光模块：5G与数据中心双轮驱动，行业爆发在即
●●●●●
什么是光模块？先做一些概念的普及：
1）光模块简单说就是光电信号的转换器。
由于现代通信都是由光纤光缆传输，而终端发送和接收都是电信号，所以两端都需要有光电信号的转换装置——光模块。光模块如今大量应用于通信行业和数据中心行业。
2）光模块的核心是光/电芯片。
一是成本占比高，光芯片和电芯片分别占光模块成本50%、20%，也就是光模块成本有7成是芯片；二是技术壁垒高，光模块的核心技术就在于芯片，尤其是光芯片，光芯片的技术决定光模块的性能。
3）目前通信光模块按性能从低到高排序有25G、100G、200G型号，其中25G是主流；数通光模块有40G、100G、200G、400G型号，其中100G是主流，未来两年400G是主流；光芯片主要有10G、25G型号。
光模块的行业景气度，正被5G和云计算数据中心双轮驱动。
第一，通信是光模块传统下游应用方向，5G大规模基站建设将驱动通信光模块行业迎来量价齐升：
1）5G基站密度提高，基站规模是4G的两倍左右（1个5G基站前传需要6个25G光模块，中传需要2个5G/100G光模块），光模块用量将大大增加，并且等后续小基站开始部署时，光模块还会用到更多；
2）5G对光模块的性能要求更高，通信用光模块价格也较5G时期有大幅提升。
看到这个“量价齐升”是不是很熟悉？对，PCB就是这个逻辑！5G对光模块的驱动力不亚于对PCB的驱动力。
第二，数据中心快速建设+产品更新周期，数通用光模块爆发在即。
1）全球数据中心的大规模建设将带动光模块持续放量。全球数据流量正在爆发式增长，预计5G时代年复合增长率将接近30%，数据流量的暴涨推动了数据中心的需求，海外机构预测，到，全球将有接近650个超大规模数据中心，是的两倍。
2）数据中心的光模块每3-4年就要完成一次产品迭代。-，亚马逊等云计算巨头数据中心主要是用100G数通光模块，而今年开始，亚马逊已经开始使用400G光模块，意味着数通光模块新一轮更新周期已经开启。（国内比海外滞后一年，预计到下半年才会开始用400G）
第三，自主可控大背景下，国产替代空间巨大。
目前虽然大多数型号的光模块都已实现国产替代，但是光芯片依然受制于人，10G光芯片国产化率在50%左右，25G光芯片国产化率不足5%。
上文说过，光模块价值量最大的是光芯片，而高端光芯片国产化率才不到5%，未来国产替代空间巨大。
A股光模块企业竞争力&业绩分析
●●●●●
A股光模块企业有中际旭创、光迅科技、新易盛，这三个是纯主营做光模块（其他涉及光模块产品的企业还有剑桥科技、华工科技、铭普光磁等），下面就结合企业技术竞争力和中报业绩聊一聊。
【新易盛】光模块行业中报业绩最亮眼的公司，业绩反转确立。
新易盛是国内少数能批量交付100G光模块、掌握高速芯片封装技术的公司，并且目前已经成功与海外巨头合作出业内最低功耗的400G数通光模块，量产在即。
新易盛上半年净利润增长6倍，扣非增长5倍，营收增长43%，毛利率提升至31%，净利率提升至17%（业内领先），上半年各方面数据都大幅提升，业绩反转正式确立。
【光迅科技】国内唯一可实现25G光芯片自产的公司。
光迅科技一直致力于电信市场，华为、中兴都是其主要客户，公司电信领域光器件、光通信销售额位居国内第一位。
光迅科技的技术亮点就是可以自主生产光芯片，其10G光芯片完全自产，25G光芯片可自产20%左右，由于掌握了核心技术，光迅科技可能是国产替代背景下想象空间最大的。
光迅科技最新中报显示，上半年营收增长1.8%，但是扣非净利润增长41%，相比1季度大幅提升，毛利率和净利率也有所改善，公司业绩可能已经触底。
【中际旭创】成功转型数通领域，400G市场份额达到50%。
中际旭创目前已经成功转型数通领域，也就是说其光模块产品主要应用于数据中心。
中际旭创是目前国内唯一能大量生产400G数通光模块的公司，目前400G份额已经达到50%，并且直接供货谷歌、亚马逊等海外巨头。如果美国未来两年400G数通光模块需求爆发，中际旭创将大幅受益。
中际旭创最新中报显示，上半年营收下滑28%，相比1季度有所改善，但是由于目前的产品降价影响，利润率降低，净利润继续小幅下滑。预计随着未来400G高端产品放量，公司业绩将迎来转折。
总结
●●●●●
光模块三大逻辑：
1，是除PCB之外最大的5G基建受益行业，在5G时代将迎来量价齐升；
2，受益于云计算数据中心的大规模建设和光模块更新迭代，光模块行业将迎来业绩反转，并在未来两年爆发；
3，在自主可控、国产替代的大背景下，光模块行业长期成长空间巨大。
今天文中已详细介绍光模块“三巨头”——新易盛、光迅科技、中际旭创。
新易盛上半年业绩大幅改善，业绩确认反转，是板块核心龙头，近期涨势不错。
光迅科技跟中际旭创都拥有核心技术，随着产品逐渐放量，业绩也将迎来反转，近期滞涨了，后市值得留意补涨机会。
