一、恒瑞医药——创新药绝对龙头
恒瑞医药(SH600276)
-增长逻辑/业绩预测
1、老龄化、用药结构化,国内创新药增速元高于GDP;
2、公司创新药进入密集收获期;
3、创新+国际化,未来5-国内龙头地位无人撼动;
4、未来三年净利润复合增速20%。
行业&公司天花板
1、制药国内规模1W+亿元,未来增速与GDP接近,全球国模约1W亿美元;
2、市占率全球巨头约5%,国内市场公司可做到500亿收入,全球化冲击千亿。
二、复星医药——医药流通龙头
-增长逻辑/业绩预测
1、利妥普单抗4月底上市销售,制药收入结构优化;
2、配置额度放开后达芬奇机器人;
3、国药控股权益依旧占据公司净利润一半,未来3年为单抗形成规模收入前净利增速预计维持国控增速上下5PCT波动;
行业&公司天花板
1、复兴全产业链布局,利润大头来自国控、制药业务;
2、国控作为国内医药流通龙头,预计未来维持5% 增速上下波动;
3、公司是国内Top5药企,制药收入预计500-1000亿。
三、科伦药业——大输液龙头
-增长逻辑/业绩预测
1、大输液寡头垄断,产品升级+提价带动毛利率提升;
2、川宁项目满产满销,环保监察优化竞争格局,提效降本增加提升毛利;
3、转型仿制、创新药,研发投入国内一线梯队,仿制药进入密集收获期;
4、-净利润增速7%、24%、18%。
行业&公司天花板
1、产品升级、老龄化带动,预计大输液未来持续3-5%增长;
2、川宁抗生素项目收入因行业产能变动可能会有较大波动,但随着竞争估计不断优化,公司自身提效降本,综合能保持平稳增长;
3、公司在研发项目市场规模超千亿,市占率做到10%收入将超百亿。
四、健康元——生物药龙头
-增长逻辑/业绩预测
1、丽珠集团持续稳定增长;
2、公司的复方异丙托溴胺溶液4月获批上市,成为国内首仿;
3、呼吸制剂市场空间大、行业壁垒高、赛道优秀,公司是国内呼吸制剂研发第一梯队企业;
4、-公司净利增速预计19%、17%、18.5%。
行业&公司天花板
1、丽珠集团未来预计增速位置10%+增速;
2、国内哮喘、COPD吸入剂市场接近200亿,国产市占率仅5%左右,市占率达到10%收入就有月20亿;
3、全球医疗器械龙头美敦力销售297亿美元,估值约1200亿美元。
五、人福医药——麻醉市场龙头
-增长逻辑/业绩预测
1、每年手术量的稳定增长是麻醉药市场规模稳定增长的保障,且芬太尼类麻醉镇痛药定点生产企业仅限1-3家,竞争格局良好,公司的舒芬太尼和瑞芬太尼未来将维持15%的增速增长;
2、公司有三个麻醉药产品申报生产,预计明年开始贡献营收;
行业&公司天花板
1、麻醉市场规模在200亿元左右,预计未来增速20%左右;
2、人福医药芬太尼市场占据绝对主导地位,预计未来竞争格局不变,人福医药净利润贡献稳定,经销的几个子公司预计未来营收比较稳定;
六、海思科——创新药“小恒瑞”
-增长逻辑/业绩预测
1、现有在售品种大多竞争格局良好,纳入医保后将逐渐放量,带动营收增长;
2、公司研发管线中的已经申报生产的仿制药和创新药HSK3486预计明天将获批,贡献营收增量;
3、-净利润增速35%、30%、25%。
行业&公司天花板
1、公司再售产品中涉及肠外营养、消化系统、神经系统等领域,这些领域的市场空间都在百亿以上;
2、创新药的HSK3486、德恩鲁胺、HSK7653这三大创新药有望在未来陆续上市,每个单品的市场空间都超过10亿;
七、华兰生物——血制品龙头
-增长逻辑/业绩预测
1、国内浆站获批增速回落到6.5%,渠道库存出清、公司回款周期,现金流好转,血制品行业景气度回升;
2、对标国际血制品发展,人均需求提升,品种扩充和产品结构审计促进行业持续增长;
3、四价流感疫苗全国独家、快速放量;
4、持有华兰基因75%股权、4大单抗处于3期临床;
5、-净利润增速25%、19%、17%。
行业&公司天花板
1、血制品人均需求对标发达国家仍有2-5倍差距;
2、近国内流感接种率仅2.8%、日本全人群接种率近50%,美国按年龄组儿童和65岁以上老人接种率65%;
3、华兰基因估值50-100亿元;
八、安科生物——生长激素药龙头
