申万宏源5月23日发布公告。首次覆盖，买入评级。鉴于管理层对新业务价值的重视，我们采用评估价值方法对公司进行估值。我们注意到友邦保险的新业务价值在-的复合增长率达到25%，并预测同比增长21%，同比增长24%，同比增长27%，主要来自于代理人渠道的持续增长，高价值率的保障和健康险产品组合，战略和独家合作伙伴的分销渠道扩张，以及亚洲经济体的财富增长趋势。目前股价对应1.9倍P/EV，低于以来的历史平均估值2.0倍。我们预测-的ROEV为14.7%-17.8%。我们认为目前估值水平提供足够的安全边际，且对公司的基本面改善前景持乐观态度。我们的目标价为93.8港元，对应2.3倍P/EV，23%的上升空间，我们首次覆盖给予买入评级。
