核心观点:近期以上证50为代表的一批优质蓝筹表现凸显,成长性确定的好公司价值正在逐步得到市场认知。我们认为,在新材料行业内,通过高壁垒带来稳定的高盈利企业,如以康得新为代表的优质内生增长性强的成长标的,通过持续新产品开发、上下游产业链延伸而获得了高成长性,是给予其高估值的核心逻辑。新材料行业的标的选择遵循行业空间大、公司战略清晰、管理层执行力强等多方面因素,我们认为,从估值合理性及公司质地来看,康得新(对应25X PE,PEG0.6)、新纶科技(57X PE,PEG0.6)、鼎龙股份(24X PE,PEG0.6)、海利得(对应22XPE,PEG 0.55)等优质的新材料标的值得长期关注。
持续重点推荐:海利得:1)未来3年复合增速30-40%以上,目前对应估值低且业绩增长确定性高。2)扎根好行业,进入放量期:全球车载安全气囊聚酯丝年均增速27%,公司是最主要的供应商。安全带丝和帘子布业务公司突破认证进入放量期,目前市场占比分别是20%和5%。石塑环保地板持续翻倍增长。3)行业壁垒高,盈利确定性强:车用丝业务差异化大,客户认证壁垒高周期长,供应链要求高,定价模式清晰,盈利确定性强。
新型显示重点推荐:康得新、新纶科技、万润股份;建议关注濮阳惠成、强力新材、瑞联新材。近期OLED 产业链市场关注度大幅提升,我们近期密集进行了OLED 产业链系列调研,发现OLED 在中小领域的应用已经呈现高速增长,以来OLED 材料厂商订单量明显增加,符合我们去年做出的今年OLED 市场有望呈现翻倍增长的判断,看好上游有机发光材料和膜材料厂商充分受益,重点推荐:1)【万润股份】:预计业绩同比增速50%,OELD 中间体有望实现翻倍增长,同时建议关注【濮阳惠成】、【强力新材】、【瑞联新材】;2)在膜材料上,【新纶科技】围绕OLED 产业链,公司已布局OLED 显示模组中使用的超薄双面胶带、OLED 触控模组中使用的OCA 胶带以及OLED 偏光片中的光学膜等一系列产品(目前均完全依赖进口),将充分受益于OLED 产业链的高速发展;【康得新】此前已实现光学膜的进口替代,光学膜二期项目已重点布局OLED 中涉及到的水汽阻隔膜、微结构增亮膜、大屏触控膜、柔性电子等产品。
新能源汽车产业链重点推荐:新纶科技、康得新及必康股份。CATL、比亚迪、国轩、沃特玛、亿纬锂能等动力电池大厂开工率继续维持高位,带动上游电池材料出货量普遍好转。下半年新能源汽车销量有望快速放量,我们建议重点关注电池材料当中国产化程度较低的环节:1)高端软包锂电池封装材料【新纶科技】:公司铝塑膜产品现已切入动力电池领域,目前已经成为多氟多、江西孚能的第一大供应商,正在加速推进A123、LG 等主流厂商的产品导入,有望贡献4000万净利润;2)车体轻量化材料碳纤维【康得新】:目前原丝良品率和性能参数非常好,复材工厂已经投产,北汽已经下订单,国内十几家汽车厂都在跟公司合作,预计/这块市场会飞速发展;建议关注3)六氟磷酸锂【必康股份】:虽然六氟磷酸锂价格逐步下滑至目前15~24万元/吨水平,但公司规模优势依旧显著。新材料产品放量以及医药业务外延预期是公司未来看点,近期实际控制人和董事长大手笔增持计划彰显信心。