-增长逻辑/业绩预测
1、6月重组生长激素水针获批,即将投产上市;
2、Q4生长激素受GMP再认证影响产能,3.1收到GMP证书,19Q2开始恢复正常发货;
3、-公司净利符合增速预计20%。
行业&公司天花板
1、国内生长激素规模近40亿,峰值预计超百亿,公司收入只有5亿;
2、进入单抗领域百亿市场,HER-2、PD-1、VEGF单抗处于不同阶段。
九、迈瑞医疗——医疗器械龙头
$迈瑞医疗 sz300760$
-增长逻辑/业绩预测
1、老龄化、国产替代驱动国内医疗器械行业快速增长;
2、公司产品依旧处于新一轮成长周期;
3、相比药品,医疗设备受政策影响程度小,专利悬崖效应不明显,业绩增长更加稳定;
4、-净利增速23%、22%、21%。
行业&公司天花板
1、国内医疗器械行业未来复合增速预计超过10%,龙头增速预计高于行业平均;
2、全球医疗器械行业规模4000亿美元,公司董事长预计3-5年进入全球国模前10,收入约650亿元;
3、公司医疗器械龙头美敦力销售297亿美元,估值约1200亿美元。
十、开立医疗——内窥镜龙头
-增长逻辑/业绩预测
1、分级诊疗、医院扩张逻辑推动医疗设备行业快速增长;
2、公司产品优质性能、高性价比抢占进口产品市场份额;
3、-净利增速21%、20%、20%。
行业&公司天花板
1、国内彩超市场近100亿,国产化率不足20%;
2、内窥镜超200亿,硬镜不足15%、软镜不足2%;
3、公司在彩超、内窥镜市场具备5倍成长空间;
十一、健帆生物——血灌市场空头
-增长逻辑/业绩预测
1、垄断国内血灌70-80%的市场;
2、血透析率+血灌渗透率+使用频率三大因素驱动行业快速增长;
3、-净利增速34.4%、31%、30%。
行业&公司天花板
1、肾病领域市场空间3倍+;
2、肝病、高胆红素症、红斑狼疮等领域合计市场空间每年高达150亿市场
十二、凯利泰——骨科植入市场龙头
-增长逻辑/业绩预测
1、国内骨科行业国产替代加速,行业增速在20%+,凯利泰核心产品PKP/PVP营收增速30%左右;
2、爱迪尔创伤类植入耗材市场未来3年能维持15% 左右的行业增速;
3、Elliquence营收翻倍增长,预计未来3年保持快速增长。
行业&公司天花板
1、国内骨科植入物市场国模190亿元,渗透率不到5%,未来提高到20%,市场空间大1000亿元;
2、公司主要产品PKP/PVP的市场规模6亿元,渗透率仅2%,未来渗透率提高到10%,还有5倍的成长空间;
十三、药明康德——医药研发服务龙头
-增长逻辑/业绩预测
1、国内医药研发热潮+研发外包渗透率提升+国内承接全球外包服务转移,CRO、CMO行业快速增长;
2、公司业务从临床前CRO向临床阶段延伸,实现CRO+CMO一体化、全球化经营模式;
3、探索细胞治疗研发外包技术;
4、-净利增速2%、25%、25%。
行业&公司天花板
全球CRO规模预计479亿美元,国内预计达到1165亿元,-复合增速20.3%。
全球CMO/CDMO规模将超1025亿美元,国内以及626亿元;
未来3-5年全球CRO+CMO规模预计破万亿,公司预计还有3-5倍成长空间。
十四、金域医学——第三方检验龙头
-增长逻辑/业绩预测
1、第二个实验室扩张阶段的盈亏平衡期在到来,期新设的实验室将逐渐贡献营收;
2、公司已经完成全国实验室布局,形成了一定的规模效应,成本降低,三项费率也在逐渐降低,提高净利率水平;
3、未来三年营收增速将逐渐提升至25%-30%。
行业&公司天花板
1、我国ICL行业的市场规模为140亿元,仅为国内检验市场总量2800亿元的5%,而美国的渗透率为36%,我国还有5-10倍的发展空间;
2、美国两个巨头的应收在300亿元左右,而金域医学的应收仅为45亿,金域医学至少还有5倍的成长空间。
十五、益丰药房——连锁医药龙头
-增长逻辑/业绩预测
1、行业并购+处方药外流;
2、运营效率提升+OCT、消费升级提升客单价、会员消费提升粘性;
3、-面净利润增速43%、33%、31%。
行业&公司天花板
1、对标美、日、头部连锁药房市占率具备2-4提升空间;
2、处方药外流行业规模1倍成长空间。