投资机会思考
背景逻辑主线:人民币进一步宽松，又是投资沃土，不贬值，能对冲美元升值的影响，就需要资本利得超过美国。资本是趋利的，就需要有足够的升值机会，投资机会
1，资产资本化，提高估值，增加资产资本化。
资本趋利，股市债券是最好的方向，既要资产低估，有足够的升值机会，又要做大蓄水池。基于这个判断，是优质资产提估值，注册制全面大规模铺开是方向。房地产软着陆，说法叫盘活房地产，又房住不炒，所以，稳房价，让资金慢慢有序转移真正需要的地方。全面迎接慢牛，资产扩张阶段。接下来，注册制下，财务可以玩猫腻，但分红是实打实的，股息率会是优质资产的一个重要指标。
还有一些发达国家已经资产资本化，而我们没有去变成资产的，需要去慢慢挖掘。比如矿产，碳排放权，专家的时间等。当然，要防止资本无序扩张，不能与民争利。
基于这些逻辑，上半年看投资(基建，内循环)，信心提高之后，下半年提估值，注册制公司大量上市。
货币宽松，我们迫切需要大量的科技热点，科技热点前期绝对利国利民。尤其能带来实际好处的热点，比如这几个方向:
数字经济，值得认真研究。
卡脖子科技；
2，人民币和人民币定价资产要走出去。货币互换，及允许境外主权机构到国内发行人民币债券，利好中国资本产能投资人民币良性循环走出去。方向毫无疑问，这套体系建设是机会，数字人民币结算(区块链)，量子保密通讯(这块非常需要耐心，而且高科技风险极高)。
说个题外话，中东这些国家短期不会采用人民币结算的，和安全相比，赚钱是其次。大概率到我们国内发行主权人民币债券，大搞基建和新能源转型，出售部分股权或吸引国内企业到其国家新建炼油厂，成品油精细化工人民币计价卖给我们。
这几天一直在权衡度格力电器利润分配方案是否可以包括“股票股利”（即送股，如10送30），有没有好处，在资本市场的反应如何？目前我倾向的方案：10股派现金股息20元，同时10送30股（鉴于目前格力账上可分配利润巨大，40股，50股，60股都是可行的），送股本质是留存收益的资本化，后续再详细探讨。
今天看到腾讯 “分红式减持”京东，这个方案非常有趣，是另类的“股票股利”，资本市场的反应是腾讯大涨，京东港股、美股盘前大跌。
明日3月16日（星期三）掘金题材一览:
一、补锂：
①据研究，首次充电和首次放电之间的有效容量差高达约30mAh/g，在电池循环过程中，电极粉化、连续SEI形成持续耗锂，以各种途径对锂损失进行补偿，提升电池的实际能量密度与寿命，就是有需要场合下的现实选择。
②补锂分为正极补锂和负极补锂，均有“长板”和“短板”，目前预锂化专利布局以中国为主电池企业为主，宁德时代、国轩高科均有较多专利布局。
③据测算，到2025年预计负极补锂规模数十亿，磷酸铁锂正极补锂规模百亿元左右，目前德方纳米、研一新材料等企业率先开始了补锂剂的规模化。
二、军工：
①迎“国企改革三年行动”收官之年，相关改革举措有望加速，同时十四五”国防装备大放量，军工科研院所有望加快资产注入，院所市场化、资本化是长期趋势。
②目前中电科及中航工业集团资产证券化率较高，中航工业集团已达80%，而航天系集团资产证券化率最低，截至分别为18%、14%，后续资产重组有望加速。
三、水务：
①稳增长大政策下，水务规模扩张速度有望超预期。同时，加快补齐短板弱项，有序推进城镇环境基础设施转型升级。水务行业将迎来“量”与“质”同步提升。
②水务运营具备刚需属性，特许经营权模式下付费机制明确且稳健，水务行业总体盈利质量较好。“准许成本加合理收益”为核心的定价机制使得调价机制将更加清晰，水价有望提升，优化供水业务盈利质量。
③水务板块目前平均PETTM为16.52倍，分位数处于上市以来的18.92%，估值处于历史相对较低的水平。估值低位结合相对较高的股息率，具备充足投资安全垫。
今天市场加速下跌，百股跌停，超2800只个股跌幅超5%，上证指数逼近3000点，这一轮急跌亏钱效应很重，再看港股中概股，显然是比08年以及的股灾更恐怖。
