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A股市场上个股被实施“特别处理”，本是比较常见的事情，然而，西域旅游（300859）被实施“特别处理”，就显得有点怪异了。
根据该公司发布的公告：公司股票自 年 4 月 28 日起被实施“退市风险警示”特别处理，公司股票简称由“西域旅游”变更为“*ST 西域”。
主要原因是：公司 度扣除非经常性损益前后净利润孰低者为-46,846,604.43 元，专项扣除后的营业收入为 50,498,077.84 元，触及《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（ 年 12 月修订）第 10.3.1 条第一款第一项“最近一个会计年度经审计的净利润 （扣除非经常性损益前后孰低）为负值且营业收入低于 1 亿元”的退市风险警示情形。
该公司股票停牌一天后复牌，股价一字跌停20%。西域旅游是8月6日在A股上市仅9个月时间的次新股，就被实施退市风险警示*ST，成为A股史上最快ST戴帽的股票。
其实，该股自上市以来，股价表现还是相当不错的，9个月内出现了两波大的行情，较其它许多次新股表现要好。然而，年报数据让人大跌眼镜，对持有该股的散户投资者真的是一种讽刺。
公司经营业绩与行业状况
西域旅游（300859）是一家“旅游-景点”类行业的上市公司，从该公司多年来的业绩数据来观察，还是一家经营比较稳健、业绩稳步增长的旅游公司。
从到，西域旅游的营业收入和净利润的变化趋势与行业平均状况基本保持一致的，只是规模上较行业平均基数要小许多。
在这个特殊的年份里，该公司营业收入出现了大幅度下降，这与行业状态也呈现高度的相似性。旅游景观行业营收平均值6.31亿元，行业平均值2.8亿元，行业营收下降幅度56%；该公司营收2.41亿元，营收0.51亿元，下降幅度79%，西域旅游营业收入下降程度远高于行业平均水平。
该公司实现净利润7355万元，亏损4325万元，下降158%。行业利润平均水平较上年下降308%。西域旅游的利润水平较行业均值下降幅度有较大收敛。
但是，在每股收益上，西域旅游亏损0.33元/股，高于行业平均值-0.23元/股的水平。实际上也说明了该公司的盈利能力比行业水平要差。
因此，西域旅游（300859）在业绩“变脸”，并非个案，而是旅游行业的一个普遍现象。
西域旅游“变脸”的真实谜底
和尚认真分析研究了西域旅游（300859）度报告，从年度报告的数据来观察，不管是经营状况和财务状况，应当说并没有发现什么异常情况。唯一的短板就是该公司营业收入下降幅度过大，导致成本费用补偿严重不足。
导致业绩“变脸”的真实原因，和尚认为主要是以下方面：
第一，公司经营规模偏小，业务单一，抵御市场风险能力较弱
从该公司的业务收入与行业水平相比较，就发现了该公司的经营规模确实太小了。营业收入多年来一直徘徊在1.0亿~2.0亿之间，而行业平均水平都在6亿元左右，这相差几个倍数。
同时，该公司的业务结构比较单一：
在到的三年时间里，西域旅游的营业收入结构基本没有变化，呈现的主要特点为“三个单一”：
一是收入仅限于新疆本地；
二是旅游客运为最主要的收入来源；
三是主营收入附加值较低，即服务性收入很小。
这样的收入结构里，在全国爆发不可抗力的新疫情时，作为旅游公司的西域旅游的经营业绩遭到了断崖式下降，是完全可以预见的。
第二，新冠疫情在新疆境内多次发生，新疆旅游业基本陷入“休克”状态
在全国初爆发新冠疫情以后，在全国人民的努力抗疫下，从4月份逐步恢复生产生活活动，我国的各项经济数据指标也不断好转，最终在度实现GDP增速2.3%，为全球唯一正增长的主要经济体。
然而，对于新疆来说，确实有着特殊情况。 我们可以梳理一下：
，一场突如其来的疫情，让全球经济按下了“暂停键”，旅游业更是成为了受疫情影响最严重的行业之一。上半年，国内跨省组团游受限，下半年旅游旺季期间，新疆地区又突发疫情，景区关闭停业，直到9月初景区按照疫情防控要求恢复开放并控制游客流量，在10月下旬新疆喀什疏附县又发生局部疫情，新疆旅游再次受到影响。
也就是说，新疆境内的新冠疫情在几乎没有消停过，在这样的风险环境下，西域旅游的经营活动几乎处于“休克”状态。这一点与东部、南部、中部地区的旅游环境出现了很大的差异，这是客观存在的事实。同时，境内外的游客也不可能去到新疆旅游。
新疆旅游的风险环境，对于营业收入单一的西域旅游（300859）来说，旅游客运和索道收入又从何谈起？
据文化和旅游部的数据显示，全年国内旅游人数28.79亿人次，同比下降52.1%。公司累计接待游客人次同比下降81%，报告期内营业收入为5,118.71万元，较去年同期下降79%；实现归属于上市公司股东的净利润-4,325.66万元，同比减少159%。
综上，西域旅游（300859）业绩之所以“变脸”，确实存在着客观原因，由于交易所的新规，刚上市9个月的次新股西域旅游戴上*ST也就是注定的了。随着疫情在新疆的全面解除，将会迎来恢复性业绩常态化水平，应当是可以预期的。
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