双焦.3.2
市场点评
焦煤
供给端，焦煤国产及进口供给均偏紧。焦煤产能增量有限，且动力煤需求高涨下，配煤仍在保供动力煤，两会矿山安全监管加严，或进一步抑制焦煤产量；另外，主焦煤的结构性缺失也是当前焦煤供给的较大矛盾点所在：前期已卸港的600多万吨澳煤已经被下游消耗完，且蒙煤通关短期难有大幅增量，导致下游主焦煤资源紧张。进口方面，28日甘其毛都口岸通关约131车，贸易商反馈甘其毛都口岸通关量从本周一开始，陆续以日均10-20车增加至150车，待持续稳定后增量至每天200车。当前蒙煤可售资源紧张，运费高涨，推涨蒙煤价格。进口海运焦煤方面，进口仍处于亏损状态，海运焦煤进口量极低，加之俄罗斯受到美欧等国严厉金融制裁后，部分银行暂停发放信用证，中国买家已暂停交易，包括前期预定的一些货源，中国从俄罗斯的煤炭进口面临中断。
需求端，当前焦煤需求持续边际回升。一方面，随着煤价高涨，焦企利润不断被压缩，部分焦企被迫主动减产；但另一方面更关键的是，冬储期间因价格过高补库不足，加上节后季节性去库后，焦煤下游库存及库存可用天数极低，导致焦企存在大量刚性补库需求；另外，当前钢厂尚有利润，焦煤涨价尚可通过焦炭提涨向下游传导，使焦企不至于大幅亏损。
总体看， 焦煤供需偏紧，主要矛盾在于供给的局限性及下游的低库存，铁水后期产量仍有较高上升空间，焦煤需求将边际继续改善，价格有望继续走强。近期国家重点针对长协煤限价，市场煤限价有所放松传闻导致市场对于政策调控担忧减缓，后期仍需密切留意政策动向。
焦炭
供给端，随着冬奥会后环保限产的放松，焦企产量边际回升，但受制于焦企利润亏损并未大面积放松。另外，当前因疫情、油汽价格上涨，运费大幅上升，且部分焦化主产地因疫情影响，运输收到一定干扰。
需求端，冬奥会结束后，铁水产量同样边际回升，钢厂利润好于焦企，复产意愿较强，且当前河北天气状况良好，预计残奥会限产严格程度不如冬奥会，河北大多高炉已开始复产；后期需持续关注两会限产是否加严。需注意的是，虽然钢厂焦炭绝对库存偏低，但库存可用天数处于历史同期高位，一定程度上抑制其大规模补库需求。
总体看，焦炭供需双增，但铁水的增量或阶段性高于焦炭增量。焦炭短期供需矛盾并不突出，而焦企利润因受焦煤价格高涨而挤压，从而使焦炭价格被动推涨。当前钢厂利润尚可，预计焦炭价格在焦煤支撑下震荡偏强运行，后期需密切关注终端需求是否能如期回升，即焦炭价格向下游的传导是否能持续。#期货##期货[超话]##财经头条#