外资还是继续单边净流出，今天净卖出160亿，近7天合计净卖出超650亿。外资持有A资产2万亿，外资什么时候停止流出，也是盘面企稳的因素之一。
急跌会有反弹，但是一定要降低预期，短期难有反转，需要时间。参与上，暴跌过后整理期在超短上是比较有机会的，这个接下去要留意；大方向还是受益于稳增长的、受益于困境反转的、受益于政策友好的、受益于抗通胀的标的。当然，空仓躲过这波下跌的才是真智慧。去年的教育股，去年到今年的中概股、港股表现，确实给我们比较大的风险警示。
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必考专题分享之所得税
甲公司适用的所得税税率为25%，税前利润为1000万元，当年发生如下业务：
(1)甲公司自初开始对管理部门用的设备提取折旧，原价1000万元，会计上采用4年期年数总和法计提折旧，税法上采用5年期直线法计提折旧，假定无残值， 年末该设备的可收回金额为200万元，减值后折旧政策保持不变；
(2)甲公司自初开始研发新专利研究费用100万元，开发费用500万元(假定其中100万元不允许资本化)专利于7月1日研发成功，注册费，律师费30万元会计和税法均采用5年期直线法摊销，税法规定，费用化的研究开发支出按175%税前扣除资本化的研究开发支出按资本化金额的175确定应予摊销的金额:
(3)甲公司末购入一栋商务楼，买价为1000万元增值税额为90万元。取得后立即用于出租，并采用公允价值模式进行后续计量，税法采用50年直线法提取折旧，假定无残值。该商务楼末公允价值为1200万元，末公允价值为1500万元
(4)甲公司10月1日购入丙公司股票作短线投资初始投资成本为100万元。末公允价值为200万元，末公允价值为80万元;
(5)甲公司3月1日购入乙公司股票，定义为其他权益工具投资，初始投资成本为300万元，年末公允价值为200万元
(6)甲公司提取坏账准备50万元，转回存货跌价准备20万元
(7)甲公司取得M公司80%的股份达到控制，M公司分红100万元，税法规定，居民企业之间的股息，红利等权益性投资收益免征企业所得税
(8)初甲公司购入丁公司50的股份达到共同控制，初始投资成本为600万元，当日丁公司公允可辨认净资产为1400万元。丁公司实现净利润200万元，丁公司发生亏损30万元，甲公司有明确的回收计划:
(9)甲公司计提产品质量担保费50万元，支付产品质量担保费30万元同时当年新提取了产品质量担保费10万元
(10)甲公司收取G公司交付的定金80万元于发货实现收入，商品总售价为300万元，甲公司于收取了尾款220万元，假定不考虑增值税
(11)末甲公司税前等待弥补的亏损为100万元
(12)甲公司营业收入1000万元广告费用250万元甲公司营业收入6000万元广告费用700万元税法规定广告费与业务宣传费，不超过当年营业收入15%的部分准予扣除，超过部分准予在以后纳税年度结转扣除
(13)甲公司当年发生罚没支出3万元国债利息收入6万元超标业务招待费用10万元非公益性捐赠20万元
(14)甲公司当年发生公益性捐赠180万元，税法规定，超过当年利润总额12%部分的，以后三年可以扣税:
(15)甲公司初购入专利权初始成本为100万元，确定为使用寿命不确定的无形资产税法采用期直线法摊销，假定无残值，末此专利权出现减值迹象，可收回价值为50万元。
要求：分别作出的所得税会计处理。
节选自高志谦母仪天下
晚安#今日头条#
机构调研最新动向！
1、上汽集团
龙头底部蓄力，加速推进新四化
公司发布报：实现营收7,421.3亿元，同比减少12.0%；归母净利204.3亿元，同比减少20.2%；扣非后归母净利177.4亿元，同比减少17.8%；拟每10股派发现金红利6.2元（含税）。其中Q4实现营收2,434.7亿元，同比减少5.6%，环比增长13.3%；归母净利37.8亿元，同比减少21.4%，环比减少54.2%，扣非归母净利25.6亿元，同比减少7.5%，环比减少68.0%。
