事件:近日,控股股东西藏爱尔医疗投资有限公司联合5家发起设立爱尔股份有限公司,拟定注册资本100,000万元人民币,西藏爱尔以自有资金出资20,000万元人民币,占比20%,为公司第一大股东,其余股东各占比16%。
跨域协同合作,共享客户资源。爱尔健康险由不同领域6家上市公司共同合作,将拥有大量的客户资源。爱尔眼科可以共享爱尔健康险的客户资源,增加公司的客户来源,分享新的客户价值,扩展公司未来更大的市场空间。
构建健康闭环,提高客户支付能力。公司获得健康险的牌照,未来可以开展各项健康相关的务(不局限于眼科)。爱尔健康险将有助于爱尔眼科为客户提供全过程、一站式的综合诊疗服务,实现爱尔在眼科细分领域的健康管理闭环。另外,爱尔健康险可以通过产品提高爱尔眼科客户的支付能力,释放客户需求、增加客户粘性,提高爱尔市场竞争力。
公司高速成长,未来空间巨大。公司处于成长期,未来几年的持续高增长可期。我们预计公司能布局近200家二三线城市医院,能布局1000家基层医院。公司目前前十大医院利润贡献80%以上,对比未来上千家的医院潜力,公司仍具备较大成长空间。
盈利预测:公司一手抓管理运营,不断提升现有医院利润率保证内生增长;一手抓扩张,不断扩大医院规模收入,保持利润快速增长。中长期而言,公司是一支不可多得的优质成长股。不考虑此次增发,我们预计公司-EPS分别为0.57、0.76、1.02元,对应PE分别为54、41、30倍,考虑增发(假设停牌33.05的价格)和并表,17-备考EPS分别为0.75、1.01元,前期公司大股东通过定增和二级市场均增持公司股票,显示公司对未来前景看好。公司目前估值对应明年已经处于历史中低位水平,建议积极关注,继续给予“增持”评级。
风险提示:保监会审批风险,业务开拓和经营管理风险,技术及人才风险。
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