东吴证券股份有限公司马天翼,周高鼎近期对领益智造进行研究并发布了研究报告《精密智造龙头企业，拓展新兴优质赛道》，本报告对领益智造给出买入评级，认为其目标价位为9.30元，当前股价为6.53元，预期上涨幅度为42.42%。
领益智造(002600)
精密功能器件龙头企业，横纵拓展实现平台式布局：公司作为精密智造龙头，向外收购向内拓展，垂直整合上下游产业链，打造一站式智造平台。公司反向收购江粉磁材实现上市，业务协同发展步入快车道，期间逐步剥离非主营业务，聚焦精密智造，拓展新能源汽车、光伏、AR/VR等新兴优质赛道，营收稳步提升，盈利能力持续增强。公司受疫情影响业绩承压，受原材料大幅涨价影响毛利率承压，随着相关情况好转，营收增速和毛利率均实现回升。实现总营收345亿元，同比增长13%，归母净利润15.96亿元，同比增长35%。
聚焦精密智造领域，布局消费电子新兴行业：1）精密功能结构件技术优势明显：公司散热方案、线性马达、无线充电等方面技术优势明显、核心零部件自给率高。2）已进入大客户供应链并形成长期稳定合作关系：在消费电子精密功能器件细分行业，公司已通过国内外主流头部终端品牌商的供应商认证体系，形成长期稳定的合作关系。同时借助消费电子领域合作客户，切入AR/VR/MR智能眼镜业务，已与业内一流厂商达成战略合作，成为MR眼镜核心供应商。另外，公司还是消费级AR眼镜龙头Nreal独家代工厂，独家承接NrealAirAR眼镜的整机组装、注塑结构件和声学件制造。3）领先布局智能机器人赛道：子公司领鹏智能推出控制器产品产品，赋能机器人性能提升，同时与汉森深入合作人形机器人的优化量产设计。4）公司整合上下游资源，形成产业链协同优势：反向收购江粉磁材上市后，向上延伸至材料业务，掌握上游议价权，向下拓展模组及组装业务，打造一体化平台。
拓展优质赛道，新能源汽车/光伏协同发展：1）新能源汽车：出货量高增长，重要技术部件动力电池关乎续航和整车动力，电池能量密度、运行温度范围、充电效率、安全性等技术不断进步，市场前景广阔，带动精密结构件销量增长。公司已导入动力电池龙头客户宁德时代，积极扩产支撑放量，未来营收潜力看好。2）光伏：装机量持续旺盛，分布式占比提升，微型逆变器符合分布式装机需求且系统综合效率高，成发展趋势。公司收购赛尔康后成为微逆龙头Enphase全球唯二ODM，而Enphase是当前全球微逆市场主导者，出货量占全球市场80%，营收可期。
盈利预测与投资评级：我们预测-2025年公司营业收入分别为366/437/482亿元，公司净利润分别为21/25/30亿元，综合考虑公司规模、发展阶段、产品结构、技术领先性、客户资源等因素，选取了长盈精密、飞荣达徕木股份作为公司可比公司，公司PE仅23倍，低于可比公司均值31倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：消费电子景气度不及预期；新业务拓展布局不及预期；产品研发不及预期：
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券俞文静研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.68%，其预测度归属净利润为盈利25.04亿，根据现价换算的预测PE为18.35。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为7.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，领益智造（002600）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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