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东吴证券:给予朗姿股份增持评级

时间:2020-08-12 21:34:21

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东吴证券:给予朗姿股份增持评级

东吴证券股份有限公司李婕,赵艺原近期对朗姿股份进行研究并发布了研究报告《拟定增募资加大医美全国布局,进一步提升竞争力》,本报告对朗姿股份给出增持评级,当前股价为23.0元。

朗姿股份(002612)

投资要点

公司公布定增预案: 拟定增募资不超过 16.7 亿元用于: 1)成都锦江米兰柏羽医疗美容医院建设项目(拟投 4.1 亿元); 2)重庆米兰柏羽医疗美容医院建设项目(拟投 2.13 亿元); 3)郑州金水米兰柏羽医疗美容医院建设项目(拟投 3.18 亿元); 4)青岛米兰柏羽整形美容医院建设项目(拟投 1.72 亿元); 5)昆明米兰柏羽医疗美容医院建设项目(拟投 2.1亿元); 6)朗姿医疗美容研究院建设项目(拟投 4,261 万元); 7)补充流动资金( 4.2 亿元)。

新建五所米兰柏羽医疗美容医院、加速全国化布局。 公司拟将本次募集资金中的 12.1 亿元用于在成都、重庆、郑州、青岛、昆明新建 5 家米兰柏羽医疗美容医院、建设期均为 12 个月。公司于 年正式进军医美业务领域, 通过自建和收购并行的模式加快医美板块的发展, 现有四大医美品牌&30 家医美机构(米兰柏羽 4 家+晶肤医美 23 家+高一生 2 家+昆明韩辰 1 家, 其中米兰柏羽成都高新为自建、深圳通过自建升级新院), 在成都和西安两大西部核心城市已经建立突出的区域性竞争优势、具备全国推广布局基础。 本次募投新建 5 家米兰柏羽机构, 由于公司此前已有自建米兰医院经验, 因此有望将经验复制到本次 5 家机构的筹建中。新机构落地有望进一步扩大公司医美业务的覆盖区域和业务规模,有助于进一步提高公司市场占有率、 增强公司竞争力和盈利能力。 新建医疗美容机构覆盖整形外科、皮肤科、牙科等科室,诊疗设备、检测设备等医疗设备及辅助设备齐全,涵盖手术和非手术美容服务。

设立医美研究院,提升医疗美容研究能力。 公司拟将本次募集资金中的3680 万元用于医美研究院项目,建设期 12 个月。 由于医美本质属于医疗学科,需要通过科学方法解答临床问题,形成序贯性治疗方案。因此本项目有助公司汇聚医疗美容行业前沿技术和专业人才,助力公司开展医疗美容的科研、培训等工作,从研、产、学、训等多维度支撑公司技术升级、服务升级。 截至 年 3 月末,公司医美板块已获得 4 项外观设计专利、 48 项实用新型专利。

补充流动资金,增强盈利能力,促进公司可持续发展。 公司拟将本次募集资金中的 4.2 亿元用于补充流动资金,有助有效提高公司的运营资金储备,增强资本实力, 促进公司在产业链上积极稳妥布局相关业务,同时改善财务结构,提高盈利能力和风险抵御能力。

盈利预测与投资评级: 公司为国内高端女装及医美机构龙头。 本次发布定增预案拟用于新建医疗美容医院、医美研究院两大项目, 有助加大医美业务的全国布局,进一步提升竞争力。虽然医院建设初期投入较大、盈利爬坡需要一定过程,但随着此前新建医院逐渐成熟贡献盈利, 有望一定程度缓解盈利压力。 我们暂维持 23-25 年归母净利润 1.72/2.59/3.18亿元的预测,对应 PE 59/39/32X,维持“增持”评级。

风险提示: 医美板块竞争加剧、医疗事故、 医美行业政策变化等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为40.72%,其预测度归属净利润为盈利1.72亿,根据现价换算的预测PE为59.09。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级12家,增持评级13家;过去90天内机构目标均价为34.58。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,朗姿股份(002612)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性优秀。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星,好价格指标1.5星,综合指标1.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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