依靠政策红利、特别的销售模式、资本市场的支持，蓝海之略近年走得顺风顺水，但这样的美好会持续多久? 在净利润基数高达5000万元的情况下，继续接连“跳跃式”增长，这样的业绩表现放在任何一个行业都是寥寥无几，但蓝海之略(834818)做到了。 蓝海之略净利润为5068.06万元。到了，这一数字已翻了三倍，跳升至1.68亿元。上半年刚过，蓝海之略又挣了3.44亿元，较去年同期的1344.02万元增长逾2400%! 这样的利润表现令外界惊讶且羡慕。令市场经验的是，蓝海之略仅在5月进行了定增，融资617.61万元，此外并无其他资本动作。而这笔定增，还是为核心员工设立而进行的股权激励计划。 由此看来，蓝海之略近年业绩爆发，全部来源于企业的内生增长。 “分级诊疗”助推蓝海之略业务发展： 蓝海之略的主营业务，简单来说就是帮助县级公立医院提升医疗服务水平。公司向县级医院输入“资金、设备、技术、运营、人文”五个要素，帮助医院进行重点科室建设，提升医院的医疗能力和运营能力。 据了解，蓝海之略可提供普通外科、骨科、妇科、心血管内科、重症医学科、肿瘤综合治疗中心等16个学科的标准化建设“产品线”服务，和居家医疗养老服务。 表面上看，蓝海之略的业务并不特别，是什么促使公司业绩爆发呢? “分级诊疗”的政策红利是其中一大动因。 分级诊疗是对疾病按照轻重缓急及治疗的难易程度进行分级，不同级别医疗机构承担不同疾病的治疗。该政策的落地将努力形成小病在社区，大病进医院，康复回社区的理想就医格局。 目前，我国80%的医疗卫生资源集中在城市，其中80%又集中在大中型医院，呈“倒三角”的资源结构。而医疗卫生服务的需求大部分在基层，呈“正三角”的需求结构。 这种矛盾的需求结构导致了群众看病难的问题，而分级诊疗能有效解决这个难点，同时能控制小病大治的不良现象，与医药分开等政策结合控制医保费用。 年9 月，国务院办公厅印发了《关于推进分级诊疗制度建设的指导意见》，提出了分级诊疗工作考核评价标准，该制度建设的部署开始加快。 指导意见要求，全面提升县级公立医院的综合服务能力，从而实现90%首诊控制在县域内。到，我国分级诊疗政策体系将逐步完善，我国将基本建立符合国情的分级诊疗制度。 分级诊疗政策的落地无疑大大促进了县级医院对提升自身医疗水平的需求，而这层需求又恰好搭上了蓝海之略的主营业务。 销售模式是把“双刃剑” 当然，仅靠政策红利仍不足以给蓝海之略带来这么多的业务。 发现，蓝海之略的业绩上升更多得益于其销售模式。 这得先从公立医院的财务情况说起。据了解，我国公立医院财务状况并不乐观，普遍举债运营，这尤以县级医院为甚。 从《中国卫生与计划生育统计年鉴》来看，底我国公立医院资产负债率高达46%。可见虽然政府多年前已提出“原则上公立医院不得举债建设”，但在实际操作层面收效甚微。而且除了负债以外，公立医院还要依赖财政投入。 县级医院方面，国家卫计委等多部门发布《关于印发推进县级公立医院综合改革的意见》。卫计委对试点改革的县级医院调查显示，截至6月，试点县级医院因取消药品加成而减少的收入共计45.09亿元，其中通过医疗服务价格调整补偿24.22亿元，占53.70%;通过加大财政投入补偿8.92亿元，占19.78%。 但尚有缺口11.96亿元，占26.52%。这部分却要完全由医院自行消化，医院由此普遍感受到较大的经营压力。统计显示，对每所医院而言，因补偿不到位而形成的收入缺口占医院减少收入的比重大多在15%到60%之间，最高甚至超过80%。 在这样的背景下，即使县级医院对提升医疗服务水平有很大的需求，从资金层面也不足以提供支撑。但蓝海之略提供了解决方案。 蓝海之略将医疗设备先销售给融资租赁公司，融资租赁公司再通过融资租赁的方式将医疗设备出租给医院。其中，公司为部分医院客户的履行融资租赁合同提供连带责任保证担保。 这样一来，通过融资租赁公司，公司完成了销售环节，医院也不用一次性支付大额的医疗设备费用。 但与此同时，蓝海之略也多了一层债务风险。截至蓝海之略半年报披露日，公司担保金额高达5.72亿元，占净资产比例已近55%。一旦医院方出现违约状况，将对蓝海之略的经营产生重大影响。 对此，蓝海之略也意识到风险问题，其在半年报中表示，初起公司不再为客户医院提供担保，并希望将对外担保余额控制在最近一期公司净资产 30%内。同时公司与合作融资租赁公司已协商逐步减少和解除部分项目担保，取得较好成效。 进入上市辅导期后，散户切入但实际控制人却接连减持
蓝海之略进入上市辅导期后，散户切入但实际控制人却接连减持。 年 2 月 27 日， 蓝海之略宣布，其收到广东证监局出具的《辅导备案登记确认书》，公司正式进入上市辅导期。 但准备上市的蓝海之略却遭实际控制人接连减持。 6月28日，蓝海之略董事长兼实际控制人罗志林以10.37元/股的均价减持公司股份728.5万股，占公司总股本的2%，套现逾7500万元。 7月4日，罗志林减持公司股票728.5万股，同时尹鹏、周晓丽、荣雪梅三位一致行动人分别减持公司257.5万股、70.5万股和35.5万股，成交均价为10.44元/股。 至此，上述4人累计套现近1.9亿元。 二级市场上，公司的优异的利润表现似乎也受到投资者热捧。9月中旬开始，蓝海之略股价有过一波拉升，股价一度从10元最高上涨至89元，市值一度高达324亿元! 不过，目前公司的股价又回落至最初位置。截至10月18日收盘，蓝海之略市值不到36亿元。对于一家半年净利润就有3.44亿元的公司，这样的估值实在不高。 另外，在9月份蓝海之略股价大幅波动之际，似乎有大量散户投资者买入了公司股票。公司公告称，截至9月25日公司股东人数已达212名，而在半年报中，其股东人数还仅有88名。 综合来说，蓝海之略充分享受了近两年的政策红利，并依靠特殊的销售模式获得了业绩爆发。同时，公司也充分享受到了资本市场的支持。 但担保风险和利润表现之间的平衡，是难以把握的。未来公司停止为客户医院提供担保，是否会大幅影响业绩表现?这是个值得思考的问题。 本文出品：新三板在线。作者：程鹏飞。 转载声明：本文为新三板在线原创文章，转载请注明出处及作者，否则为侵权。 风险提示：新三板在线呈现的所有信息仅作为投资参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
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