寿险代理人队伍规模同比增长6.1%，但举绩率和人均综合产能仍待提升。新华个险渠道走“先将后兵”的发展路径，实施“高中层稳定，底层适度流动”的发展策略，推动赋予权、传承权、跨地域业务发展权“三权”落地，在制度层面取得了积极成果。截至末，个险渠道规模人力34.8万人，同比增长6.1%。但举绩率、人均产能等指标的改善仍需时日，月均举绩人力15.1万人，同比下降1.4%；月均举绩率46.8%，同比下降7.1个百分点；月均人均综合产能5801元，同比持平。
总投资收益率为5.2%，净投资收益率为5.1%，与基本持平。债权资产方面，公司适度增加高等级中长期信用债券配置。股权资产方面，公司加大了价值蓝筹风格基金的投资力度，并积极布局港股配置。
新华保险将-定位为“发展期”，明确了“保费、价值、队伍、利润”的增长目标，转型成果值得关注。目前股价对应PEV仅0.89倍，安全边际很高，给予1.2倍P/EV估值，对应目标价70.27元，“买入”评级。
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何 婷
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【海通非银孙婷团队】新华保险年报点评：净利润增长8.9% EV增长18.6% 健康险保费与人均产能有待进一步提升
