| 来源益财网CEO，益财金融研究院首席研究员
来自朝阳永续的数据显示，截至12月，阳光私募行业所管理的总资产规模约为4000亿元。
其中，公开产品管理规模超过50亿的机构有11家，其管理规模总和约占私募行业总管理规模的三分之一。在这11家大规模的私募公司中，规模超过100亿的私募有5家，分别是：重阳投资、泽熙投资、混沌投资、景林资产和朱雀投资。
这些巨无霸的私募公司在股市的漫漫熊途中，凭借长期优异的投资业绩和卓越的风险控制能力从行业中脱颖而出；千合资本、宏流资产、混沌投资则凭借明星基金经理的市场影响力迅速做大规模。
下面，就为大家分解详细盘点中国最大的5家管理规模破百亿的私募机构的发展路径和特点。
一、灵魂人物型公司
此类型公司通常由一名灵魂型的核心人物引领着公司发展，凭借该核心人物(通常为基金经理)在行业的威望与产品的业绩实力吸引大批的投资者。对于此类公司，规模增大是水到渠成的事情。
1、 重阳投资：
目前的管理规模已达到200亿元，是国内A股管理规模最大的私募公司。重阳投资在今年发行超过50只新基金(含33只子基金)，成为今年发行产品总数最多的私募公司，其中，仅外贸信托-重阳对冲2号单只产品的规模便有50亿元。裘国根本人有着极强的投资能力，在业内享有“投资大师”的美誉。其投资观点精辟独到且具有很强的前瞻性，屡次踏准中国资本市场的变革节奏。裘国根致力于将重阳做到行业领头羊的位置，凭借重阳在业内的影响力推动整个私募行业的发展，如在发行通道的创新方面，重阳投资发行了第一只券商通道的私募基金与第一只自主发行的基金产品，开创了私募行业的先河。
2、 泽熙投资：
目前的管理规模接近150亿元。自去年11月底分红以来，泽熙强制将规模控制在70亿左右，而今年其旗下基金收益普遍翻倍，于是泽熙旗下的三只产品于今年11月底再次分红。私募一哥徐翔是泽熙投资不折不扣的灵魂人物，徐翔本人有着极高的投资天分，再加上其个人的勤奋努力，将泽熙投资做成了业内的神话。关于泽熙的一举一动始终是媒体追捧的话题。不过从泽熙关闭基金申购与屡次分红的动作来看，规模可能确实对泽熙以往的投资方法产生了一定制约，泽熙今年也在投资风格上略有调整，深度介入上市公司董事会，从被动投资转向主动投资。
3、混沌投资
混沌投资是在商品期货市场的领军私募公司，其非公开管理的商品期货产品规模便已超过百亿。混沌投资旗下控股四家子公司，其子公司业务范围涉及A股、房地产、进出口贸易、商品现货等。混沌投资于今年6月收购了广东鸿海期货，成为第一家对期货公司进行收购的私募公司。
现任上海混沌投资(集团)有限公司董事长葛卫东从事金融、证券和商品投资近，具备多领域投资经验。1999年来到上海创业，发起成立上海混沌投资有限公司，专门从事商品期货、证券及金融衍生品等领域的投资。发起成立上海混沌道然资产管理有限公司，任投资决策委员会主席，专门从事证券市场投资。自2000年从事投资至今，一直保持着优异的投资业绩，坊间流传其自上海混沌投资有限公司成立至今，平均年化投资收益接近100%，其管理的资产总规模超300亿。
来自朝阳永续的数据显示，葛卫东管理的混沌一号自10月13日开始运作至4月12日产品结束时产品累计净值高达2.2153，而同期沪深300指数收益仅为60.66%，代表阳光私募信托全市场整体业绩表现的朝阳永续CISI指数同期仅上涨44.38%。
二、平台型公司
这类私募机构通常将公司作为一个发展平台，特点是多基金经理与多产品线。平台型公司的优势在于丰富的产品线可以满足客户不同的理财需求，促进了公司规模的扩张。优秀的平台型公司一方面可以吸引更多出色的基金经理，通过对各基金经理分仓在一定程度上减轻了资产规模持续扩大的管理压力。另一方面，基金经理独自或合作管理不同的产品有利于实现对基金经理自身的激励与自我价值实现，维护了公司人员的稳定性。
1、景林资产：
目前是国内最成熟的大型私募机构之一，总管理规模为250亿人民币，其中150亿为外币资产。景林的主要业务线有海外对冲基金、A股阳光私募基金以及PE基金，近2年来还逐步开展了定增策略和新三板策略。景林资产的基金经理共6名，以蒋锦志为核心，其他基金经理均来自大型公募基金公司，今年又吸引了原华商基金[微博]经理孙建波的加盟。景林国内外的产品线均表现出色，海外基金屡获国际大奖，颇受国际机构投资者的认可；国内的基金表现稳健又不失进攻性，旗下产品今年以来平均收益约22%。
2、朱雀投资：
