【万达电影：定增落地，四季度业绩有望转盈】
事件：
根据公司三季报，Q1-3公司实现营业收入32.13亿元，同减72.28%；归母净利润-20.15亿元，同减342.96%。据11月9日公告，公司定增计划落地，以14.94元/股向高毅资产（16亿元）、瑞士银行、中信证券、财通基金、兴全基金、徐茂根、杭州遂玖、华安基金等8名特定投资者非公开发行1.96亿股股份，募集资金总额为29.29亿元，用于新建影院项目、补充公司流动资金及偿还借款。
点评：
1. 业绩触底，Q4有望扭亏转盈
前三季度公司实现营业收入32.13亿元，同减72.28%；归母净利润-20.15亿元，同减342.96%。其中，Q3公司实现营业收入12.41亿元，同减69.20%；实现归母净利润-4.49亿元，同减247.01%，7月影院复工以来院线亏损有所收窄。另外，前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为17.42%（+12.96pct）、22.93%（+14.33pct）、0.67%（+0.43pct）、5.52%（3.91pct）。据艺恩数据，公司年内（截止11月9日）市占率为15.02%（+1.17pct），较去年同期提升明显。10月以来电影市场需求复苏，公司国庆档票房取得不错的成绩，实现票房5.49亿元，占比14.86%（+1.81pct），随着未来影片上映逐渐常态化，预计公司Q4业绩有望转盈。
2. 项目资源储备丰富，《唐人街探案3》重回春节档
9月，万达发布在-片单，包括17部电影、17部电视剧、2部网剧以及3部网络大电影。其中，院线强档包括超级IP《唐人街探案3》《寻龙诀》、悬疑冒险《误杀2》《天星术》、科幻世界《外太空的莫扎特》《折叠城市》、恋恋青春《快把我2哥带走》《想见你》等类型多元新片；爆款剧集涉及《正阳门下年轻人》《号手就位》《仙剑奇侠传四》《少年四方志》《罗曼史》等多部热门新作。此外，春节档预售冠军《唐人街探案3》宣布重新定档春节档，目前位列猫眼想看人数电影榜首，超290万人次。
3. 风险提示：受疫情影响短期经营业绩大幅下滑风险、重大资产重组完成后的整合和管理风险、万达影视业绩波动风险、监管风险、公共安全风险等。
来源：安信证券
今天有个朋友让我帮她看个项目，该项目是一家知名传媒公司，大概需要10个亿，有40亿的实物资产做抵押。还款来源有两部分，一是有部电影要上映，票房可做还款，二是旗下有个上市公司要发定增，也可用作还款。各位觉得这个项目可以做吗？
我的观点是不建议投资，抛开抵押物不谈，他的还款来源很不可靠，先说票房还款，如果票房好了固然是好，但如果不好呢？二是定增，定增并不是他想发就能发的，发的出来还好，发不出来拿什么还钱。
所以这一类项目投资的风险极大！
半导体有多香？昨天两家半导体芯片类上市公司公告了公司的定增结果，两家公司背后的参与者阵营相当豪华，公募、券商、国家大基金、保险资金、国资、外资齐登场，就连某知名影视明星也豪掷亿元参与其中。
昨天，2000亿市值的芯片龙头北方华创公告了85亿元定增结果，其中7家公募斥资40.7亿元力挺。国家大基金二期15亿参与，3家券商认购13.46亿。也有外资银行参与，瑞士银行认购7.43亿元。
中环股份更是抢手，昨天公告的90亿元定增被顶格认购。大家人寿、新年人寿、中国人寿等险资认购27.55亿元。券商国泰君安认购7.83亿元，杭州知春投资认购5.5亿元，华夏基金认购5.2亿元，京津冀产业协同发展基金认购5亿元，深圳正圆投资认购4.2亿元，济南江山投资认购3亿元。此外，中信里昂资产4亿参与认购，瑞银3.36亿参与，高盛2.73亿参与，巴克莱银行2.67亿参与，WT中国基金2.6亿参与。
以前好多人认为中国半导体产些发展不起来的原因主要是缺少资金，其实并不是这样的，今年A股半导体类公司定增数额远超800亿元，而且没有一家失败的。
【爱奇艺会员涨价后，腾讯视频有望跟进】
行业大事
①万达电影完成30亿元定增：11月9日晚，万达电影发布公告宣布非公开发行股份数量1.96亿股，发行价格14.94元/股，募集资金总额约30亿元。根据公司公告，本次非公开发行股票募集资金将有20.27亿元用于新建影院项目，另8.69亿元将用于补充公司流动资金及偿还借款。
②腾讯视频有望跟随爱奇艺涨价趋势：11月12日，腾讯高管在财报发布会后的业绩会上表示，作为视频服务商，腾讯拥有精致的内容，目前每月20元的视频订阅价格偏低，将来有机会将会调整。
③斗鱼、虎牙发布三季报：11月11日，斗鱼/虎牙发布Q3财报。斗鱼/虎牙三季度营收分别为25.5/28.15亿元，共计53.6亿元；非美国通用会计准则下净利润分别为0.99/3.61亿元，共计4.7亿元。
④市场监管总局发布互联网平台反垄断征求意见：11月10日，市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》。
投资策略：关注增长
①长期市场份额持续增长的游戏巨头：游戏巨头研发实力积淀深厚，未来有望将研发实力进一步转化为市场优势，未来方向一是在优势领域持续迭代产品，二是拓展品类扩大市场份额，三是借助全球性端游/主机游戏IP转手游出海开拓国际市场。
②年轻向用户红利B站&TapTap系：Z世代的虚拟消费具有悦己性和即时性，他们希望能在互联网消费中获取反馈更快速的满足感，预计未来Z世代用户将成为主力消费群体，因此年轻向的渠道和年轻向游戏有望在未来的市场中获得发展机会。
③预期视频网站会员服务涨价带来利润提升—爱奇艺宣布涨价后，腾讯视频有望跟随涨价，长视频网站利润有望提升：爱奇艺于11月6日宣布，将于11月13日0点对黄金VIP会员服务订阅费用进行调整，多端价格将统一定价为连续包月、月卡、连续包季、季卡、连续包年、年卡分别为19元、25元、58元、68元、218元和248元。视频网站内容采购成本较高，但是过去9年会员价格没有上涨，导致盈利状况不理想，若全行业跟随此次涨价趋势，则视频网站利润有望大幅提升。
④线下复苏带来业绩边际改善：国内影院自7月20日复工，根据艺恩电影智库数据，Q3影院复工率为94%。9月电影票房与观影人次数据已基本与往年持平，印证行业复工持续向好，预计Q4可以完全恢复。疫情原因部分中小规模影院永久性退出市场，预计龙头公司接手长尾市场，加剧行业集中化程度。#爱奇艺##腾讯视频#
风险提示：游戏上线不确定性；5G商用不及预期；市场竞争加剧；政策监管风险等。
来源：国金证券
