期权，在国内起步较晚，属于一个冷门市场，似乎它只属于专业交易者，而离普通交易者很遥远......
近期，期权市场方面的利好是一个接着一个！特别是沪深300股指期权合约将在中国金融期货交易所正式上市交易消息之后，期权离普通交易者而言，再也没有那么遥远了。
提起期权，能被大家所熟悉的，估计莫非今年年初，上证50ETF期权深度虚值合约单日190多倍的故事。
然而，这些特例只是机构和媒体为了吸引眼球而传播的嘘头，用以调动投资者的热情而已，即使身处其中，也是看得见，摸不着的，传奇，终究只是传奇。
交易者进入期权市场，散户多做买方，机构多做卖方。
期权的买方，大家常见的都是买虚值期权，仅以时间价值为风险代价去搏取收益。这无可厚非，事实上，很多经典案例都是以买入权利金很低的深度虚值合约然后爆发，再而被疯狂传颂，被公众所认知和模仿的。
而同样都是深度状态，深度实值合约就鲜少被人提及。
因为深度实值期权很难有意想不到的翻倍故事，调动不了投资者的热情和期望，大家即不关注、也不常用。
而实际上，深度实值期权，于我们投资交易者而言，却是极为实用的，它虽默默无闻，但不代表它应该被我们所忘却。
今天，我们就来聊一聊深度实值期权替代标的（期货、股指）合约的话题，暂不考虑流动性影响。
1、深度实质期权合约为什么能替代标的合约
深度实值期权合约的Delta很接近1，这表示权利金的波动损益近似期货，因为权利金里面大部分都是内在价值，时间价值极少，初期建仓权利金可能跟期货建仓的保证金差不多。期权买方还有个好处，不会被追缴权利金。所以持有一个深度实值的期权合约可以视为持有一个不会被追缴保证金头寸、同时一开仓就已经给出了最大止损的期货合约。
对于股票，ETF指数基金而言，期权还有一大好处就是，可以节省很多资金。用这些节省出来的资金来投资固定收益品种，产生的收益可以部分甚至完全覆盖买深度实值期权的权利金。
2、同方向替代：标的收益可以完全享受，标的下降的风险却可以很大程度上规避，不用担心v型反转。
期货市场上，常常传出某个名不见经传的人在某次的品种行情中，持续的盈利加仓，从极小资金变成过亿的资产，一夕暴富的故事。
但更多的时候，行情不会总是尽如人意，当大家还在传颂这个人的故事时，突然一夕之间风云变色，K线V型反转，从此一去不回头，好不容易积累了几个月的巨富，半个月不到就全数吐了回去，变成往后非常精彩的纸上富贵神话，今年的铁矿石就是典型的例子。
假如，当一波比较可观的上涨行情后，原来持有的头寸已经有一定的获利，但盘面随时有可能反转时，我们以相同数量的深度实值看涨期权替代该期货品种：当行情继续上涨时，合约的盈利能力不变；但在行情反转下跌之时，支出的权利金已经是最大的风险，且反转下跌时，时间价值还会为我们带来一定的正值贡献。这样就不会遇到账户资金全部还回市场的情况。
一个在资金上已经给了止损的深度实值期权头寸，在行情接近头部或底部的反转关键时，将发挥无比巨大的防守功能。
3、套保、对冲空单替代
以本周五豆粕行情为例：11月22日，担心豆粕继续下跌，买2900看跌期权套保，权利金支出为一手179元，当天豆粕期货价格2744，内在价值156，时间价值为23。
这样替代期货好处多多，若行情留在2744附近或下跌，2900看跌期权将提供跟期货一样的对冲效果；若行情往2900涨过来，权利金内在价值的消耗将被现货涨幅相应抵消，但时间价值会因为深度实值变成平值合约的状态变大、以及波动率大概率变大的情况下而变更大。
此时，如果期现套利头寸想平仓，就会多出一些时间价值变大的利润，所以用有限的时间价值换来一个功能相近却可能有额外效果的实值期权头寸，确实是个不错的选择。
积极学习，积累经验。
期权易学难精，四个方向，五种状态（深度虚值、浅虚值、平值、浅实值、深度实值），每种状态合约都有着各自不同的功能。
深度实值期权合约虽然无法发挥杠杆特性，功能较为单一，但遇到上述两种操盘情景，却是其他状态合约无法取代的。
所以我们还是应该多了解各种状态合约的特性，才能在各种行情背景与头寸状态下，发挥最好的交易能力。
展望未来，期权市场必将占据交易市场的半壁江山，我们需要为未来贮备期权知识和交易经验。