分析判断:销量下行致业绩承压Q4毛利率和投资收益回升
公司整车销量达560万辆，同比下降10.2%，对比同期国内汽车销量同比下降2.2%，表现显著低于行业平均水平，导致全年业绩下滑，但Q4销量同比增长9.1%。主要财务数据变化如下：
1）销量逐季改善，母公司盈利能力环比改善。
母公司（主要来源于上汽乘用车）毛利率达13.1%，同比下滑0.8pct，其中整车业务毛利率为6.6%，同比下滑2.7pct；上汽乘用车销量66万辆，同比减少2.3%，其中Q4销量25万辆，同比增加26%。受整车销量同比改善带动产能利用率提升，Q4毛利率为14.2%，同比提升1.4pct，环比提升2.7pct。
2）投资收益Q4回升，上汽大众量跌价稳，上汽通用量升价跌。
全年及Q4公司投资收益210.1/48.4亿元，同比-15.6%/+10.2%；其中，上汽大众/上汽通用全年销量同比下降24.8%/8.3%，导致全年净利润同比下降22.7%/62.6%，上汽大众单车净利润稳中略升，由1.0万元提升至1.02万元，上汽通用下滑明显，单车利润由0.7万元降至0.3万元。
3）维持高股息率，加大研发投入。公司在扣除回购专用账户上的股本数（115.8亿股）为基础，拟每10股派送现金红利6.2元（含税），共计71.8亿元，分红率达35.1%（为40.1%），目前股息率高达3.1%；同时，公司研发总投入149.7亿元，同比增长1.3%，研发投入资本化比重较上年上升1.2pct至10.5%。
展望：新能源渐发力底部向上可期
展望，伴随上汽大众ID4X等新车型上市贡献增量，叠加行业层面周期向上，预计上汽大众销量有望触底反弹，上汽通用五菱、上汽通用、上汽乘用车将持续改善，带动整体销量复苏。
同时上汽奥迪首款产品将于初上市，增量可期。公司力争全年实现整车销售617万辆左右，同比增长10.2%，目标营收/营业成本分别为8,300/7,200亿元；我们认为，随着继续完善内部管理，深化改革提高经营效益，公司有望继续发挥龙头规模效应，驱动盈利底部向上。
布局高端电动智能车加速新四化发展
公司将继续深入推进“电动化、智能网联化、共享化、国际化”的新四化战略，具体来看：
a)电动化：与阿里等成立智己汽车发力高端电动智能汽车，上汽乘用车发布新能源R品牌；加快提升三电系统的自主核心能力，上汽英飞凌实现全球最先进的第七代IGBT量产，新一代燃料电池电堆产品PROMEM3的一级零部件已全部实现国产化并搭载到上汽大通EUNIQ7上实现批量上市，与宁德时代、QuantumScape、SolidEnergy、清陶等战略合作加快新一代电池和固态电池的国内布局等；
b)智能网联化：发布全球首款整舱交互5G的量产车型MARVEL-R，斑马智行VENUS搭载在荣威RX5PLUS上成功上市；核心技术产业化持续推进，包括智驾“4i核心技术”—域控制器iECU、5G智能网关iBOX、智驾底盘iEPS和iBS已实现产业化落地等，并成立软件中心“零束”攻克“卡脖子”的关键技术；
c)共享化：享道出行的注册用户数已突破2600万人，较年初增长超过160%，日订单量超15万；
d)国际化：海外整体销量达到39万辆，同比增长11.3%，不惧疫情逆势增长，全球化不断加速。
公司目前处于盈利和估值历史底部，调整盈利预测：预计公司-营收由8020/8514亿元调为8302/8693亿元，归母净利由285/322亿元调为289/331亿元，EPS由2.44/2.76元调为2.47/2.83元，新增预测，营收/归母净利分别为9038亿元/379亿元，对应EPS为3.24元，对应PE8/7/6倍，对应PB0.8/0.7/0.7倍。给予公司1.2倍PB，目标价由31.45元调至28.79元，维持“买入”评级。