目前的管理规模约为100亿人民币，其产品线较为丰富，分为股票型、量化对冲、并购基金等。朱雀投资共有8位基金经理，核心人物李华轮在投资、企业管理方面均有着特长，谋局将朱雀发展成全天候的公司。朱雀投资从开始尝试中性阿尔法策略的基金，从今年起还大力发展并购基金和新兴产业基金，推出了TMT和大消费两个行业增强型基金。朱雀投资凭借优秀的风控能力和稳健的产品业绩颇受银行、信托等渠道的欢迎，近2年来市场中性的产品线对朱雀的规模贡献很大，朱雀也保持着在各领域的平衡发展。
私募是个大江湖，传承各异，门派众多。就像不同的门派有不同的武功心法一样，各家私募也都有自己的投资策略。昔者达摩祖师传禅宗，预言一花开五叶：虽然同是成佛，但是各人天分不同，所以门径有别。
股票对冲
顾名思义，使用这种投资策略的私募基本上以股票为投资标的。这也是国内私募行业最主流的一种，甚至可以细分成股票多头和股票多空两大门派。
一、股票多头
多头策略讲究一个低价买进、高价卖出。私募在低价时买进看好的股票、等上涨后再择时卖出，赚取差额。这种策略的投资盈利主要通过选股和持股实现。根据选股角度的不同，还可以细分成三种。
只不过股市熊了这么多年，真是难为你们啦。
价值投资策略
这一派在整个私募投资策略界真是少林武当、泰山北斗般的存在。因为有巴菲特撑腰，基本上占据了投资的道德制高点。遇上这一派的弟子，你要敢说个不字，分分钟用强大的理论和道理喷死你。
价值派私募一般偏爱那些价值被低估的股票，它们一般市盈率和市净率低，股息比较高。除了泽熙、重阳、景林这些顶尖私募外，其他的你只要呵呵一笑就行了，这不是谁都能玩的。
成长投资策略
被价值派奉为老祖宗，恨不得一日三餐上香供奉的巴菲特，其实现在已经转入这一派做掌门了。没别的原因，只怪手上资金太多，要是再利用价值投资策略选股，收益连银行利益都跑不赢。
顾名思义，持有此类投资策略的私募偏向于选择那些处在高成长期，或者具有高成长潜力的公司的股票。对于公司估值什么的通常也不像价值派那么在意。那是，就像房子一样，只要能涨，5万一平也不贵。
趋势投资策略
如果你听到一个人一谈股市就说“头肩顶、阻力位”什么你根本听不懂的话，不要怀疑，你碰上了一个典型的趋势投资者。他们遍布在散户群体中，其中的代表都上了电视，成了“解股大师”。
持有这种投资策略的人通常相信股市的运行具备一定的规律，所以非常注重技术分析，遇到这些人，如果他们没有走火入魔的话，一般都是武林高手，所以不要轻敌。
行业投资策略
这种策略当前比较少，持有这类投资策略的基本上只专注于一个或者几个行业的投资机会。比较典型的比如说从容、展博这些专注医疗和新兴产业的私募机构。
二、股票多空
股票多空策略里面，风头最劲的莫过于“对冲鸡”(对冲基金)经理。一年的奖金，足够让他们排进福布斯富豪榜。
但是比起国外同行强劲的势头，国内的“对冲鸡”只能说是个阉割版，当然也别指望一年的奖金就能把自己塞进胡润榜了。
“对冲鸡”的要点就在对冲两个字上。作为一种投资策略，讲究在投资中，拿出一定的成本来冲销风险，从而得到风险较低或者无风险的利润。对冲的方法有很多种，比如期现价对冲、远近合约对冲、地域对冲、相关产品对冲等等。但是基于国内资源有限，所以说只能是一个阉割版，比如下面这三种。
阿尔法策略
阿尔法策略，即国内所谓的“市场中性策略”。属于“对冲鸡”里风险最小的一种投资策略，风险程度基本跟信托差不多。采用这种策略的私募，在震荡和下跌的市场中业绩尤其突出。
阿尔法策略的原理是持有股票组合，同时做空股指期货来对冲掉股票组合的风险。当持有的股票下跌时，通过做空股指期货的盈利来补足损失，或者相反。这类私募的净值涨跌基本不受市场波动的影响，收益主要源于选股组合跑赢大盘的超额收益。
这种策略最大的难题在于，如果选股组合跑不赢大盘，那你就懵了。所以对基金经理的选股能力有非常大的考验。一般使用这种策略的私募会借助量化模型展开股票池筛选、匹配股票组合与股指期货的?值。
国内市场中性策略做得比较好的比如朱雀投资的阿尔法系列。
套期保值
套期保值策略与阿尔法策略的手法比较接近。也是在持有股票组合的同时，做空股指期货以对冲系统性的风险。所不同的是，这种策略考虑的不是消除?，而是在大盘出现明显下跌时做空股指期货，以达到套期保值、减少净值回撤的目的。
从风险的角度衡量，采用套期保值策略的私募风险要明显高于阿尔法策略，几乎与可转债相当，属于中等风险。
趋势策略
国内“对冲鸡”里最高端大气上档次的来了。趋势策略“对冲鸡”跟股票多头里的那帮“技术宅”(趋势投资)名字听起来差不多，但是完全不在一个档次。
不是Mike铁了心要黑趋势投资策略，而是实在烦透了电视上解股大师神神叨叨的技术分析，不发泄出来会憋出内伤。说回趋势策略“对冲鸡”，
