全景网9月6日讯 为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司），并额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。对此，华泰证券首席分析师李超表示，全面降准实施，标志着稳健灵活适度的货币政策转向稳健略宽松。
首先，9月4日国常会强调要压实责任，确保经济运行在合理区间，要求多措并举稳就业，并明确表示要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具予以支持。李超团队认为，央行本次全面降准是落实9月4日国常会的政策思路；随着稳增长与稳就业的压力提升，这两项货币政策最终目标的重要性提升，显示出货币政策的关注重点开始切换。本次全面及定向降准标志着稳健灵活适度的货币政策转向稳健略宽松。同时，定向降准分两次实施、适时对冲9月中旬税期流动性压力等举措帮助资金有序释放，凸显货币政策稳健取向没有改变。
其次，中国人民银行在答记者问时表示，此次降准（9月16日）与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施（10月15日和11月15日），也有利于稳妥有序释放资金。李超团队认为，人民银行这一操作体现了较强的前瞻性。9月中旬的全面降准释放的资金量较大，达到8000亿元，能够较好对冲税期。从财政税收情况来看，一般每月中旬都是申报缴纳税收的集中时点，税收本身是资金从市场回流到国库的过程，从资金流的角度讲是货币回笼。因此，在9月16日实施全面降准，有助于对冲这一货币回笼，保证货币市场流动性合理充裕。
再次，9月4日国常会强调，要加快落实降低实际利率水平的措施，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。李超团队认为，国常会定调暗示降准之后还会有降息，未来央行大概率降低MLF利率以引导LPR下行，预计降息空间在15个基点。利率市场化的加速推进，逻辑来自供给侧降成本而非需求侧，也就是通过利率市场化两轨合一轨，将贷款市场报价利率（LPR）与政策利率挂钩，提高利率传导效率，通过降低政策利率引导企业融资成本下行。其预计，在降准、降息操作的引导下，期国债收益率可能到2.8%。
最后，9月4日国常会部署精准施策加大力度做好“六稳”工作，特别部署了用好专项债工作，李超团队认为是积极财政政策的体现；时隔两天后，央行决定于9月16日全面降准、并额外对支持小微民企的城商行定向降准，他认为这标志着稳健灵活适度的货币政策转向稳健略宽松。目前经济增长仍面临内外部一些不确定性，近期重要会议频繁释放“六稳”发力的重要信号，本次降准进一步确认宽松利好。李超团队认为，政策未来将着重做好维稳工作，对冲外部不确定性、加大支持实体经济力度，国庆前有望迎来一波股债双牛行情。（全景网）
