东吴证券股份有限公司吴劲草,谭志千近期对潮宏基进行研究并发布了研究报告《“黄金时代”的“黄金弹性品牌”，消费复苏下黄金业务渠道扩张弹性可期》，本报告对潮宏基给出买入评级，当前股价为6.89元。
潮宏基(002345)
投资要点
我国年轻时尚的黄金珠宝品牌，以来业绩复苏强劲：潮宏基以东方美学和匠人精神为主要宣传点，近年来不断融入年轻化潮流元素，已发展为国内珠宝和女包的领先品牌公司，公司业务主要通过“CHJ潮宏基”“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品牌开展，其中“CHJ潮宏基”作为黄金珠宝的主品牌，有出色的产品设计能力，符合年轻消费者的审美。以来业绩恢复强劲，Q1公司实现营业收入/归母净利润15.24/1.24亿元，同比+21.59%/+30.11%。
工艺进步使得黄金产品时尚性凸显，叠加保值需求下，黄金饰品维持终端高景气度。下半年以来，金价开始启动新一轮的上涨，有效拉动黄金消费在春节集中释放，头部黄金珠宝公司一季报表现亮眼。近年来随着黄金产品工艺的改善，黄金饰品的在设计层面能够发挥的空间越来越来大，每一代黄金饰品的时尚度都在提升，得到更多年轻消费者的喜爱，此外，国潮崛起大背景下，品牌商对于黄金产品和中国传统文化的融合理解越来越深刻，对于设计元素的应用也越来越成熟，使得黄金产品迸发出新的活力。
公司十分重视产品设计，花丝工艺产品已经成功破圈，未来有望持续享受饰品化红利。潮宏基品牌的核心用户群体为年轻时尚女性，公司一直对产品设计较为重视，品牌曾多次获得国内外珠宝设计大奖。其通过花丝工艺作为载体，推出的一系列花丝工艺类产品，如花丝糖果，花丝风雨桥系列等，已经成功破圈，未来有望不断强化公司年轻时尚的品牌认知，享受黄金珠宝高线城市悦己型，饰品化的行业红利。
加盟商重回开店扩张周期，线下渠道恢复弹性大：公司渠道早期以直营为主，近年来加大了加盟门店的拓展力度，截至末公司总门店数1158家，其中加盟门店834家，就现有规模而言仍有较大的开店空间，以来线下消费场景恢复，加盟商信心回升，有望重回开店扩张周期，拉动业绩高增。
盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻的黄金珠宝品牌，拓店空间大，产品设计年轻时尚，以来业绩恢复强劲，我们预计公司-2025年归母净利润分别为4亿元/5亿元/5.9亿元，同比增速分别为101%/25%/18%，对应-2025年PE分别为15/12/10倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：消费市场复苏速度不及预期，加盟拓展不及预期等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券李锦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.69%，其预测度归属净利润为盈利4.3亿，根据现价换算的预测PE为14.28。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级18家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为8.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，潮宏基（002345）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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