行情研判
主要观点
上周黑色继续高位震荡，整体有所回调。其中利润在高位的焦炭和价格短期涨幅较大的铁矿石回调幅度较大，其他品种高位盘整。对于后市行情焦点，短期依然是需求的季节性回落及赶工需求是否存在弱化；长期来看关注的则是宏观及下游需求的趋势性变化。
长周期来看，黑色整体依然处于供强需弱的格局当中。但疫情冲击后政策将增大刺激力度，“货币政策更加灵活适度，财政政策更加积极有为”，有望拉动重点项目和基建投资托底黑色需求，同时疫情后和货币宽松下的库存周期有望带动补库，所以下半年整体来看宏观政策层面依然不太悲观，相比-黑色行业或是表现最好的一年。
从钢材下游需求来看，基建为对冲手段有望托底钢材需求，制造业民用和工业用材继续分化综合下来整体平稳，地产依然是决定钢材需求的主导因素。5月份新开工和施工面积的当月同比增速，相比钢材的表观需求而言并不乐观，表明表观需求增加主要是疫情后赶工期引起。再就是从竣工面积增速来看，增速大幅提升，表明目前地产正从过去两年的高开工逐渐向高竣工过渡，对于施工前段用量为主的螺纹钢消费强度将明显下降。供给方面，钢铁行业新增置换产能也将在下半年达到投产高峰，从产能利用率和环保标准上利于供给释放。目前临近年中，梅雨季区域需求进入传统淡季，库存去化将会趋弱，赶工期带来的超预期需求或难持续，后期旺季来临后建材仍有会较好表现，但下半年特别是四季度地产钢材需求存在回落的风险。
原料方面，在需求旺与供应紧的驱动下，催生了本轮铁矿石价格的大幅上涨，但随着海外疫情的缓解，供应有望增量，同时中国复工后的需求有望达到顶部，铁矿石供应与需求有望再平衡。煤焦方面，虽然上半年影响焦炭价格的主要因素来自于供给层面，但随着下游钢厂利润的迅速压缩，其对原料采购的态度也日趋谨慎。煤焦去产能已进入末期，未来将有大量焦化新增产能投产，我们仍维持煤焦长期走弱的判断，当然其过程中也会存在反复，螺旋下跌的概率较高，具体节奏将取决于下游需求的韧性、环保限产政策以及秋冬季疫情控制力度等因素。
综合来看，伴随着钢材旺季需求和地产赶工的兑现，同时原料方面产能释放供给端充裕，成本支撑将不断减弱，预计钢材价格下一个台阶。
重点关注：各地库存累积情况，下游赶工持续性，铁矿石发运情况。
品种分析
钢材1.供应：钢厂高炉开工率、产能利用率环比下降，分别报91.02%和93.35%。电炉开工率和产能利用率分别报76.06%和63.91%。螺纹产量400.75万吨，环比增加0.44万吨。
2. 需求：钢材表观消费继续回落，钢贸成交周均值小幅回落，降势趋缓。
3. 库存：厂库连增4周，社库继续垒库，钢厂库存343.6万吨，环比增22.82万吨。螺纹钢社库797.3万吨，环比增4.87万吨。
未来十天江淮江汉重庆等地降雨偏多，大部地区累计雨量较常年同期偏多5-8成。南方需求短期仍较难释放，受此影响钢厂、社库继续回升，表观消费继续趋降。产量方面主要受到开工率环比回落影响，产量增加压力较小。近期唐山地区环保限产政策影响市场情绪，期货盘面表现相对抗跌，预计螺纹10合约继续维持3600元/吨宽幅震荡。
铁矿1.供应：澳巴发货总量2614.1万吨，环增240.9万吨。北方六港到货1260万吨，环比减少29万吨。
2.需求：铁水产量周度248.49万吨，环比减少0.2万吨，港口成交周均140.5万吨，低于上周的160.1万吨。
3. 库存：45港口库存10808.75万吨，环比增27.65万吨，日均疏港315.38万吨，降4.29万吨。
澳巴发运回升，显示国际矿石逐步回到正轨。本期北方六港到港环比减少，主要受到天气影响，部分港口压港船只增多，隐性到港压力增加。当前钢厂高炉开工环比下降，铁水产量结束连续增加趋势，港口库存继续反弹。受此影响，铁矿石弱势整理，资金表现净流出，短期高位上行阻力增加，预计下周维持高位震荡。
焦炭1. 供应：徐州焦企产能退出影响有限，焦企开工回升，焦炭供应小幅增加。
2. 需求：下游钢厂高炉开工整体高位持稳，消费需求良好。
3. 库存：焦企库存继续下降，钢厂库存明显走高，港口库存继续下滑，焦炭库存向钢厂转移仍在持续。
焦煤1. 供应：近期部分大矿正常检修，产量影响有限，焦煤供应整体持稳。
2. 需求：下游企业开工高位运行，焦企利润丰厚，补库意愿较强。
3. 库存：本周煤矿库存小幅回落，钢厂整体持稳，焦化厂库存继续增加。
煤焦观点：近期焦炭现货市场整体持稳，上下游博弈加剧，焦企提涨与钢厂提降同时存在，市场情绪已发生明显转变；焦煤市场整体持稳，煤矿生产正常，品种间分化依然严重。随着山东焦企环保限产政策有所缓和，焦炭供应明显回升；徐州地区焦企陆续停产，但由于钢厂同步关停，综合影响恐有限。此外，唐山地区发布七月份环保限产政策，暂未对高炉开工造成明显影响，但不排除严格执行的可能，近期需重点关注。而从中长期来看，随着全国进入高位多雨的季节，建材需求明显走弱，钢价压力明显增大，从而对煤焦上涨带来总体压制，期价有继续深幅调整的可能。
（二）供需情况
1、供给
钢厂高炉开工率、产能利用率环比下降，分别报91.02%和93.35%。电炉开工率和产能利用率分别报76.06%和63.91%。螺纹产量400.75万吨，环比增加0.44万吨。热卷产量328.06万吨，环比增加0.6万吨。
