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来源：国元策略
核心策略：
上周，市场整体大幅上行，主要指数中，上证指数领涨。市场格局方面，大、中盘指数表现好于小盘指数。行业方面，休闲、非银金融、房地产等涨幅居前。
券商股大幅走强，成交量显著上升。上周，市场风格突变，上证指数在券商的带动下全面走强，波动性显著放大，涨幅超越深证成指与创业板指。同时，三大股指均达到了年内新高。个股处于普涨状态，但分化明显，个别板块赚钱效应极佳，而多数板块处于“陪跑”的状态。行业板块中，在免税概念股的带动下，休闲服务板块领涨大盘，板块涨幅达到了惊人的27％，周涨幅刷新了历史峰值；券商除周一外，整周保持强势，光大证券近半月股价几乎翻倍，拉动非银金融板块走强。外围市场走势不一，美股三大指数暂处于上升态势。上周北向资金净流入量大幅上升，共计净流入288.62亿元。
市场对注册制给出正反馈，市场景气度稳步恢复。各国疫情状态持续向恶，人们担心的二次爆发有到来的趋势，在近期各国的股指上已经逐步有所体现。北京新增确诊数量逐日降低，总体看，国内疫情出现较大反复的概率甚微。以上情况对经济的影响逐步加深，若趋势延续，造成的影响将会在下周的股指上有所体现。中印摩擦虽未持续升级，但中印关系间的不确定性增加。上述各种因素如波动中的分化、指数与个股背离等，叠加下月解禁狂潮的到来，近期市场更多依然是波动中的结构性机会。
投资策略：景气稳步恢复估值动态修复
配置上：我们认为市场短期内，中观景气仍在恢复通道中，性价比较高的低估值板块将迎来更多机会。短期内，疫情、解禁等负面影响对市场的冲击仍是不可忽视。同时，7月业绩陆续披露，更多盈利状况相对良好的板块也将吸引市场更多关注。结合看，此次疫情中所激发来出的，健康理念及必选需求中主题，如医药、食饮中与疫情紧密相关的板块（如医疗器械、速冻食品等）将释放更多确定性信号。而包括人工智能、自主可控等主题在内，电子、计算机、通信、券商等行业对资金的吸纳能力也在稳步增加。
市场：股指上涨格局分化
上周主要指数中，上证50指数领涨。市场格局方面，上周大、中盘指数表现好于小盘指数。行业方面，休闲、非银金融、房地产等涨幅居前。
资金：融资余额总体上升北上资金小幅流入
资金面上，融资余额总体继续上升，北上资金再度出现大幅净流入。
情绪：成交额上升换手率上升
上周各市场总体成交额大幅上升，换手率同步上升。
风险提示经济超预期波动，企业盈利不及预期。
正文
1.景气稳步恢复 估值动态复苏
上周，市场整体大幅上行，主要指数中，上证指数领涨。市场格局方面，大、中盘指数表现好于小盘指数。行业方面，休闲、非银金融、房地产等涨幅居前。
券商股大幅走强，成交量显著上升。上周，市场风格突变，上证指数在券商的带动下全面走强，波动性显著放大，涨幅超越深证成指与创业板指。同时，三大股指均达到了年内新高。个股处于普涨状态，但分化明显，个别板块赚钱效应极佳，而多数板块处于“陪跑”的状态。行业板块中，在免税概念股的带动下，休闲服务板块领涨大盘，板块涨幅达到了惊人的27％，周涨幅刷新了历史峰值；券商除周一外，整周保持强势，光大证券近半月股价几乎翻倍，拉动非银金融板块走强。外围市场走势不一，美股三大指数暂处于上升态势。上周北向资金净流入量大幅上升，共计净流入288.62亿元。
市场对注册制给出正反馈，市场景气度稳步恢复。7月3日晚，深交所在创业板发行上市审核信息公开网站公布，受理19家企业的创业板IPO申请，而这19家企业中有多家并非此前证监会在审企业，意味着创业板注册制迎来了首批申报企业。相应的本周券商表现优异。另外，上证指数的修缮——去除st，延迟新股纳入，加入科创板亦是本次大涨的助推剂。近年来，我国市场制度在悄然间不断优化，退市成为常态化。未来，随着注册制的不断推行，更多优质的血液将持续注入。着眼当下，股指短期内的大幅走强是市场情绪恢复的直接反应。短期内，市场景气度与情绪仍在修复通道中。
