编者按：创新不足一直是国内券商与欧美投行的重要差别，完成向全能投资银行的转变，实现与国际投行的比肩，是当下券商孜孜以求的梦想。曾经拉动券商利润的经纪、自营、承销这“三驾马车”如今备受诟病，靠天吃饭的券商屡遭低迷行情，经纪业务似乎成了明日黄花，财富管理则成为实现突围的热词。
如何避免创新的纸上谈兵？如何实现做大投资银行的梦想？证券时报记者在采访中感受到的是，国泰君安正谋求打造全能型投行，回归投行本质，实现做实综合金融服务的坚定目标。但是，回归投行不意味着对经纪业务的舍弃，国泰君安要做的恰恰是还原经纪业务的本来面目。以经纪业务支持投行业务，以投行反哺经纪。
证券时报记者 黄兆隆
证券行业所面临的生存和发展压力正与日俱增：一方面，银行、保险等金融机构纷纷向投资中介业务渗透，正不断挤压券商的客户基础和发展空间；另一方面，伴随国内国际资本市场加速融合，将更直接地面对国际一流投行的竞争，但国内券商在业务广度和深度方面，尚无法与高盛、摩根士丹利等国际巨头相比肩。
即便是国泰君安这样的国内大券商，也正在压力之下谋求转型。
在国泰君安看来，当前市场并不缺少对金融服务和产品的需求，只是作为金融服务主要提供者的券商还无法满足居民、企业和社会发展中的投融资、资产定价、风险管理等多样化需求。
如何在未来的国内和国际竞争中避免被边缘化并实现突围？国泰君安的应对之策是：正本清源，回归投资银行本质，做实综合金融服务，服务实体经济。
回归投行本质
何为投资银行的本质？券商如何才能回归投资银行本质？在国泰君安看来，这是转型过程中必须厘清的两个问题。
从国外的运作模式来看，成熟投行的业务范围相当广泛，除承销、经纪、自营等传统业务外，还包括财富管理、风险投资、财务咨询等业务。全球金融危机爆发以后，国际大投行最为明显的变化是由独立投行模式转向了全能银行模式，传统投行在原有几乎无所不能的资本市场综合金融服务范围之外又介入了非证券的综合金融服务。相比之下，国内券商业务模式单一，经营空间狭窄，在业务内涵和实质上与国外投行差距都非常大。
在国泰君安的理解中，券商回归投行，本质是要让券商业务内涵更加接近并最终回归投行本质，释放投行的基本属性，开发投行的业务潜能，在分业经营、分业监管的框架和原则下，开发和提供多元化产品，提供“一站式”金融理财服务。
国泰君安对综合金融服务的定位也正逐步体现在其转型实践中。近年来，国泰君安正积极打通经纪业务、投资银行、资产管理、期货业务、直投业务等多个业务条线，在现有分业经营格局和不违反法律法规的前提下，立足资本市场，拓展现有服务的广度和深度，利用公司在业务范围、研究能力、创新能力和人才队伍等方面多年积累的优势，满足服务实体经济和城乡居民日益增长的全面金融服务需求。
做实综合金融服务
国外投行经过上百年发展，已扎根于实体经济各个领域，这也一直是国泰君安所憧憬的。但这几年，国内券商交出的业绩答卷，普遍有些尴尬意味。绝大多数券商仍局限于传统通道服务提供商的角色，经纪等传统业务占行业总收入的比重接近八成，其中代理证券买卖的佣金收入占比六成以上。
证券行业在国内金融体系中的地位也在不断弱化：直接融资方面，扣除政府债和政策性金融债后，企业部门通过证券市场筹措的资金只占20%，比有所下降；金融机构资产方面，银行业总资产占比为92%，而证券行业仅占2%。通道服务的同质化、低水平竞争以及收入结构单一，创新不足导致的金融产品短缺，直接融资相对于实体经济发展需求的严重滞后，证券行业的此类现状均与投行的原本定位和发展空间存在较大差距。
也正因如此，在国泰君安看来，做强证券行业已不仅仅是一个行业命题。改变国内金融业现存的结构性问题，深化多层次资本市场建设，进一步提高直接融资在社会融资总规模中的比重，这些都是券商充分发挥资本市场的资源协调能力和创新能力服务实体经济义不容辞的职责。
在国泰君安看来，券商应充分发挥其作为投行的投资中介和融资中介功能，解决企业的融资难题，优化企业融资结构，打造全业务链的投行体系满足社会多元化的投融资需求，分散金融体系的系统性风险。同时，伴随国内经济的调整和转型，国泰君安也希望能仿效海外同行，通过并购重组整合并优化资源配置，实现优胜劣汰。
除此之外，券商在财富管理方面的特长和优势，是国泰君安未来的优势之一。受投资渠道所限，目前国内企业和居民虽有旺盛的理财需求，但要实现资产的保值增值并不容易。如今，国泰君安正大力开展理财和财富管理业务，冀望满足客户在财富管理和理财方面的多种配置需求。一方面，整合公司内部的投研资源，基于市场细分设计不同风险收益特征的理财产品；另一方面，通过资产管理产品的创新，不断丰富金融产品货架。最终依托规模可观的专业投顾团队和投研咨询服务的价值传导链条，帮助社会财富保值增值，促储蓄为投资，满足服务实体经济的筹资需要。
回归投资银行本质，做实综合金融服务，服务实体经济。这正是年届弱冠的国泰君安“野心”所在。
