，最终滋养到居民收入，继而带动消费持续增长，而这需要时间。
疫情反复对消费造成中短期冲击
目前新冠疫情反复，具体何时结束，无法预期，存在持续时间超预期的风险。参考中国台湾地区的经历，防疫政策放松后的新增病例反弹将限制居民消费的复苏。4月，台湾地区防疫政策边际放松，随后的一个月，出现了政策放开后的第一个感染高峰，5月份每百万人新增病例最高达到3500例。随后尽管台湾的防疫严格指数逐步下降，但由于疫情的反复，消费者信心指数持续下滑，零售营业额同比增速自 6 月以来也逐月回落。根据台湾经济发展研究中心数据，10月消费者信心指数跌至61.22点，为12月以来新低。
综上所述，在资本周期下行和情绪回调的时期，没有了资本因素的催化，专注做产品的公司反而获得了生存空间、甚至有机会弯道超车。与此同时，消费行业公司管理层也可以有时间冷静下来去反思和复盘，也许可以大舒一口气——“幸好当时没有因为非理性的市场竞争而盲目拿钱扩张”。消费行业或许不存在“下半场”，只有漫漫长征路。同时，消费是常看常新的，永远有新人群、新需求、新场景源源不断出现。长期看整个消费大方向持续向好，是有信心的。无论对创业者还是对投资人来说，退潮之时都是一个复盘梳理的好时机。有过高峰，有过低谷，经历盛夏与寒冬，真正创造价值的企业终会迎来春风拂面。
（声明：笔者为职业投资人，不持有上述公司股票）
