★投资要点★
公司公布定增预案：拟定增募资不超过16.7亿元用于：1）成都锦江米兰柏羽医疗美容医院建设项目（拟投4.1亿元）；2）重庆米兰柏羽医疗美容医院建设项目（拟投2.13亿元）；3）郑州金水米兰柏羽医疗美容医院建设项目（拟投3.18亿元）；4）青岛米兰柏羽整形美容医院建设项目（拟投1.72亿元）；5）昆明米兰柏羽医疗美容医院建设项目（拟投2.1亿元）；6）朗姿医疗美容研究院建设项目（拟投4,261万元）；7）补充流动资金（4.2亿元）。
新建五所米兰柏羽医疗美容医院、加速全国化布局。
公司拟将本次募集资金中的12.1亿元用于在成都、重庆、郑州、青岛、昆明新建5家米兰柏羽医疗美容医院、建设期均为12个月。公司于正式进军医美业务领域，通过自建和收购并行的模式加快医美板块的发展，现有四大医美品牌&30家医美机构（米兰柏羽4家+晶肤医美23家+高一生2家+昆明韩辰1家，其中米兰柏羽成都高新为自建、深圳通过自建升级新院），在成都和西安两大西部核心城市已经建立突出的区域性竞争优势、具备全国推广布局基础。
本次募投新建5家米兰柏羽机构，由于公司此前已有自建米兰医院经验，因此有望将经验复制到本次5家机构的筹建中。新机构落地有望进一步扩大公司医美业务的覆盖区域和业务规模，有助于进一步提高公司市场占有率、增强公司竞争力和盈利能力。新建医疗美容机构覆盖整形外科、皮肤科、牙科等科室，诊疗设备、检测设备等医疗设备及辅助设备齐全，涵盖手术和非手术美容服务。
设立医美研究院，提升医疗美容研究能力。
公司拟将本次募集资金中的3680万元用于医美研究院项目，建设期12个月。由于医美本质属于医疗学科，需要通过科学方法解答临床问题，形成序贯性治疗方案。因此本项目有助公司汇聚医疗美容行业前沿技术和专业人才，助力公司开展医疗美容的科研、培训等工作，从研、产、学、训等多维度支撑公司技术升级、服务升级。截至3月末，公司医美板块已获得4项外观设计专利、48项实用新型专利。
补充流动资金，增强盈利能力，促进公司可持续发展。
公司拟将本次募集资金中的4.2亿元用于补充流动资金，有助有效提高公司的运营资金储备，增强资本实力，促进公司在产业链上积极稳妥布局相关业务，同时改善财务结构，提高盈利能力和风险抵御能力。
盈利预测与投资评级：公司为国内高端女装及医美机构龙头。本次发布定增预案拟用于新建医疗美容医院、医美研究院两大项目，有助加大医美业务的全国布局，进一步提升竞争力。虽然医院建设初期投入较大、盈利爬坡需要一定过程，但随着此前新建医院逐渐成熟贡献盈利，有望一定程度缓解盈利压力。我们暂维持23-25年归母净利润1.72/2.59/3.18亿元的预测，对应PE 59/39/32X，维持“增持”评级。
风险提示：医美板块竞争加剧、医疗事故、医美行业政策变化等。
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团队介绍
李婕，中国服装行业协会专家委员，具有10多年证券从业经验，历任国泰基金研究副总监、光大证券研究所副所长、国金证券研究所副所长，加入东吴证券。
理论功底扎实、研究经验丰富，带领团队囊括了业内各类研究类奖项，其中在新财富最佳分析师评选中连续10次上榜、并4次获得第一名。
赵艺原，南京大学经济学学士、硕士。加入东吴证券，研究方向为纺织服装。
郗越，上海财经大学本硕。加入东吴证券，研究方向为纺织服装。
刘泽颐，约翰霍普金斯大学硕士。加入东吴证券，研究方向为轻工制造。
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东吴证券投资评级标准：
公司投资评级：
买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；
减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。
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