国常会提出的阶段性减征部分乘用车购置税属于政策超预期利好：前期市场预 期本轮刺激政策主要集中于汽车下乡与新能源汽车补贴退坡延续，而对购置税 免征预期较小，本轮购置税减免政策是基于先前明确超预期。伴随一揽子措施 推出，新一轮政策周期有望开启，政府刺激汽车的意愿与决心渐显坚定，汽车 板块有望迎来组合拳密集推出窗口，基本面复苏和情绪复苏同步共振。
政策细则待定，参考历次减免细则：参照历次政策与补贴额度，预期本次车辆 购置税减免以 1.6L 及以下燃油车为主，即： 年底前按 5%征收购置税， 年按 7.5%征收购置税。若以此为依据进行推断，本轮购置税减免对新能 源车购置成本无边际影响，对燃油车购置成本的边际影响较大，因此，自主品 牌与主流合资燃油车是本次购置税减免主要利好范围，后续新能源相关政策依 然值得持续期待。
本次补贴利好均价中枢下移 0.5-1 万左右，释放约 100 万/年的销量弹性：参考 年全年销量对应价格带范围（6 至 8 万元对应 202 万辆边际销量，8 至 10 万元对应 215.4 万边际销量，10 至 12 万元对应 368 万边际销量，12 至 15 万 元对应约 300 万边际销量）。假设单车均价 10 至 20 万元，本应支付的购置税 为在 1 至 2 万元，若购置税按 5%征收，对应价格带下移 0.5 至 1 万元，预计 释放的销量弹性大约在 100 万台/年左右。
本期观点：在本轮刺激政策下汽车有望成为消费配置的重点，整车板块增量弹 性大且领先零部件板块表现。Beta 行情下优先布局估值低、周期强的整车，关 注估值低位（15 倍以下）传统零部件龙头的估值修复。
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