投资策略：景气稳步恢复 估值动态修复
配置上：我们认为市场短期内，中观景气仍在恢复通道中，性价比较高的低估值板块将迎来更多机会。短期内，疫情、解禁等负面影响对市场的冲击仍是不可忽视。但同时，随着7月业绩的陆续披露，更多盈利状况相对良好的板块也将吸引市场更多关注。结合看，此次疫情中所激发来出的，健康理念及必选需求中主题，如医药、食饮中与疫情紧密相关的板块（如医疗器械、速冻食品等）将释放更多确定性信号。而包括人工智能、自主可控等主题在内，电子、计算机、通信、券商等行业对资金的吸纳能力也在稳步增加。
2.市场表现：股指上行 格局分化
上周A股各指数全部上涨。主要指数中，上证50指数领涨，整周涨7.33％；上证综指上涨5.82％，深成指上涨5.25％，中小板指涨5.37％。市场格局方面，上周大、中盘指数分别上涨6.43％和4.93％，表现好于小盘指数。
行业方面，上周各行业指数悉数上涨：休闲服务板块在免税概念的带动下涨幅居首，非银金融、房地产涨幅较大；纺织服装、医药生物、钢铁涨幅较小。概念方面，上周免税店、炒股软件、在线旅游等概念指数涨幅居前；今日头条、IDC、乳业等概念指数表现居后。
估值方面，上周各市场市盈率总体小幅上扬。截至7月3日，A股整体市盈率水平为20.6倍，较之前上升1.16，高于历史均值17.68；A股剔除金融行业市盈率为37.02倍，较之前上升1.96倍，高于历史均值28.57倍；创业板指市盈率为66.69倍，高于均值50.73倍；中小板市盈率为61.36倍，上升6.39倍，高于均值41.95倍；恒生综指市盈率为11.47倍，上升0.35倍，高于均值10.62倍。
3.资金配置：融资余额大幅上升 北上资金大幅流入
3.1公开市场净回笼
上周央行未通过逆回购投放资金，逆回购到期4900亿元，故净回笼4900亿元。市场利率方面，上周银行间短期市场利率不同期限涨跌不一；SHIBOR隔夜利率截至周五报1.36％，上升0.27％；DR007截至周五报1.83％，下降0.31％。
3.2融资余额大幅增加
上周融资余额大幅提升。截至上周四两市融资余额为11550.08亿元，比之前一周上升445.13亿元。其中沪市上升204.03亿元，深市上升240.83亿元。融资买入金额占总成交金额比例上周五为11.37％，风险偏好小幅提升。行业融资余额方面，上周各行业融资余额大多上升；休闲服务、非银金融、电子融资余额大幅上升；化工、钢铁、建筑材料三个个板块融资余额有所下降。
3.3北上资金大幅净流入
上周北上资金大幅净流入，整周净流入288.62亿元。其中沪股通净流入117.38亿元，深股通净流入111.24亿元。
3.4解禁规模提升
上周市场共解禁877.9亿元，其中首发解禁和定增解禁的规模分别为490.8亿元和256.41亿元。本周（7月6日-7月12日）预计解禁561.23亿元，其中首发解禁、定增解禁的规模预计分别为481.49亿元和66.53亿元，解禁规模将小幅，总体规模仍处于低位，七月底将迎来解禁高峰。
4.市场情绪：成交额显著上升 换手率同步上升
4.1成交额显著上升上周各市场成交额显著。上周上证综指、深证成指、中小板和创业板成交额分别为19747.88亿元、26468.4亿元、11450.41、8967.69亿元，较之前一周显著上升（上上周端午假期仅三个交易日）。
4.2 日均换手率上升
上周各市场换手率波幅上升。截至上周五，上证综指、深圳成指、中小板和创业板的日平均换手率分别为0.85％、2.1％、2.17 ％、3.25％，较上上周分别提升0.22％、0.39％、0.33％、0.31％。