这种策略涉及到单只个股的多空操作和股指期货的双向操作，为的是在个股或者整个市场出现明显的趋势时增大收益区间。个股的多空策略即持有被低估的股票，卖出被高估的股票。这样无论牛熊市中都可以获利，重阳投资目前就有多只这种策略的产品。不过国内融券资源相对少，而且成本高，所以采用个股对冲策略的基金不多。重阳投资目前有几只这种策略的产品，根据净敞口暴露程度的不同分成不同的产品。
也有一些通过股指期货双向操作来扩大收益的私募，采用这种策略的私募会在市场出现明显上升趋势时，通过做多股指期货和股票，来加大投资组合的?值，来加速基金净值的上涨。
事件型私募
从前有前辈总是提点我：努力固然重要，但君子应乘大势。他的名言是：做资本运营，最高境界就是添最后一把柴，却喝到了第一口汤。事件型私募就是典型的乘大势，搭便车，添最后一把柴，喝头一口汤。
这类私募通常借助投资标的价值在重大事件发生前后的变动来套利，操作基本上集中在二级市场。基金经理并不只是守株待兔这么简单，一般需要估算事件发生的概率、最佳介入时间，以及标的价值的变动情况，然后提前介入，择机推出。
这个门派的武功听上去很玄乎，其实实际操作简单粗暴得很，基本上就是这几板斧：定向增发策略、并购重组策略、新股申购策略。
定向增发策略
对投资人来说，A股大盘从2000点左右开始往上走，是投资定向增发策略私募的最佳时点。没错，就是现在。你问会不会亏？20%-50%的年化收益只是行业标配！
这类私募唯一的问题就是时间窗口太短。大盘从跌破2000点，经过长时间的低位盘整后整体开始往上走算起，直到冲破3000点，留给私募机构和投资人的时间至多半年到一年。如果算上产品设计的时间，时间窗口就更短了。
如果大盘势头太猛，急急忙忙冲破了3000点，对于稳健型投资者来说，进去就是接盘侠。
值得注意的是，随着新三板做市商制度实施，针对新三板企业的定向增发策略私募是一块洼地。
新股申购策略
由于今年证监会修改了打新股规则，公募基金的日子明显不及以往，新股申购策略私募的日子也难过了许多。而随着往后A股IPO逐渐往注册制转变，新股可能不会像现在这样开盘必涨，到时更加考验基金经理的选股和报价能力。但注册制下IPO常态化，新股申购策略可能会逐渐被重视起来。
并购重组策略
并购重组策略私募的身影遍及一级市场和二级市场，甚至一些私募横跨一级和二级市场。
二级市场中的并购重组策略私募是通过押宝重组概念股，当公司宣布并购重组，对股价形成利好后抛售股票获利。私募行业使用该策略最典型的机构就是王亚伟操刀的千合资本。
在一级市场中，并购策略私募会是未来数年高端私募中的主流，尤其是并购重组策略中的夹层基金。
黑天鹅策略
采用这类策略的私募就像是江湖中的少林扫地僧，不显山露水，但出手非凡。
所谓黑天鹅即无法预料，但又能够造成广泛影响的事件。黑天鹅事件发生的频率非常低，但是部分特殊事件的发生确实会带来短暂的套利机会，比如巨灾发生时。
黑天鹅策略主要利用市场和信息在特殊事件发生时的暂时失灵导致的价格偏差获利，通过做空做多，或者行为金融来制定投资策略。比如睿策投资就是这个门派中的代表，但是因为黑天鹅事件本来就有其特殊性，所以也不可能成为市场的主流。
宏观私募
大宗商品策略
大宗商品策略私募是根据工业基础原材料(比如原有、有色金属、农产品(14.71, 0.00,0.00%)、铁矿石、煤炭等等)的价格走势，做出相应的多空仓操作。
大宗商品交易部门一向是高盛、摩根这些全球顶级投行中，人均创造收入最高的部门之一。也是金融危机之后，被调查和限制得最厉害的部门。
宏观对冲策略
宏观对冲真的是一个高大上的策略，不仅因为它是所有策略里涉及到的投资品种最多的策略之一。而且因为这派主要是通过对国内国际宏观经济运行情况进行研判，进而做出投资决策。指点江山，挥斥方遒的感觉有没有？
但是武功再高，一砖撂倒。受制于国内外汇管制以及利率市场不完善，宏观对冲策略在国内能够使用的品种比较少。这一策略进到国内，首先自废武功六七成。
这派主要是通过对国内国际宏观经济运行情况进行研判，当发现某个国家的宏观经济变量偏离均衡区域时，基金经理就会集中资金，通过股票、债权、股指期货、国债期货、商品期货、利率衍生品等工具对相关趋势进行操作。操作上多空仓结合，并在合适的时机利用杠杆来放大收益。
(本文作者介绍：益财网CEO，益财金融研究院首席研究员)
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